最近“苏宁网陷入财务困境，上市公司股份全部质押给淘宝”的论调甚嚣尘上，仿佛苏宁网现金流岌岌可危，必须质押全部股份才能获得资本补充。那么真相是什么呢？
我们看过国家企业信用管理系统的原文，股权质押的主体其实是苏宁控股，其仅持有Suning.cn 3.98%的股份。那么真相就出来了:本次股权质押是苏宁易购大股东的融资行为，更多体现了苏宁集团的意志，但与上市公司Suning.cn并无直接联系，自然不会对上市公司的战略发展和正常经营产生本质影响。
首先要知道，苏宁网的战略决策和管理是独立于苏宁集团的。根据相关法律规定，上市公司是独立法人企业，必须自主经营，自负盈亏，依法承担自己的法律责任。证监会、上交所、深交所等监管机构将对上市公司的独立运作进行监管。此外，在独立运营层面，Suning.cn多次获得权威机构的认可:2019年，Suning.cn公司治理有效性荣获MSCI ESG a a级评级，位居全球零售行业前列；今年，Suning.cn还被纳入了HSCASUSB指数，这是一个评估上市公司公司治理的权威指数。总而言之，Suning.cn公司治理的高标准已经得到了许多权威机构的认可，我们没有理由怀疑上市公司的独立运营能力。
其次，Suning.cn与苏宁集团在业务层面存在明显差异，其关联交易量较小，规模合理。从主营业务来看，Suning.cn主要从事线上线下零售业务，而苏宁集团的业务重心主要是金融(苏宁金融)和地产(苏宁地产)。我们也看了Suning.cn的财报，发现上市公司和集团之间的关联交易金额有限，相关支出和相关收入相对平衡，都是经营性的。根据Suning.cn 2019年年报，剔除与苏宁金夫在供应链金融领域的合作(主要目的是帮助供应商融资)以及与阿里巴巴的关联交易，Suning.cn与苏宁集团的关联交易约为50亿元，其中相关收入与相关费用持平，相关收入仅占苏宁易购2019年营业收入的0.89%。
最后，通过查阅财报，我们还发现了一个有趣的事实:与a股上市公司往往由实际控制人空出钱的现象不同，Suning.cn反而得到了实际控制人的大输血，即苏宁集团(如果你熟悉a股上市公司与实际控制人之间的恩怨，比如去年康美药业的雷爆事件，你一定会体会到其中的难处和行业良心)。我们做了一个简单的清单。通过将经营亏损的子公司上市，并转让给苏宁集团，上市公司共获得利润约46亿元，可以说相当可观。
综上所述，Suning.cn≠苏宁集团和Suning.cn作为上市公司，自主决策，自主经营。此外，Suning.cn不仅与苏宁集团存在有限的关联交易，还获得了集团大规模的资金输血，实际控制人是a股市场的一股清流。
