创业板

创业板跌幅再次超过2%。今年以来，创业板年内跌幅近8%。从月度跌幅分析，去年12月下跌4.95%，今年1月以来下跌7.42%。如果从去年7月的高点3576.12点计算，创业板市场已经下跌了14%左右。

创业板明显走弱。现阶段创业板是否存在“由牛转熊”的信号？

一般来说，技术性熊市是指市场从近期高点下跌20%以上，技术上确立为熊市。此外，还有一个判断标准，就是当市场连续三个交易日跌破半年线和年线时，市场初步确立为熊市。如果某个市场同时满足以上两个条件，基本上就确立为熊市。

如果按照这个标准计算，创业板已经跌破了半年线和年线的支撑，但是从高点跌幅分析，创业板已经比去年高点下跌了14%，但是和累计下跌20%还有一定差距。从另一个角度看，如果创业板指数跌破2860点，将意味着创业板市场重回熊市。

与沪深主板市场相比，创业板市场可视为市场指数的先行指数。创业板市场一旦确认进入熊市，可能会对其他市场指数产生负面影响。但是，还有一种情况，就是这两年主板和创业板市场形成了跷跷板效应。具体来说，传统白马股或传统蓝筹股与以新能源产业链为代表的轨道股存在明显的分化迹象，因此不同市场指数之间可能会出现持续的分化。

随着新能源产业链市值的上升，以当代安培科技股份有限公司、亿纬锂能为代表的锂电池股在创业板市场占据了较高的权重。换句话说，创业板市场已经对锂电池股和部分医药生物股形成了一定程度的依赖，未来创业板市场的走势仍然取决于锂电池股和医药生物股的走势。

截至1月19日，创业板平均市盈率为56.91倍，深市主板为25.76倍。从历史估值水平分析，目前创业板的估值水平并不便宜。创业板高估值的背后，与创业板权重股的盈利增长密切相关。

以当代安培科技股份有限公司为例，目前估值高达120多倍，但高估值的背后，其实与归属净利润同比增长130%有关。换句话说，市场给出高估值位置，主要是因为净利润增速高。一旦净利润增速出现放缓迹象，市场很难支撑120倍以上的估值水平。

创业板从去年高点调整到14%，离20%的高点还有一定幅度空。现在谈熊市似乎还为时过早。然而，到目前为止，创业板市场已经跌破了半年线和年线的位置，只有从高位下跌20%以上的条件才会确立熊市。

创业板的高调整背后，一方面来自于高估值的修复，另一方面来自于对跟踪股盈利增速放缓的担忧预期。此外，随着美联储加息预期的持续升温，全球市场的风险偏好开始发生实质性变化，这对成长股和跟踪股的估值体系产生了不小的影响。

不仅仅是创业板市场估值修复的压力，对于纳斯达克等市场指数也存在估值修复的风险。在美国高通胀的影响下，美联储加息周期可能提前。纵观美联储每一轮加息周期，都会对全球金融市场的走势产生较大影响。

过去得益于低利率的红利期，很多成长股获得了较高的估值和定价，但随着低利率环境的逐渐改变，成长股的估值和定价也开始发生实质性的变化。美联储加息周期将是影响全球金融市场走势的重要事件。曾经享受高估值、高定价的成长股也可能或多或少受到冲击，越来越多的基金的风险厌恶程度可能显著提高，这将深刻影响全球市场投资者的风险偏好。