南方财经全媒体信息传播研究员邢综合报道社区电商在2021年经历了“过山车”行情，从资本涌入引发的价格战补贴，到监管的到来。

此前，随着美团、拼多多、淘宝、滴滴等大公司纷纷进入社区电商赛道，以烧钱补贴的模式抢占大量市场份额。在关注和质疑声中，社区电商赛道一直在降温，发展初期的各种问题也逐渐得到纠正，回归零售本质。

多家券商表示，展望2022年，马太效应将继续加强，新老龙头均向纵深发展空，且均大幅上涨空。

满足下沉市场的居家需求

海通国际发布的报告显示，社区电商在经历了一年的高度关注后，已经进入了一个越来越稳定的发展阶段。2022年，社区电商市场规模可能超过5000亿，短期竞争过渡到中长期竞争。

机构认为，社区电商爆发的核心是满足新诞生的巨大需求场景:下沉市场中对价格敏感度较高的用户的居家需求。社区电商客户主要集中在三四线城市，以25-40岁女性为主。社区电商通过预售+有限SKU+集中配送到站点的相对一体化的配送方式，大大降低了配送成本，减少了家庭去超市或菜场的时间，以高效的方式满足了低线市场的居家需求。

社区电商企业转而提高客单价

长江证券认为，部分社区电商平台基于运营和资金问题，战略性退出或收缩业务。发展中头部企业目前的市场覆盖率已经达到了很高的水平。未来，战略重点将从市场逐步扩展到提高用户粘性，提高消费者的购买频率和客单价。

近期，在社区电商企业战略调整方面，买多多、北京-Xi安、繁荣优选、淘菜菜等平台开始强调聚焦、优化商品供应链、提升服务质量等措施。因此，不少券商建议关注投资轨迹的细分。

社区电商企业运营开始分化:部分企业因经营不善倒闭或承包相应业务，而部分头部企业城市扩张已达300家。

城市市场拓展到现阶段后，各大平台企业也更加注重用户体验的提升。

细分轨迹的逻辑不一样

长江证券认为，社区电商将是居民生活中的重要渠道，主要布局在下沉市场，或将对下沉市场原有渠道体系造成冲击。

其中，对于乳制品来说，由于功能认定相对困难，安全性要求较高，整个行业的品牌集中度相对较高，顶级品牌是各大社区电商平台布局的主要品牌。

对于休闲零食来说，口味是最重要的决策因素，社区电商平台中有更多个性化需求的小众零食品牌。如果能同时保证产品质量和整体产品推广，或许还有社区电商流量崛起的可能。

社区电商投资逻辑

长江证券建议关注精选成长龙头和低估值边际改善机会。低估值利润率的短期改善维度:

CPI上行潜力大，客流逐步恢复的超市企业；

红旗连锁(002697。SZ):公司是中国西部最大的集连锁经营、物流配送、电子商务为一体的商业连锁企业。

佳悦(603708。SH):公司主营业务为超市连锁经营，是以生鲜为特色的全供应链、多业态的综合零售渠道。

永辉超市(601933。SH):公司是最早将生鲜农产品引入现代化超市的流通企业之一。

资本支出减少，明年客流逐渐恢复的百货龙头:

吴尚A(000501。SZ):公司是湖北省最大的综合性商业零售企业之一，也是中国最早上市的商业企业。

越过彩虹股票(002419。SZ):公司为中外合资连锁零售企业，旗下零售品牌有过彩虹、尚军、sp@ce、唯我等。

把握中长期细分景气领域实力较强的龙头企业；

具有一定品牌基础和较强市场开拓能力的低价值黄金饰品龙头:

周大生002867。SZ):“周大生”是中高端主流市场的钻石珠宝领导品牌，也是中国最大的珠宝品牌运营商之一。

老凤祥(600612。SH):公司主要从事黄金饰品、工艺美术品和钢笔文具产品的生产、经营和销售。

产品迭代能力强、渠道布局基础好的化妆品和医美龙头:

爱美客(300896。SZ):公司是国内生物医用软组织修复材料领域的创新型龙头企业，临床应用领域涵盖医美、外科修复、代谢性疾病治疗等领域。

巴尼(300957。SZ):公司以“薇诺娜”品牌为基础，专注于应用纯天然植物活性成分提供温和专业的护肤品。

上海家化(600315。SH):我公司是中国历史最悠久的日化企业之一，主要从事化妆品、个人护理品和家居护理品的研发、设计、生产、销售和服务。

波利亚(603605。SH):公司是一家美容公司，专注于化妆品的研发、生产和销售。建立了覆盖日化专卖店、百货商场、超市、电商的多渠道销售网络。

有能力开发新渠道和新品类并保持稳定增长的领先代理商:

网易创(300792。SZ):公司是电子商务系统解决方案提供商，提供品牌策划、产品设计、客服、销售、仓储、物流等一体化服务。

拥有强大品牌力基础和高效多品类开发能力的跨境电商领导者:

安科创新(300866。SZ):公司专业从事智能移动周边产品、智能生活周边产品、电脑周边产品的研发和销售，Anker品牌消费电子产品销往世界各地。

(来源:长江证券、海通证券；本文信息不构成任何投资建议。发布内容来自持牌证券机构，不代表平台观点。请投资者独立判断和决策。)

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