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文|财经的不同看法，作者|鬼前鬼后
最近，拼多多成为了外界关注的“焦点”，再次站在了风口浪尖上。
3月17日，某主播在直播中发起了在拼多多为手机“砍一刀”的活动。据社交媒体报道，有6万人参加了讨价还价，历时两个小时，没有成功。随后，随着网络传播的不断发酵，全网#如何看待拼多多6万人砍价不成功#拼多多的一个回应#等话题冲上微博热搜。
事实上，自拼多多公司成立以来，一直存在着“假货”、“山寨”等诸多负面质疑，但这些质疑似乎并没有阻碍其发展壮大。根据最新财报披露的数据，拼多多年度活跃买家达8.687亿，同比增长10%。
尽管品多多随后回应“数万人参与砍价”与事实不符，但主播直播间发布的砍价活动还是引起了巨大反响，这是绝大多数被品多多“套路”忽悠的人的情感共鸣，也是品多多利用人性的弱点挑起众怒后不满情绪的爆发。
此次事件会对拼多多产生更深层次的影响吗，拼多多如今面临哪些危机？未来还有哪些想象空间？
营收增速创上市以来最低，连续三个季度盈利
3月21日，美股收盘前，拼多多发布了2021年第四季度及2021年全年未经审计的财务业绩报告。数据显示，拼多多2021年Q4营收达272.309亿元，同比增长3%，为上市以来最低增速。
Source @PDD财务报告
拼多多的收入主要由三部分组成，即网络营销服务及其他收入、交易服务收入和商品销售收入。然而，拼多多80%以上的收入来自在线营销服务和其他收入。
2021年第4季度，网络营销服务及其他收入224.25亿元，同比增长19%，占总收入的82.4%。交易服务收入47.242亿元，同比增长108%，占总收入的17.3%；商品销售收入8170万元，同比下降98%。
Source @PDD财务报告
需要提醒的是，每年的第四季度因为双11、双12等电商节日，可以说是电商平台的旺季。但拼多多营收增速严重放缓，其中商品收入的大幅下降有所减缓。
本季度，降低营销费用的措施使得拼多多连续三个季度盈利。数据显示，在美国通用会计准则下，本季度营业利润为69.07亿元，归属于普通股股东的净利润为66.19亿元，相比去年同期亏损13.76亿元，相比上一季度16.4亿元的净利润增长303.6%，这也可以说是拼多多财报中最大的亮点。拼多多在财报中表示，在第二、三季度之后，本季度的利润将继续投入到“百亿农业科研项目”中。
净利润的大幅增长主要与营销费用的减少直接相关。
财报显示，2021年第四季度，拼多多的销售及营销费用为113.658亿元，同比下降23%，主要是由于促销及广告活动费用的减少。事实上，从2019年Q4开始，拼多多就有意识地控制了销售和营销方面的支出，将此项费用的同比增速从之前的三位数降低到50%以内。
2021年前三季度，拼多多严控营销费用，连续三个季度环比下降。这个季度可能是因为两个重要的电商节日。为了吸引和留住新老用户，营销费用环比增长。从营销费用率来看，费用率总体呈下降趋势，这在一定程度上反映了拼多多的营销费用在持续缩减。2021年全年，拼多多的营销费用为448.017亿元，仅比2020年的411.946亿元增长8.8%。
Source @PDD财务报告
此外，营收和净利润增长的背后，与平台GMV和平台买家消费的增加也有一定关系。财报显示，2021年，平台GMV达到24410亿元，较上年的16676亿元增长46%。
这里提醒一下。自Q1 2021年起，拼多多将不再单独披露季度GMV数据。拼多多披露的GMV主要是指在平台上下单的产品和服务的所有订单的总价值。即使订单被取消或退回，也将计入GMV，因此GMV无法全面真实地反映商品交易情况。
从GMV每年的增长来看，有放缓的趋势。与前两年相比，同比增速明显放缓。
Source @PDD财务报告
前段时间，各大互联网平台调整了核心战略，尤其是阿里巴巴、JD.COM等电商平台。这些电商行业平台不再关注GMV、规模、体量，而是把用户、服务、技术、效率放在第一位。虽然GMV也会被提及，但更多与“用户”相关的数据会被放在核心位置，未来的电商平台可能会把提升用户服务体验放在更重要的战略位置。
数据显示，多年活跃买家数为8.687亿，同比增长约10%，远低于2019年40%和2020年35%的增速。但拼多多活跃买家的消费能力在增强，年均消费金额从上一年的2115.2元增长到2810元，增长了32.8%。
用户逃逸牟利？月活跃用户环比减少810万
在陈雷的领导下，拼多多的战略决策从烧钱求用户增长转变为加大R&D在all in农业的投入。
财报显示，2021年第四季度，拼多多研发支出为20.226亿元，比去年同期的19.513亿元增长4%。从数据上看，R&D费用在逐渐增加，但从费用率上看，R&D费用率有下降趋势。
Source @PDD财务报告
拼多多能在R&D投资到什么程度？一方面和拼多多的持续盈利能力有关。同时，营销支出空的收缩也在一定程度上影响了R&D的投资。毕竟，在总成本控制的前提下，如果营销费用过大，R&D投资的可用资金就会缩水。
毕竟拼多多靠低价和补贴换来了今天的用户。如果平台上的产品与淘宝、天猫、JD.COM的平台相比不具备低价优势，用户是否会转投其他平台还很难说。
目前从拼多多的收入构成来看，拼多多更多的是依靠线上营销服务和其他收入，也就是商家投放广告的收入。决定商家广告行为的关键是平台的用户规模。因此，拼多多在用户更新和留存上的投入短期内几乎不可能大幅降低。
在拼多多逐渐减少营销费用和补贴的过程中，拼多多平台月用户也出现了一定程度的流失。财报显示，本季度拼多多平均月活跃用户为7.334亿元，比上一季度的7.415亿减少了810万。这是2017年以来，拼多多月活跃用户首次出现流失。
拼多多的月用户是指特定月份访问平台的用户账号数量。拼多多有很多激励机制。除了签到拿红包，还有更多果园、更多爱消等多种游戏。此外，还有通过免费砍价和每天获得现金的方式激励用户分享。每个环节都在诱导你分享。这一方面有利于平台用户为拼多多带来新品，同时也能帮助拼多多激活老用户，提升活跃度。
目前流量红利已经见顶，拼多多很难在用户增长上有新的突破。所以拼多多更应该考虑的是如何提升用户体验，留住更多现有用户，丰富平台的产品品类和品质，促进活跃买家和复购率。
拼多多未来的想象空间在于农业和金融。
“十四五”的乡村振兴是“十四五”的一个重点，2021年中央一号文件的主题是全面推进乡村振兴。其中，产业振兴是乡村振兴的五大目标之一。
今年的《政府工作报告》指出，大力抓好农业生产，推进农村全面振兴，特别强调“支持贫困地区发展特色产业”和“加快农村产业发展”。围绕产业高质量发展推动乡村振兴，充分凸显产业繁荣是解决农村发展问题的重要条件，也是促进农业丰收、农民增收的必然要求。
拼多多是从农产品起家的。从长远来看，拼多多在农业方面的所有方向都是正确的。依托用户规模优势，带动业绩增长，为农业电商长期布局带来更多空空间。
品多多发布的《2021新农人成长报告》显示，以90后为代表的“新农人”已经成为推动农产品上行的全新力量。到2021年10月，平台上的“新新农人”数量已超过12.6万，占涉农业务的13%以上。
在农业科研科技领域，由品多多发起的“品多多农业科研科技大赛”已连续举办两届，孵化了温室种植、无土栽培、AI种植等一批前沿项目。现在在辽宁、安徽、云南等地广泛使用。其中，参赛团队“智多美”研发的自动化种植系统已落地丹东东港草莓大棚，帮助传统农户实现从“一个大棚两个人负责”到“一个人负责七个大棚”的产业升级。
“农业发展需要长期的耐心和投入，第四季度的利润将继续用于支持农业研究和技术的深入探索。”陈雷表示，过去一年，我们坚持以农业为核心，在农产品品牌、农业人才、物流仓储等领域进行了新一轮的重金投入，取得了初步成效。
众所周知，支付是帮助拥有大量交易数据的电商平台完成商业闭环不可或缺的一步。拼多多在支付方面也下了很大功夫。上海伊一信息技术有限公司于2020年1月获得上海富飞通信息服务有限公司50.01%的股权，正式成为其第一大股东，公司实际控制人为拼多多现任CEO陈雷。
拼多多的营收成本包括支付给第三方在线支付平台的支付处理费。在拼多多获得支付牌照之前，拼多多要向第三方网络支付平台支付高额费用。根据拼多多2019年年报，2017年至2019年三年间，拼多多向腾讯购买服务，包括支付处理、广告和云服务，总金额分别为5.16亿元、12.66亿元和22.98亿元。
目前在App端，拼多多的所有商品都可以用“拼多多钱包”支付。最近有下沉市场的用户曾经咨询过不同观点财经的编辑，说自己的账户收到了一个提醒，内容是可以提现几十元，但是提现有时间限制。用户进入提取界面，需要输入个人姓名和身份证信息，还需要绑定银行卡。这应该也是拼多多通过补贴引导用户开通“多多钱包”的方式。
不同财经与三四线用户交流时，消费者对金融支付的了解相对较少，但更关心“钱包”的安全性。有平台用户表示，“平台有我的身份证号和姓名，然后让我绑定银行卡。万一被骗或被盗，卡里的钱该怎么办？为了几十块钱，不值。”
基于此，当人们习惯使用支付宝、微信支付后，对“多多钱包”的推广可能会有一定的阻力。要想覆盖平台庞大的用户群，还需要多长时间，并不容易猜测。
有了支付牌照，拼多多省可能会支付一大笔费用。具体怎么操作，要看拼多多在“关联交易”里怎么评论。有了支付牌照，意味着拼多多有了支付渠道，可以实现闭环交易，必须使用“拼多多钱包”才能形成规模。品多多的想象力空之间会发生什么？管彩静将持续关注。
