每经记者:李娜

2020年春节后，全球资本市场大幅波动，也让a股开启了震荡模式。不少投资者遭遇“追涨杀跌”。面对不确定性很高的市场，对手持有的资金犹豫了:不知道是割肉退出，还是利用低位融资。希望有专业的“神”可以指导一下。

截至2019年底，全市场基金数量已达6084只，其中股基数量为1910只，远超沪深两市股票数量。那么，如何解决基金投资选择难的问题？

基金投资业务作为财富管理的新趋势，是随着投资者基金投资需求的增长和市场环境的推动而发展的。

基金投资业务主要是指具有相关资质的投资顾问机构，接受客户委托，在客户授权范围内，按照约定为客户做出投资基金的具体品种、数量和交易机会的选择，并代客户申请基金产品的申购、赎回和转换。

虽然在很多投资者看来，基金投资和FOF的本质都是组合投资，为投资者挑选优质的基金，但其实两者还是有明显的区别的。FOF是工厂车间流水线生产的标准化产品，基金投资是医生开出的药方。

2019年10月，5家公募基金公司拿到基金投资牌照，正式宣告了基金投资业务的诞生。随后，它扩展到三家基金销售公司:蚂蚁金服、米英和安腾。2020年3月，3家银行、7家券商也正式加入试点业务，开启了四方开拓基金投资业务这片处女地的先河。

经过近半年的航行，近日，全国商报记者与基金公司、券商、第三方业务员以及部分基民进行了深入交流，看看他们对基金投资业务的理解和思考。

基金:十几个人组成基金投资和设计的组合团队，上百人的销售团队；

券商:多部门协调，业务团队工作到半夜，每天开七八个会；

姬敏:我买的爆款今年亏了！什么是基金投资？能赚钱吗？

基金投资费率折扣大战:最低不到0.1%，同类差价4.5倍

先锋集团携手蚂蚁基金助你正式亮相，标志着基金投资业务从单一的公募基金公司向第三方拓展。与此同时，券商和银行进军基金投资业务的步伐也在加快。开航半年之际，基金投资业务迎来跑马圈地时代！

有意思的是，同一起跑线的机构也开始了不同的费率折扣战。

目前在基金投资业务中，投资者需要缴纳两部分费用，即投资者按照指定账户总资产的一定比例缴纳投资管理服务费和买卖基金时发生的费用。

事实上，投资者管理的投资账户中通过本公司电子直销平台交易的本公司自有产品部分不收取申购费和赎回费(根据相关法律法规和基金招募说明书应收取的赎回费除外)。

记者注意到，几家已经开展业务的基金公司，申购基金费用为零。比如华夏财富官网显示，认购基金费率为0-1折；中欧之间的相关约定是，绝大多数的认购费率为0，个别基金的最低认购费将按规定执行。

那么目前已经开展业务的五大机构，业务费率最大的差异就是他们收取的投资费率的差异。

国家商报记者整理了目前已经开展业务的5家机构的收费标准。从以上费率来看，基金投资的年化费率原来的区间是0.15%-1.5%。费率最低的是中欧钱滚推出的cash+系列，年费率为0.15%，费率最高的是南方基金的多因子策略系列，费率为1.5%，大部分基金的投资费率为0.5%/年。

有意思的是，不同的基金公司对基金投资费率也有不同的折扣，30%、50%、60%。优惠后的费率很便宜，最便宜的不到0.1%。

中欧基金旗下的中欧钱滚，是一个基金投资和投资的平台。其现金+系列推广价为6折，从0.15%到0.09%，也是目前费率最低的基金投资产品。此外，南方基金推出的系列货币强化策略两个组合的费率也从0.3%降至0.09%。

从单个基金公司的角度，以南方基金资本投资服务为例。具体收费标准为:绝对收益策略系列:0.8%/年，股债配置策略系列:1.0%/年，多因子策略系列:1.5%/年。南方基金宣布，2020年4月1日至2020年4月30日，投资业务投资管理服务费率7折优惠。据此计算，上述三个对应系列费率分别为:0.24%/年、0.3%/年、0.45%/年。这也是南方基金在今年一季度后继续执行的7折优惠利率。

此外，华夏财富的投资费率整体打六折，包括权益优选组合在内的前三大组合，折后投资费率仅为0.3%/年，整体投资费率较低。

不难发现，华夏财富、中欧货币滚动、南方基金的折价率主要集中在0.2% ~0.5%/年。

从实际操作来看，费率最高的是嘉实财富推出的进取型账户系列，包含三个子产品，均有1%的投资费率。

值得注意的是，100%配置货币基金的基金投资组合之间的费率差异非常明显。中欧钱滚旗下的cash+系列年化率已经降至0.09%。华夏财富货币溢价组合6折后费率调整为0.12%。也是100%配置的货币基金，帮你投资安心睡觉的增值策略。其投资费率为0.5%，是中欧现金+系列的5.56倍，两者相差4.5倍以上。

另据记者了解，目前正在准备基金投资的部分券商推出了类似的基金投资组合，投资费率也在0.5%/年以下。

此外，作为股票和债券主要配置系列的基金投资产品，费率差异明显。嘉实财富推出的稳健账户系列，属于股票债券均衡配置，年投资及客服费率0.5%。为您推出的稳健策略的投资客服费率也达到了0.5%，南方基金股票债券配置系列折价率后只有0.3%。

一位从事基金投资业务的人士告诉《全国商报》记者，目前基金投资费率因风险不同而不同，但大致在0.2%/年至0.5%/年。

“不管是7折、5折还是6折，基金投资业务的费率确实便宜。初期，估计各家的费率差异不会太大。”深圳某券商财富管理部人士告诉记者。

在前述券商人士看来，随着越来越多的机构加入，基金投资和投资业务将是一个充分竞争的市场。目前各家刚刚起步，处于推广阶段，自然定价不会很贵。

国泰君安证券一位相关人士对《全国商报》记者表示:“首先，价格折扣较大并不意味着基金投资行业处于同质化竞争的困境，而是业务转型初期的正常合理现象。一方面，要配合优惠费率和投资者教育活动，积极提升客户参与度。另一方面也说明很多机构更注重市场份额而非短期创收，基金投资业务注重中长期的综合竞争。"

“从中长期来看，机构会逐渐形成差异化的竞争格局。综合品牌影响力强、投资者信任度高、专业配置能力优秀、合规风控管理能力强的总行将迎来差异化竞争机会，客户资源也将相应重新洗牌。经过时间检验，综合实力突出的定制服务可能会溢价收取。”国泰君安证券相关人士进一步指出。

对于国泰君安来说，在转型初期，公司的首要目标是修炼内功，提高专业服务效率，逐步提高客户粘性。通过保费收费实现快速创收不在公司考虑范围内。同时，预计基金投资业务对公司综合财务收入的长期贡献较大，是一个逐步提升的过程。

“我不太注意速度。未来最重要的是组合设计，投资的专业性，是否能有明显的赚钱效应，而这种赚钱能力不仅体现在明显的短期择时能力上，还体现在长期效应上。“谈到基金投资，一位在上海有10年的基金从业者直言不讳。

在与部分投资者的沟通中，持类似观点的投资者不在少数，部分高净值人士表示可以接受保费收费模式。关键是机构有没有这个实力。

基金投资意味着FOF换了马甲

“买FOF，选旗舰！***FOF发售，学霸班合力打造！”类似的FOF口号在近期并不少见。

同时，国家商报记者在与一些投资者交流时，总是被反复问及两个问题:

1。他们都选择优质的公募基金。FOF和基金投资有什么区别？

2。对于类似的产品，比如养老金，你会选择FOF还是基金投资模式？

“其实都差不多；基金投资是FOF换了一件马甲；门槛不同；专业水平有差异；观念不同……”，有意思的是，专业人士的第一反应是印证了那句老话:一千个人有一千个哈姆雷特。

今天，我们不妨从多个角度来看。FOF和基金投资有什么区别？

PK一:投资范围，FOF不仅仅是基金选择

截至2020年4月2日，今年新成立的fof已达8只。目前汇添富、SITC摩根、中欧等多家基金公司旗下的10余只fof正在发行中。此前，最引人注目的是兴全优选FOF一天售罄，最终配售比例仅为17.65%。可以看出，2020年公募FOF的扩张速度并不慢。

在很多投资者看来，FOF和基金投资本质上都是组合投资，为投资者挑选优质的公募基金，但实际上两者还是有明显区别的。

目前，由于资产管理机构的类型不同，财富管理市场上现有的FOF明显不同。公募基金公司推出的FOF只针对公募基金选择底基金，而券商资管FOF选择的底基金范围很广，包括公募基金、私募基金、定制化公众账户等。从实际操作来看，券商资管推出的FOF产品绝大多数都在寻找优质的私募基金，极少数选择了私募基金加公募基金的思路，只配置在公募基金的FOF产品就更少了。

如果对比FOF产品的公募，部分fof甚至养老金fof除了配置债券外，还可以直接投资股票等资产。

以卜式怡泽平衡养老(FOF)为例。截至2019年末，该产品持有的前十名股票分别是韩瑞钴业、华泰证券、长电科技、万科A、东山精密、通威股份、精密电子、凌意智、浪潮信息

2019年底，养老FOF直接投资的股票共计25只，股票市值1296.56万元。

卜式易泽三年平衡养老金(FOF)期末资产配置FOF)2019

来源:风

我们来看看基金投资产品的配置。华夏财富旗下优选智能投顾系列中的权益优选组合系列由11只基金组成，其中华夏基金旗下有华夏大盘精选、华夏创新前沿、华夏研究精选、华夏现金增利货币A四只基金，合计占比26.98%，中欧基金旗下有中欧明瑞新起点混合基金、中欧蓝筹C两只基金，合计占比23.73%。单只基金占比最高的是郭芙天合稳健，占比12.15%。

华夏财富-优选智能投顾系列-优选股权组合系列

“两者最大的区别在于，FOF产品经理的工作不仅仅局限于基金选择，还包括股票、债券等其他投资产品。”一位资深FOF研究员告诉记者。

PK二:费率，比基金投资至少便宜一半

从收费来看，基金投资的费率便宜很多，基本上便宜一半，也就是五折。

基金投资模型:投资者支付费用=投资管理费+基金在申购组合中产生的申购、赎回费用。

FOF模式:投资者支付费用=基金管理费+基金托管费+基金申购赎回费用。

从公式上看，与基金投资模式相比，FOF模式有一部分额外的托管费。在实际操作中，投资者在购买FOF基金时，往往会通过公司的直销网站和APP获得一定的折扣，甚至只有1%的折扣。投资者在选择基金投资模式时，按照组合购买基金往往没有申购费或者申购费率很低。

从目前FOF公开发行披露的费率规定来看，并不一致。据Wind数据显示，截至4月7日，FOF已成立的公募产品数量已达115只(A、C分开计算)。其中，共有70只fof收取超过1%的管理费和年托管费，占比60.86%。

最低的总FOF产品管理费率+托管费排在前十位。

来源:风

单就FOF而言，兴全安泰平衡养老(FOF)和海富通稳定养老一年，两只fof最便宜。年管理率和托管率分别为0.5%和0.15%，合计只有0.65%。如果算上正在发行的FOF，最贵的是易方达优选多资产类别A类和C类三个月，年管理费率和托管费率分别为1.5%和0.2%，总费率为1.7%。

公募FOF产品管理费率+托管费前十最高。

来源:风

”从成本角度看，FOF的超额成本是托管费。整体来看，FOF的管理费率一般在0.8%/年以上，托管费在0.2%/年左右。如果不考虑申购和赎回费用，FOF的费率也是1%/年，明显高于目前基金投资模式下0.5%/年的平均费率。换句话说，基金的投资费率基本是5折。”前述基金公司投资人表示。

PK三:购买门槛

更有意思的是，说到FOF和基金投资的区别，很多公募基金的人首先想到的是门槛不同，也就是认购资金的起点不同。许多投资者认为，基金投资是为高净值客户量身定制的，而FOF针对的是普通大众。

华夏财富官网显示，其基金投资的初始资金为500元，而中欧钱滚是要求，投资者最低申购资金为1000元，南方基金推出的思南智投配套投资基金的协议为1000元。此前网上支付宝帮你投票，其起投门槛定在800元。相比之下，嘉实财富不同的投资和客户组合对起投门槛的要求是不一样的。最低的固定收益优选组合是500元的参与，而专用账户，美元计息(2期)，需要10万元起投。

相比之下，FOF产品招募说明书中关于认购金额的一般规定是，投资者通过基金管理人的直销机构认购本基金，每次认购金额不得低于10.00元(含认购费)。

“其实500元或者10元的门槛并不高，也不是两者最本质的区别。”一位FOF基金研究员表示。

PK四:投资理念

事实上，从卖方投资到买方投资，FOF和基金投资最大的区别就是理念。

前述FOF基金研究员给记者打了个比方:FOF是工厂车间流水线生产的标准化产品，而基金投资是医生开的处方。

“具体来说，FOF是一种产品形式，是投资者选择适合自己的产品。目前公募FOF大致可以分为三类:混合FOF、目标日期FOF、目标风险FOF。基金投资是一种买方投资形式，由专业投资者根据投资者的需求进行定制。”该基金研究员进一步补充道。

南方基金相关人士对《全国商报》记者表示，从美国投资市场、养老金投资以及相关FOF产品的发展来看，已经形成了非常良性的生态环境。美国有很多基于养老金方案的投资服务。比如在401K制度下，很多计划发起人都是非金融机构，他们不擅长投资，所以聘请专业的投资或咨询机构作为他们的投资顾问，为他们制定投资方案。至于他们的解决方案，许多投资项目将资金投入到养老金目标FOF产品中，如目标日期基金产品。我们也希望看到国内的基金投资服务能够在落地后更好地服务于国内的养老金投资需求。

现有国内公开发行的FOF产品均为标准化产品。基金投资业务落地后，可以根据客户需求提供定制化、差异化的解决方案。随着中国老龄化社会的到来，养老金投资将成为最重要的投资场景之一。在传统的TDF产品模式下，投资者可以通过选择接近目标退休日期的投资组合，更高效、更便捷地获得与自身风险承受能力相匹配的一站式个人养老金投资解决方案。在数字化、智能化的技术赋能下，基金投资业务还可以根据特定投资者的人力资本属性、风险承受能力、特殊退休安排以及现有金融资产规模，构建更加个性化的下降曲线，从而为现有公募TDF产品线提供更加丰富的版图。

基金投资半年试点:资产规模过亿，教育养老需求最热

从无到有，定义为舶来品——基金投资模式，2019年开始启航。

经过组合设计、团队建设、系统上线运行、业务推广等一系列措施，公募基金公司率先开始了基金投资的创业之旅。

“目前从5家基金公司的投资业务流程来看，华夏、华南、中欧的业务拓展较早，易方达还在做前期准备，系统还没有上线。”一位从事基金投资的人士告诉《国家商报》记者。

该投资人进一步表示整体来看，进度较快的几家基金公司投资业务的资产管理规模已经超过1亿元。

纵观目前已经正式开展业务的四家基金公司，其推出的具体公募基金组合都遵循风险偏好的理念。

在南方基金看来，一般来说，理财客户用于投资的钱可以分为四类，即闲散活钱、增值钱、高收益钱。

具体来看，华夏财富在线智能投顾一般分为3个系列10个组合，其中优选智能投顾系列涵盖了货币优选、固定收益优选、权益优选和指数轮动的组合，其风险偏好也由低到高排列。

嘉实财富此次上线的基金投资业务涵盖多个系列的安全账户、稳健账户、进取账户和特色账户——美元计息账户。与其他公司不同的是，特色账户系列主要安排投资海外市场，基金投资组合以QDII为主。

中欧基金旗下的中欧钱推出的水滴投资，就是投资期限、投资目标、风险收益预期的不同，推出了现金+、理财+和财富+三种场景。

渴望与教育投资者携手

基金投资业务，从无到有，自然离不开前期的宣传教育。

中欧基金对国家商报记者表示:“随着基金投资业务的推出，越来越多的客户开始关注基金投资业务，尝试投资策略。每天对于投资业务的关注和咨询量逐渐增加，问题主要集中在什么是基金投资？怎么才能参与战略投资，投资有什么好处？”

“发展基金投资试点，从卖方投资到买方投资，最大的难点在于三个方面，其中之一是需要考虑运营和推广的实际效果，客户对新业务新支付方式的接受程度，这也对机构在业务运营和投资者教育方面提出了新的挑战。”华泰证券相关人士表示。

北京一家基金公司的投资人也表示，投资者教育是一项长期的工作，希望能和更多的机构一起推动基金投资业务的普及。

寻找外部平台合作

在进军基金投资业务的四大机构中，公募基金在自有客户数量上明显处于劣势。除了搭建自己的平台，还必然要积极寻求外部机构的合作。

最快的南方基金是业内第一个投资在线田甜基金的基金。据了解，未来南方基金在渠道拓展方面，将逐步与市场主流销售平台建立投资和客服合作。

中欧钱滚基金投资投顾业务于今年2月20日在合作机构田甜基金上线，开始服务田甜基金平台的基金客户。我们将陆续与外部销售平台建立沟通合作，努力服务更多平台的基金投资客户。此外，华夏财富推出的李察投资于4月1日在田甜基金平台正式上线。

“从行业现状来看，田甜基金的线上权益类产品销量还可以，用户自拍的应该是那些风险承受能力强的群体。"一位基金公司的投资人告诉《全国商报》记者。

教育和养老的具体需求最强烈

值得注意的是，在已经开展基金投资业务的四家基金公司中，华夏茶智投资有限公司有两个具体场景:教育和养老。整体上也借鉴了公募养老FOF的概念，以时间段区分，进而制定匹配的风险投资策略。

同时，国商报记者从多位基金投资人处了解到，在未来的规划中，特定场景产品成为基金公司拓展的重点方向之一。在这份规划中，教育和养老两大主题更受青睐。

南方基金相关人士向全国商报记者表示，未来基金投资新浪系统将针对不同客户的具体理财场景，如养老、教育等，推出更加定制化的投资策略组合。

同时，中欧钱滚也表示，未来将陆续开发包括养老、教育在内的各种场景策略，满足更加个性化的投资需求。

“在场景需求上，我们公司也做了大量的前期调研工作。从调查结果来看，教育和养老更容易受到投资者的青睐，也更能满足投资者的需求。买房或者买车的需求是很难通过理财来实现的。”前述上海公募基金投资者表示。

“在调查中，我们发现，对于教育和养老的个性化理财需求，投资者更愿意参与定投的模式，而不是一次性购买。未来还会考虑在推出的相关业务中对基金定投方式进行宣传推广。”该基金投资者进一步表示。

记者手记|基金投资:专业、信托、金融科技

像个蹒跚学步的孩子，如何才能让刚刚起步的基金投资稳定下来？

近日，记者与公募基金、部分券商、第三方销售公司的10余位人士进行了交流，看看他们心目中基金投资的关键因素是什么，并请他们按照从重到轻的顺序进行排序，最终得到了这样的排名顺序:

专业、信托、金融科技、信息系统...

专业要涵盖两个方面:投资人员的专业能力和稳定的投资团队。所谓投资的专业能力，不仅仅是在网格上反复画出的产品净值、最大回撤等一系列指标，更是投资人员对同类产品细微差别的认识能力，甚至是公司在关键时刻调配资源的能力。随着未来投资品种的放开，各类资产配置产品，如股票、债券、原油、黄金、白银等。，可以入驻，这是机构人的眼光；行业有分工，优秀的投资团队注重单兵作战的质量，也强调相互配合。而稳定、专业的投资团队已经被所有机构人放在了第一位。

信托，要解决的问题是如何成为投资人的管家。“信任不是简单的表白，而是长久的陪伴”；交流中，很多机构人士都提到了这段话，有些很可笑，但是很生动。无论是提高客户粘性，还是做有温度的财富管理者，都需要经历时间的考验。

金融科技，满足个性化、质化需求，实现千人千面的重要手段。高效、稳定、安全、畅通的信息系统是基金投资业务运作的基本保障。

坦率地说，加入跑马圈地的几大机构都有自己的问题需要解决:以资产管理规模为考核目标的基金公司，需要多大程度的利己利他，多卖其他公司甚至标杆公司的产品，而不是卖自己的；多年来一直叫嚣财富管理转型的券商，真的可以以此为契机，加速向综合财富管理提供商转型。我们需要面对的是成千上万的投资顾问。首先要解决从股票专家展业到基金大咖的实际问题；潜在客户巨大的第三方销售公司最大的问题是解决专业问题...

谁能成为最终的赢家？[/s2/]

“很难说，也许笑到最后的赢家会是一个意想不到的穿越者。每一个方面，都有太多的能力壁垒。无论如何，这是好事，趋势已定，但还有很长的路要走。”这也是很多专业人士最真实的想法。

同时，在交谈过程中，投资者更加谨慎，更有可能少量试水。毕竟基金投资赚钱的示范效应还没有显现。

但是，我们仍然可以预见，未来基金投资的商业模式和品种将是多元化的。或许我们可以看到:像爱德华·琼斯这样独立创新的社区营销投资者，以低利率折扣为特色的在线模式，以及像管家一样深思熟虑的私人银行模式...

记者:李娜

编辑:叶枫

视觉:蔡

排版:罗维扬

国家商业日报