进口食品第一股品沃食品在经历了几年的业绩增长后，出现了疲态。2021年半年报显示，品沃食品上半年净利润下降超三成。除“德亚”乳制品外，啤酒、粮油、综合食品、粮食系列收入全线下滑。
业绩低迷的背后，与品沃食品大力投入新渠道导致的费用增加和毛利率下降有关。过于依赖“德亚”牛奶营收的贡献，也让Pinw难以走出品类“依赖”。与此同时，品沃食品的股价“跌停不休”也引起了投资者的不满。
无法逃避对乳制品的“依赖”
财报显示，品沃食品2021年上半年营收6.89亿元，同比微增0.97%；净利润4425.55万元，同比下降34.22%。除“德亚”乳制品外，其他品类收入全线下滑。
具体来看，上半年，品沃食品乳制品系列营收5.32亿元，同比增长10.86%；系列啤酒收入8988.57万元，同比下降5.01%；粮油系列收入2890.09万元，同比下降16.74%；综合食品系列和粮食系列收入分别下降50.83%和43.63%。
资料显示，品沃食品成立于1997年，主要从事自有品牌食品的开发、进口和销售，以及国外食品的合作代理销售。它独立开发和推广自己的品牌，如德亚乳制品，瓦伦汀啤酒，亨利谷物和其他合作品牌，如李频橄榄油。2020年9月，品沃食品在深交所上市，成为a股“进口食品第一股”。
从早期的招股书来看，品沃食品非常依赖“德亚”乳制品。“德亚”乳制品于2012年上市，占品沃2017年主营业务收入的50.05%至2019年的70.15%。2020年和2021年上半年，乳制品系列收入占比进一步提升至72.89%和77.2%。
与“德亚”乳制品相比，品沃其他品类的表现并不尽如人意。2020年，其综合食品系列、粮油系列、粮食系列主营业务收入已分别下滑20.58%、9.41%、0.32%。
在今年4月份举行的网上业绩说明会上，品沃食品的非乳业务业绩也引起了投资者的关注。有人建议它应该建立一个进口食品全品类的矩阵，用同一个品牌而不是多个品牌各自为战，从而分散主营业务，增加营销成本。有投资者认为，品沃食品业务的核心是牛奶和啤酒，其他品类的销量和市场份额几乎可以忽略不计。对于如何提升粮油系列业绩，品沃食品回复投资者称，“公司成立李频事业部，未来将继续开发橄榄油以外的有竞争力的产品。”
新零售博彩将增加费用
在本次半年报中，品沃食品解释称，公司乳制品系列收入保持增长，其他产品收入下降，主要是市场销售渠道变化，线下直营渠道销售额下降19.46%，影响收入增长；公司为扩大品牌影响力，增加了品牌费和直播费在渠道的投入，导致毛利率下降，当期销售费用增加；加大了通过新渠道推广新产品的力度，导致毛利减少，销售费用增加。
从这份声明中不难看出，新渠道的成本投入已经成为影响品沃食品上半年业绩的主要因素。财报显示，“紧跟新零售变革，布局全渠道”是品沃食品目前的渠道策略。在线上，其直销渠道覆盖麦德龙、家乐福、大润发、沃尔玛、百佳和苏果超市等约4500家门店。线上电商渠道主要覆盖天猫、JD.COM、Suning.cn、库马鲜生、顺丰、7FRESH等。目前线上渠道销售占比超过50%。尤其是丁当购物、普普超市等新零售渠道发展迅速。
在今年4月举行的业绩说明会上，品沃食品指出，品牌是快消品企业最有效的护城河，在新零售、社区团购、社交电商、直播电商等新渠道加速扩张。
半年报显示，品沃食品直接在天猫、淘宝、JD.COM等电商平台投放广告或购买品牌推广服务。2021年，其“瓦伦丁”啤酒与多特蒙德足球俱乐部签订了新的体育营销合同。同时影视剧和综艺节目植入。然而，押宝新零售渠道并没有给品沃食品带来预期的“增长点”。2021年上半年，品沃食品线上直营渠道交易额8816.94万元，同比增长约62.45%；订单数123.71万件，同比增长70.19%；客户数为92.25万人，同比增长57.13%。虽然交易数据呈上升趋势，但其线上线下渠道的毛利率整体下降。
上半年，品沃食品统一仓储模式和线上自营渠道的主营业务成本分别增长9.58%和56.23%，毛利率分别下降2.27%和10.68%。其中，统一仓储模式下，JD.COM系统主营业务收入1.69亿元，同比增长9.09%；天猫系统营收下降23.73%至7225.45万元，两个平台营收占比分别为24.48%和10.5%。线上，品沃自营渠道收入1.44亿元，同比下降19.46%，毛利率下降3.32%。
同样的问题也出现在它过去的财报中。2020年，除粮油系列外，品沃食品其他品类的毛利率均有不同程度的下降，整体毛利率下降4.37%。从渠道来看，其线上营收8.69亿元，同比增长20.23%；线下收入6.33亿元，同比下降3.53%。
股价下跌导致投资者不满[/s2/]
在业绩不保的同时，品沃食品股价的大幅下跌也引起了投资者的不满。
2002年9月24日，品沃食品在深圳证券交易所创业板上市，发行价26.66元/股。2021年1月，品沃食品股价达到87.22元/股的历史峰值，此后多次波动。截至8月19日，收于36.36元/股，较峰值下跌近60%。
有投资者在今年4月的业绩说明会上提问，“贵公司近期股价下跌，说明市场对公司发展存在疑虑。你是否采取一系列措施来提振股东的信心？”一些投资者表示，品沃食品的股价持续下跌，并询问董事长王牧是否有增持计划。对于上述问题，品沃食品回应称“股价表现受二级市场整体走势等诸多因素影响。公司会努力做好管理，用更好的效益回报股东。”
在业内看来，品沃食品能否保持“德亚”牛奶的竞争力，弥补其他业务短板，将决定其业绩和股价。
尼尔森报告显示，2019年，德亚纯牛奶市场份额为1%，占进口纯牛奶市场份额的12%；德国酸奶市场份额为0.4%，占进口酸奶市场份额的89.2%；他们在纯牛奶和酸奶的整体市场份额为0.7%，占进口纯牛奶和酸奶市场份额的15.4%。虽然在进口乳制品方面保持着份额优势，但品沃食品提醒，进口食品行业准入门槛低，竞争激烈。如果公司不能提高新产品开发能力，加强渠道建设和品牌推广，就会在激烈的市场竞争中逐渐失去现有优势。
从竞争环境来看，德亚牛奶目前的同类型竞争对手主要有纽迪希亚、蓝雀、倪萍河，而明治、全伟等外资品牌则以低温乳制品为主。除了加强新零售渠道的投入，品沃食品推出“德雅”法式有机牛奶系列，布局中高端市场，并表示未来将继续推出高附加值产品，通过发展更多经销商和终端网点，快速下沉市场。
乳业专家宋亮认为，进口牛奶门槛看似低，其实利润薄。通常毛利在20%左右，净利润不到5%。一旦汇率波动与通货膨胀、物流成本、疫情等因素叠加，很容易产生损失。所以进口奶最大的出路在于数量。在进口高端奶源成本相对较低的背景下，德亚牛奶通过推出高附加值产品来稳定利润是对的。长期来看，新零售渠道的运营成本有望降低。但目前国内食品市场大打价格战，挤占了进口食品的消费，这可能是导致品沃非乳业务收入整体下滑的主要原因。
行业分析师朱认为，全渠道运营对品沃食品的渠道运营能力提出了考验，渠道费用也严重吞噬了其利润。品沃食品的问题在于，它无法像中国本土产品一样，针对不同的渠道推出不同的产品，从而导致不同渠道之间的冲突。以生鲜电商和社区团购渠道为例。其最大的优势在于贴近消费者，购买频率高，流量大，但劣势在于对供应商的价格打压严重。因此可以判断，拼窝食品渠道高成本的现状还会持续一定时间，“规模效应才会实现”。
针对上述问题，新京报记者于8月20日联系了品沃食品证券部电话，电话无法接通。截至记者发稿，采访邮件尚未回复。
新京报记者郭铁
编辑李燕校对刘保清。
