21世纪经济报道21财经APP朱上海报道

三天前，Suning.cn(002024。SZ)以48亿元现金收购家乐福中国80%股权。这家以家电3C起家的上市公司，在零售领域再创佳绩。

还记得今年2月13日，董事长张在春节晚会上宣布，将收购万达百货全部37家门店，三个月内完成整合。虽然没有透露交易价格，但今年5月有消息称，万达百货更名为Suning.cn广场。

一天后，苏宁宣布成立快消品，统筹管理网上超市、苏宁小店、苏鲜生、红孩子的商品运营管理，重点负责采购、招商、人力资源。

除了家乐福中国和万达百货，苏宁在此之前已经加入了“线上线下”的M&A大军。

据21世纪经济报道记者不完全统计，苏宁在零售业的布局包括:出资5755万元(8亿日元)收购日本老牌家电卖场LAOX(乐购)28.36%的股权，成为其第一大股东；还以4.2亿元收购了母婴垂直电商网站“红孩子”；旗下子公司“苏宁小店”出资1欧元认购西班牙连锁超市“迪亚田甜”中国100%股权，总投资约数百亿元，扩张速度惊人。

目前，苏宁的零售布局涵盖“两大(苏宁广场、Suning.cn广场)、一小(苏宁小店)、多专(Suning.cn云店、红孩子、苏鲜生、苏宁体育、苏宁影城、苏宁极物、Suning.cn汽车超市、Suning.cn县城店)”，从3C家电延伸到电器、母婴、超市、便利店等所有品类。

那么，频繁烧钱之后，苏宁的“智慧零售”效果如何？

值得一提的是，6月19日，苏宁宣布将LAOX从苏宁上市公司体系中剥离。此前，苏宁小店也被剥离上市公司，亏损2.96亿元。

5000万元控股的LAOX，现在剥离上市体系

LAOX成立于1930年，是日本的一家老牌电器店。它于1999年12月被列入郑东第二部分。2001年一度成为日本电器卖场老大，年销售额100亿元。但受日本经济形势影响，日本电器零售市场饱和，出现经营危机。

2009年，LAOX门店数量从149家减少到6家，年销售额下降到5亿人民币。

在此背景下，2009年8月，名为苏宁电器的上市公司出资5755万元收购日本LAOX株式会社28.36%的股权，成为其第一大股东。此后，苏宁经过三次增资，合计持股41.85%，保持Laox第一大股东地位。

方正证券研报显示，苏宁入股后，LAOX得到大力转型，LAOX从家电卖场转型为免税连锁店，门店数量从苏宁刚刚收购的10家扩大到2016年底的42家。

在此过程中，“LAOX旗舰店”于2014年下半年在Suning.cn开业。受益于中国游客赴日购物的契机，LAOX的营收从2010财年的94亿日元增长至2016年末的927亿日元。

但从净利润的表现来看，LAOX并不乐观。2013年至2018年，其净利润分别为-2.3亿元、5000万元、4.4亿元、-1.5亿元、1000万元和-1.16亿元。虽然在2014年扭亏为盈，但LAOX在2019年第一季度仍然亏损。

不久前，2019年6月19日，Suning.cn发布公告称，LAOX拟向苏宁电器集团全资子公司格兰达银河、中国工业全资子公司环球工人等战略投资者发行股份及预留新股认购权，募集资金6.42亿元。

本次定向发行股份完成后，LAOX将不再纳入Suning.cn合并报表，这意味着LAOX将从上市公司体系中剥离。

4.2亿元收购红孩子，现有门店157家，营收同比增长30%

到2012年，苏宁将其M&A瞄准了母婴垂直电子商务网站红孩子，以扩大在线零售。

2012年9月25日，苏宁电器上午紧急停牌，称将以6600万美元(约合4.2亿人民币)收购红孩子公司，并承接红孩子和宾狗两个品牌和公司的资产和业务。红孩子将保留现有品牌，独立运营。Suning.cn的母婴品类将由红孩子作为一个渠道来运营。

红孩子成立于2004年，从目录邮购开始。2008年销售收入接近10亿元，成为当年母婴市场第一名。但在接下来的三年里，红孩子一直在亏损，销售额不断下滑。2009年，其销售额为20亿元，2010年，其销售额为15亿元。

当时，Suning.cn执行副总裁李斌表示，收购红孩子后，将扩大Suning.cn母婴品类，年底SKU有望达到15万。红孩子拥有大量中青年女性用户，这是Suning.cn想要拓展的重点用户。苏宁在非电器领域运营经验不足，红孩子母婴的资源和渠道可以为苏宁所用。

此后，苏宁大力拓展红孩子线下门店。按照计划，2016年将开设50家自营店，预计三年内红孩子门店数量将达到200家。

目前苏宁对红孩子的整合效应正在体现。2018年年报显示，苏宁新开红孩子门店106家，关闭门店2家。截至2018年底，红孩子门店157家，楼面效率10025元/平方米，销售收入同比增长29.78%。

以西班牙连锁超市迪亚田甜100%股权为例，目前亏损3000万元

到了2018年，跑马圈地的苏宁又开始了收购。

2018年4月3日晚，西班牙上市公司、社区超市连锁品牌迪亚田甜宣布，与苏宁就出售迪亚中国100%股权签署具有约束力的买卖协议，从而集合了后者300多家门店和250万会员，股权已于8月1日交割。

2018年年报显示，苏宁出资1欧元，通过子公司“苏宁小店”认购迪亚田甜100%股权。除了股权附带的权利，苏宁还需要承担迪亚田甜的债务。截至股权交割日，迪亚田甜的净资产为-1.07亿元。

田甜成立于1979年，最初属于家乐福。2011年，为了海外上市，迪亚天天与家乐福分道扬镳。它于2003年进入中国，但此后一直步履维艰。

对此，苏宁零售集团副总裁边农曾表示，迪亚在上海拥有约250万会员，300多家门店密集分布在上海主城区，基本都在社区商圈，与苏宁门店的社区定位相吻合。这种门店网络是稀缺的，一次性收购可以大大降低苏宁的时间成本和资源投入。另一方面，迪亚中国拥有相对成熟的运营体系，这也将帮助苏宁小店快速切入上海市场。

财报显示，截至2018年底，苏宁门店(含迪亚田甜自营店，下同)4177家，迪亚田甜加盟店112家。

迪亚田甜2018年营收6.37亿元，净利润仍为亏损2974万元。

自有零售业态被查:“苏宁小店”被剥离

除了频繁的收购，在Suning.cn整合的苏宁小店、苏宁零售云、苏鲜生、苏宁极物等各种新零售业态也在等待市场检验。

然而，曾经苏宁骄傲的苏宁小店，虽然2018年新开门店3972家，但仍处于巨亏状态，并于2018年10月从上市公司剥离。

数据显示，2017年，苏宁小店亏损1492.61万；2018年1-7月营收1.43亿元，亏损2.96亿元，未偿负债高达6.53亿元。对此，苏宁表示，“亏损和亏损只是阶段性的，新店培育期短，短期内很难看到回报”。

2018年10月15日，苏宁公告称，董事长张之子张的子公司向苏宁小店增资3亿美元，从而将苏宁小店从上市公司体系中剥离出来。

在2018年年报中，苏宁也提到“苏宁超市门店和苏宁小店还处于模式探索阶段，还没有成熟的门店，所以没有单独列出门店效率数据”。

对此，一位零售行业人士向21世纪经济报道记者分析指出，“大润发、永辉超市等传统零售龙头企业都在布局便利店，加上众多巨头的加入，市场竞争日趋激烈。如果没有明确的定位，很可能面临同质化。”

此外，苏宁面向农村市场的“Suning.cn零售云”正在快速推进门店发展，2018年新开门店2032家；定位O2O精品超市的苏鲜生，2018年新开3家超市，关闭4家，2018年底有8家。

另一方面，被视为苏宁智慧零售新物种的“苏宁极致”。2018年3月在南京出现第一家线下门店后，全国已开出十余家门店。

如何整合家乐福中国？

继收购万达百货后，如今，又以48亿元现金收购家乐福中国80%股权，苏宁将如何整合？

公告显示，家乐福中国2018年营业收入、营业利润、净利润均大幅下滑，其中2018年营业利润为4.12亿元，较2017年的10.44亿元下滑近61%，2018年净利润为5.78亿元，较2017年的10.99亿元下滑47.41%。

但是，家乐福中国拥有庞大的门店资源。

截至2019年3月，家乐福中国拥有210家大型超市、24家便利店和6家仓储中心，总占地面积超过400万平方米。

对此，Suning.cn集团副总裁田瑞在接受媒体采访时表示，本次交易完成后，Suning.cn将保持家乐福中国现有的组织架构和业务构成，并在一段时间内保持相对独立的运营，家乐福中国人事和物业租赁不会有大的变动。不过，Suning.cn将对家乐福门店进行全面数字化改造，构建线上线下超市消费场景。

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