每经记者:李娜
目前，基金“革命”队伍迎来了一个小高潮。
Wind数据显示，从年初到2月22日，2022年以来已有44位基金经理因个人原因离职，涉及35家基金公司，包括崔莹等知名基金经理。与之相对应的是，根据中国基金业协会的数据，今年以来新完成注册的私募基金公司有147家，其中私募基金公司有73家。
从以往基金公司人员离职后的情况来看，明星基金经理离职后，下一步就是成立新的私募基金公司或者加盟老的私募基金，往往占据主流。
2月份，兴全基金的明星基金经理董成非正式加入私募基金睿君资产，成为业内的一件大事。聚集了“兴全三剑客”后，百亿私募基金瑞俊资产也被业界视为“平台型”私募基金。
事实上，目前平台型私募基金公司越来越受到市场的关注。如何专注于投资和研究，抛开公司管理等繁杂事务。，一直是“革命和私人事务”人士关注的焦点。
今年已有44位基金经理辞职
中国基金业协会数据显示，今年年初至2月23日，新增完成注册的私募基金公司147家，其中私募基金公司73家，与私募基金注册数量基本持平。
公开资料显示，2月21日完成注册的珠海横琴明富私募基金管理合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人封世振之前是博时基金特定资产管理部的投资经理，因此成为“公变”的最新例证。
国商报记者注意到，2022年初，公募基金基金经理离职名单上出现了一串耳熟能详的名字:华安基金的崔莹、宝盈基金的肖骁...
Wind数据显示，截至2022年2月22日，开年不到两个月，公募基金的管理人已达44家，涉及35家基金公司。其中，博时、工银瑞士瑞信银行分别有3名基金经理离职，宝盈基金、天治基金等5家基金公司分别有2名基金经理离职。
然而，在2月份，圈内最受关注的是此前被称为“公募基金的头流”的董成非正式加入的百亿级私募基金睿君的资产。
睿君资产成立于2015年5月，在圈内有“小兴全”之称。最近在不断展示自己的平台化思路。
根据星聚投资2020年7月发布的公告，公司同意星聚投资原股东将星聚投资100%股权转让给上海睿君资产管理有限公司，星聚投资实际控制人由王小明变更为睿君资产，两家公司完成合并。
仔细想想，瑞县这个名字的意思是“智者之家”，似乎蕴含着平台运营的思想。据了解，睿君资产成立的初衷是为了聚集一批志同道合、热爱投资的朋友，让大家在未来都能为自己、为客户、为公司、为社会做点事。
据记者了解，瑞俊资产管理层呈现以下架构:法人代表兼董事长杜长勇，负责公司整体发展和战略；公司总经理苗，负责投资研究以外的事情；王小明是首席投资官；新成员董将负责管理研究部，并继续担任前东家兴全基金的研究总监。
从股东结构来看，杜长勇出资占35%；王小明贡献了30%；君威贡献25%；上海彭军企业管理咨询合伙企业(有限合伙)出资10%。公开资料显示，上海彭军企业管理咨询合伙企业(有限合伙)的合伙人主要为杜长勇等五人，目前均为公司主要员工。
“这样的股权结构也为公司未来引进核心人才预留了空空间。”一位公募基金分析师指出。
瑞县资产注册资本为1200万元。目前，资产管理规模已超过200亿元，汇集了杜长勇、、董、薛大伟四位主要投资经理。公司的投研体系是研究团队共享的，每个投资经理独立决策。
睿君资产成立至今，核心人员有着共同的文化，平台上的基金经理也都是无所不知的老朋友。工作坐标的一致性，必然会找到一条不同于以往的平台化道路。
说到平台型私募基金，投资人首先想到的就是高益资产。“相比风格多元化、每个投资经理独立决策的高益资产，睿君资产的平台模式可能更具普适性，也符合两三个朋友共建私募基金公司的主流模式，值得未来进一步关注。”深圳某私募基金投资经理分析指出。
平台基金的两大特点:自主决策和激励机制
随着a股上市公司数量超过4000家，资产管理机构单一的投资官管理模式已经越来越难以适应瞬息万变的资本市场，越来越多的私募基金公司愿意将自己定义为“平台型”。
那么，什么是“平台型”私募基金公司呢？不同的投资者给出不同的答案。
“我们认为，平台型意味着公司呈现多基金经理、多策略、多产品的特征。”某大型券商信托人士表示。
好买研究部副总监石认为，平台型私募基金的特点包括:对外发行产品的基金经理不止一个；品牌、研究、合规、风控、市场、运营等后台共享；基金管理人与平台保持持续互动，相辅相成；基金经理享有独立决策权，对投资结果负责，但也受到公司合规、风控等统一管理制度的制约。
平台型是与传统单一基金经理制相对应的一种基金运作模式，强调分散化，弱化产品对单一基金经理的依赖，因此也能提供更多的策略容纳空。
图片:图片网
上海一位资深私募基金人士告诉记者:“目前国内平台型私募基金公司主要有两种:一种是高益资产的模式，众多风格各异的基金经理聚集在一起，共享公司品牌和中后台系统，每个基金经理发行自己管理的产品；另一种是银豹投资的模式，由多个行业基金经理共同管理一只基金，每个基金经理只专注于对各自行业的深入研究，在独立决策的同时，发挥行业间的协同性和互补性，丰富单个产品的选股多样性。”
前述公募基金人士认为，对平台型私募基金公司的观察需要从两个方面进行:一是明确的分配机制或激励机制；另一个是基金经理自主选择的比例。"
“我觉得定义为平台公司很重要:公司可以有一个大方向，每个基金经理都有一定的独立决策权。例如，雪球和蔡东这样的基金经理也会策划各种策略。这些大平台在孵化的过程中，会解决一些初期的资金、行政事务等。从某种意义上来说，他们也可以算是平台公司。”某大型私募基金人士指出。
案例一:高一资产-平台私募基金管理人
说到平台型私募基金，投资人首先想到的就是顶级私募基金公司高益资产。投资人普遍认为，无论是人才还是文化，高一资产的模式都很难复制。
高一资产的初衷是搭建一个平台，找到一群很棒的投资人，把它打造成一个热爱投资的俱乐部。同时会共享中后台、营销、合规、法务等基础设施，让大家90%以上的时间都花在投资上。
图片:高易资产官网
正如市场所看到的，聚集在高易资产平台上的投资经理，都有自己独特的投资风格，并在各自擅长的领域形成了一定的IP。来自公募基金、私募股权基金和私营部门的投资经理，不同的专业背景，决定了公司可以从更多的角度看待问题，进而构建公司研究机构的文化氛围。
与很多私募依靠创始人个人能力不同，高一资产是一群优秀投资人并肩作战的平台，拥有一流的投研支持、一流的品牌背书、稳定的资金募集、完善的风险控制。高一资产想把大平台的优势和私募的激励机制结合起来。
自成立以来，高一资产的激励机制一直是市场关注的焦点。基金经理后续投资机制、产品命名机制、业绩提成机制、股权激励机制、奖金递延机制五大机制，真正鼓励基金经理将客户资金作为自有资金进行投资，也保证了投研团队的稳定性。
图片:高易资产官网
在高一资产上，投资者看到了“和而不同”的文化。投资时保持决策的独立性，就可以一起学习，独立投资。同时基金经理之间有防火墙，别人不知道他们买了什么。
自2015年第一款产品亮相以来，高一资产的发展无疑是迅猛的。在外人看来，风格多元化的高一资产能够保持团队稳定，对管理能力的要求自然非常高。
图片:高易资产官网
高一资产董事长邱国禄在接受采访时表示，对知识分子最好的管理就是无视他们。基金经理在投资方面做得好，必须对如何有效经营管理企业有深刻的理解。作为投资者，对如何管理的要求非常相似:在有分歧的地方展开讨论，并找出共同点。
“从另一个角度来说，他们都是我的上司。他们想做什么，我只想按照他们的意愿去做。很多时候不是管理问题，按规则走就行了。”邱国禄曾坦言。
“当多元化风格并存时，无论在任何市场情况下，总有一些基金经理能够做到，让公司整体更加灵活，这是它的优势。换句话说，你很难用某一种风格去概括它。比如高毅现在的几个基金经理都是做基本面研究的，但是具体操作风格差异很大，有的是深度价值风格，有的是价值加成长偏好。客户不可能一看到这个平台就选择适合自己的产品，而是需要仔细看每一个基金经理。”上述大型私募基金公司进一步表示。
当然，平台公司最大的好处就是基金经理可以专心做自己的研究，而忽略其他的常规工作，让工作变得更纯粹。
案例二:银豹——平台型私募基金产品
银豹基金于1999年在上海成立，然后去了香港。2005年，发行了第一只基金产品，名为Pinpoint China Fund(PCF ),成为公司的旗舰产品。2015年，银豹投资获得国内私募基金管理人牌照，开始开拓国内市场。2014年，银豹投资全面转型为平台型产品。
与高一资产为基金经理搭建平台不同，银豹基金在2014年抛弃了之前的CIO模式(即单一基金经理管理模式)，转型为专注于市场中性策略的产品。据了解，当时做出的转型决定是公司意识到国内经济增速放缓，未来单纯靠β赚钱会更加困难，坚定了获取α收益的投资想法。
图片:银豹基金官网
比如把一个基金产品比作一个大蛋糕。银豹的做法是，根据公司的规模、基金经理以往的业绩和稳定性，把这块蛋糕分成不同的形状，然后分给相应的投资经理。
按照相应的机制，单个基金经理初期会以数百元或数千元试水，业绩优秀的基金经理会获得更多的资金进行管理。目前以银豹投资海外子公司PMSF美元基金为例。它是一个平台对冲基金。PMSF的一个产品上有二三十个行业基金经理，在上面做多空交易的股票有上千只。
图片:银豹基金官网
在这种模式下，平台基金经理就是行业基金经理。平台运营通过细分领域的研究深度，使基金经理能够将全部精力集中在自己擅长的行业的研究上，进而在相应的行业中寻找α收益。平台的基金经理拥有完全的独立管理权，每个基金经理独立进行组合投资决策，投资总监和首席经济学家为平台提供宏观和战略分析。
作为国内唯一采用平台型私募基金产品模式的公司，银豹投资还涉及激励、跟进等诸多机制:一是公式化激励，每个平台基金经理可以根据自己的管理规模和业绩计算自己当年的奖金收入，同时会根据业绩动态调整自己的管理规模。其次是合伙人机制，长期业绩优秀、对公司贡献突出的平台基金管理人将被吸收为公司合伙人，享受公司利润和分红，从而保证核心投研人员的稳定性。三是清晰的人才晋升路径，可以充分激发科研人员的主观能动性。最后是奖金和投入机制。每个平台基金经理的年终奖都要有一定的比例投资于自己管理的基金，这样才能保证平台基金经理的利益和客户的利益高度一致。
“平台型私募基金模式在海外是比较领先的运作模式。海外知名私募对冲基金如Citadel、Millennium、Two适马等。全部采用平台化运营模式。国内平台型私募基金还处于发展的初级阶段，未来潜力巨大。”上海一位对冲基金人士表示:“市场中性策略的产品，波动过滤掉了市场β，只赚α收益。产品的特点是波动性低，收益稳定。采用委外模式，即使中途基金经理变动甚至业绩不好，对产品的影响也不会那么大。所有的基金经理都在努力赚取α收益，以此来解决基金经理的边界认知问题。"
深圳一位私募对冲基金人士坦言:“这种侧重于市场中性策略的产品，收益率可能没有股票型基金那么高亮亮，适合只想要稳定收益但不要求高收益的客户。此外，银豹投资采用多股空的对冲策略。公司很多基金经理其实都是从外资投行或者海外基金公司挖来的，有做空的思维。这和中国传统的做多的想法不太一样。”
此外，某私募基金公司后台人士指出，市场中性策略的产品对中后台要求非常高。它的IT系统和交易系统和外面的不一样。很多时候，都是自己建的。自己开发相应的系统还是有点难度的。随着产品规模的不断扩大，很可能会引入新的投资管理人，这对系统的要求非常高。
平台型私募机构面临挑战[/s2/]
在一些投资人看来，高一资产的模式更像是一种商业模式。公司既有平台研究人员，也有自己团队的研究人员；整个平台更注重投资经理的主观能动性；投资经理更看重高易平台本身的价值，比如其平台销售能力、风险控制能力等后台服务。
事实上，从2014年开始，公募基金就在大力搞事业部制，某种程度上接近于一种平台型的机构:基金经理带领自己的研究团队做投资，收入主要来自业绩报酬，模式更类似于合同制。
“较早实行事业部制的几家基金公司，规模增长明显，但随后暴露出一些问题。”前述公募基金人士进一步表示:“比如当初约定的激励机制真的能兑现吗？真的能放权，让基金经理有独立自主权吗？以及股东层面的去中心化等。”
据了解，当公司平台吸引越来越多的基金经理时，就要考虑资源的高效利用。毕竟很多时候，基金经理青睐的行业相对集中，容易造成资源的重复浪费。在能力圈内，基金经理的管理规模是有限的。在追求资产管理规模的情况下，基金经理的数量只会越来越多，会导致风格的重复，公司内部的合作也会面临一定的考验。
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“目前，越来越多的公募基金选择成立多策略团队，实现风格多元化，以应对瞬息万变的市场。如果战略组共享股票池，会有更高层次的投资决策过程，尤其是中投在大方向的时候，还可能否决一些交易等。”前述上海资深私募基金人士分析:“目前基金销售过程中，基金公司还是比较看重明星基金经理的模式。更准确的说，这种投资是流量型的，投资者非常容易在高点买入。毕竟公募考核的是规模，而私募更看重产品性能。”
“一个人是事业单位，我们不是特别认可。包括之前的公募基金，也是搞事业部的，后来基本被推翻了一点，可能又在改体制了。所以我们可能还是更倾向于文化融合。”上海一位私募人士告诉记者。
与海外机构相比，国内公募和私募基金的发展历史并不长，相应的平台型机构并不多，仍处于探索阶段。但随着居民拥抱权益类资产的步伐加快，资产管理机构也迎来快速发展期，民营公司数量越来越多。不需要在管理和研究上花费太多精力的平台型私募基金，对投资经理来说是很有吸引力的。
“深圳有很多私募基金，规模都在二三十亿。这类基金的初始资本往往是老板的钱。后来想把它做成平台型，但一直没做。原因是我找的人不好，机制不到位。”前述公募基金人士表示。
多位投资人表示，对于平台基金来说，目前最重要的问题是找到价值观一致的人才，保证投研团队的稳定，形成投资合力。
私募周转，是组建新公司还是直接加入平台型私募？这是走向私募基金的人的必备选择。但是，在决定“私有化”时，恐怕有几个问题需要考虑:我是否需要全身心投入到公司的日常管理中？我能找到新的互补伙伴吗？我理想中的私募基金公司应该是什么样的？
记者:李娜
编辑:何建玲
视觉:刘洋
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