哔哩哔哩3月3日晚间发布的2021年财报显示，2021年哔哩哔哩总营收达193.8亿元，同比增长62%。月均活跃用户同比增长35%至2.72亿，但亏损继续扩大119%至68亿元。

在财报和昨晚的电话会议中，管理层给出了积极的信号，包括到2024年实现非美国通用会计准则盈亏平衡的中期目标，以及约5亿美元的美国存托凭证(ADS)回购计划。然而，财报公布后，昨晚美股全线下跌，哔哩哔哩下跌7.89%，至27.78美元。哔哩哔哩股市早盘延续跌势，下跌11.34%，至211港元的新低。

今天上午，港股主要指数再次大幅下跌。恒生指数跌600点，跌2.67%，跌破22000点关口。恒生科技指数跌4.09%，为有史以来最低。截至午盘收盘，港股今日上涨291只，下跌1505只，收盘1056只。

海豚投研泛娱乐研究员对第一财经表示，当前宏观环境一定程度上不利于成长型公司，通胀和加息周期与战争重叠，资金避险情绪较高，公司喜欢减亏或盈利。“从公司管理层的角度来说，希望通过营造良好的平台环境来拉长用户的生命周期价值，但市场似乎等不及了。设定未来几年的利润目标存在不确定性。”

在美国股市，受股灾影响，哔哩哔哩股价一年多来连续下跌，从2021年2月的157.66美元高点跌至目前的27.78美元，市值蒸发约3200亿元(507亿美元)。哔哩哔哩股市在过去半年也处于持续下跌趋势。

高盛近期发布的研究报告显示，出于对中国互联网行业增长停滞以及哔哩哔哩网络游戏和广告垂直行业盈利能力和现金流前景受到监管的担忧，将哔哩哔哩的投资评级从买入下调至中性，目标价从817港元大幅下调至334港元。

高盛认为，由于暂停批准版本号，今年的移动游戏收入增长将受到限制，因此下调了2022-2023年的收入预期。近两年来，哔哩哔哩的游戏业务呈现出疲软的增长趋势。作为曾经的摇钱树，也是毛利率很高的业务。游戏收入在哔哩哔哩的比重持续下降。2021年，哔哩哔哩游戏业务收入51亿元，同比增长仅6%。

可见的积极信号是，哔哩哔哩广告业务逆势上扬，在行业整体疲软的情况下，2021年同比增长约145%至约45.2亿元。董事长兼首席执行官陈睿在电话会议中提到，2022年，基于用户的增长和独特的原生广告形式，“我们有信心实现高于行业平均水平的增长”。

收入增长将是哔哩哔哩今年的重点。过去，哔哩哔哩更关注用户增长，但管理层提到，今年将专注于收入增长。哔哩哔哩首席财务官范昕表示，从2022年开始，非美国通用会计准则下的运营损失率将逐年收窄，预计通过提高商业化效率、增加每MAU收入和控制运营费用，到2024年实现非美国通用会计准则下的盈亏平衡。

范昕提到，哔哩哔哩的毛利率将在2022年逐步改善，预计三年内将升至30%左右。目前，哔哩哔哩的毛利率在17-23%之间波动，哔哩哔哩2021年的毛利率为20.6%，略低于去年的23.3%，或者是由于支付给直播方和内容创作者的收入分成成本增加。

哔哩哔哩的直播业务占Up主的比例超过80%，花火平台的广告收入大头主要分给Up主，远高于行业平均水平。这两项收入所在的增值服务和广告服务高速增长，而毛利率较高的游戏业务收入占比不断缩小。2018年上市时，哔哩哔哩游戏业务收入占比80%，2021年，这一数字为26%。

为了缩小亏损，管理层表示，今年哔哩哔哩员工数量的增长将非常有限。“需要做大量增长的社会部门会加人，其他部门不会加人。”范昕说。