数十亿债券易手，尘埃落定。

3月11日，德邦宣布京东物流将收购其66.49%的股份。交易完成后，德邦掌舵人崔维星将不再是实际控制人。

市场对这一收购等待已久。

德邦在2月28日停牌前连续三天暴涨，总市值130亿元，约为京东物流的1/9。

在辉煌时期，德邦被誉为“零担之王”，占据快递市场的绝对领先地位。

经历了26年的物流风风雨雨，德邦终于被委身为一个年轻对手的“马前卒”，德邦命运尴尬。

冒险转型，初哥堕落

德邦输了，从转型快递那一年开始，埋下了伏笔。

中国物流行业的大部分老板都是草根，崔维星是少有的高材生。

他毕业于厦门大学，第一份工作是广东国际旅行社的会计。令人羡慕的国企铁饭碗，崔维星在工作两年后离开了。一个偶然的机会，他进入了货运领域，并于1996年创办了德邦物流。

嗯，京东物流CEO余睿只有11岁，还是个小学生。

德邦从空运输起家，2001年进入公路汽运，专业做零担快件运输，即零散货物运输，多为10公斤到3吨的货物，需要多票装满整车才能发货，客户主要是线下中小型制造企业。

当时零担快运面对的是新兴市场。崔维星的打法是“空运输速度，运输价格”，他用低价策略到处跑。不到10年就坐上了中国“零担第一”的宝座。

2018年德邦上市时，营收230亿元，净利润7亿元。

亮点没持续多久。2019年，业绩出现拐点。全年净利润跌至3.24亿元，降幅过半，扣非净利润仅为3700万元，接近亏损。

2020年恢复增长，但再次恶化。

根据业绩预告，2021年，剔除非经常性损益，德邦日常业务亏损约1.6-2.73亿元，扣非净利润10年来首次为负。

利润大幅下降主要是快递业务造成的。

崔维星传入电子商务快递是早的。

9年前，家电、家具、卫浴等大件商品的网购需求增加。这些货物价值高，体积大，费时费力，被快递公司和快递员拒收。他们是“大规模歧视”，供求失衡。

崔视这块硬骨头为契机，很快推出了3-60kg的货物运输服务。业内流行一句话:小件走顺丰，大件走德邦。

2018年，德邦物流更名为德邦快递，重心转向快递。

2019年快递业务收入146亿元，占比56.6%，首次超越快递业务，成为第一大财政来源。

快递量越来越大，但是赚的钱不多。德邦陷入增收不增利的困境。

原因是该行业高度参与了一场购物狂欢，而且赔钱。为了和通达系抢占市场，德邦加大了运输、分拣、配送等基础设施和人力的投入，通过低价抢货来蚕食利润。

对敌难，阵地丢了

“快递有规模效应和竞争壁垒，是一个大亏大赢的行业。转型很难，做得好，我们可能是一线，做得不好可能是五线。”崔维星坦言，没有前线就没法活。

以牺牲利润为代价，德邦的快递份额始终没有进入第一梯队的大门。

2021年上半年，中国快递业务总量为493.9亿件，而德邦快递业务为3.1亿件，市场份额占比0.62%，远远落后于申通(9.8%的市场份额)。

业内专家杨达卿对21CBR记者表示，在快递市场，德邦缺乏商流平台的加持，无法拿下通达系的规模优势，竞争乏力。

更有甚者，在快递业务阵痛的时候，白手起家的快递业务后院起火，安能、顺丰、百世猛烈出击，将德邦从第一的高位敲了下来。

过去四年，德邦快递持续下滑，2020年跌至100亿元，比2017年少30亿元。

按照货运量计算，2020年安能和顺丰的货运量将分别为1025万吨和1015万吨，分列第一和第二，而德邦快递将跌至第六，不到顺丰的一半。

快递难攻，快递丢了，两条腿走路的德邦越来越慢。

2016年以后，收入增速一直从31.57%下降到2020年的6.1%。股价也是一路下跌，市值从巅峰缩水70%。

德邦试图借助外力自救。

2021年，德邦与大云结盟，大云以6.14亿元认购德邦，成为第二大股东，并计划在电商快递、大宗快递、快递等领域合作。短期内，我们还没有看到任何结果。

然而，经过26年的经营，德邦的实力不容小觑。

截至2021年6月底，德邦物流拥有终端网点30486个，快递员63700人，分拨中心143个，干线2057条，自有车辆11524辆，仓库140个。成熟的物流网络和运输资源，可以为自己争取一个好的价格。

对崔维星来说，向JD.COM出售是一种选择。

杨大庆分析，对于德邦物流来说，融入京东。COM生态圈获得业务流量和全面资源赋能，有利于稳固其在零担快运和散货快运的地位。

重塑模式，将世界分成四部分

低价购物、格局清晰、并购整合，快递行业进入“剩者为王”时代。

2021年，百世快递通过出售兔子成为第一个在扑克桌上玩的玩家。德邦再次转向Debon，快递江湖演变为“四方天下”:三通一达(阿里系)、顺丰、Debon、极兔。

就京东物流而言，将德邦收入囊中，增加了与竞争对手竞争的筹码。

京东物流定位为“一体化供应链物流服务”，包括快递、整车及零担运输、最后一公里配送、仓储等增值服务。

长期以来，京东物流大部分收入来自自有电商平台，高度依赖母体，缺乏江湖经验。

这几年它主动出击，出来抢食，忙着拓展物流网络。

2020年初，先成立京西快递(原钟繇快递)，经营小件快递，以“低价+加盟”进入下沉市场，与通达系抢夺第三方商家的电商部分。

京东物流也做了很多对外投资。

2020年8月，以30亿元收购零担快运企业跨年快运；2021年2月，又拨款5.46亿美元认购达达普通股，占股52%。

在年轻的余睿带领下，2021年京东物流总营收达1047亿元，同比增长42.7%，外部客户占总营收的56.5%。

此次拿下德邦后，双方同意在快递、跨境、仓储、供应链等领域展开合作，保持品牌和团队独立运营，保持整体战略和业务方向不变。

杨达卿认为，控股德邦后，京东物流实现了三大业务突破:

1)零担快运方面，营收规模跃升至行业第二，仅次于顺丰。

2)针对大件快递，补齐原有短板，提升全链条控制力。家用电器和家具是JD.COM商城的重点品类。之前大量的送货都交给第三方合作物流公司，服务控制有限。

3)供应链服务可以完善仓储、运输、配送一体化物流网络。

很多人认为，德邦和顺丰在快递和快递业务上存在不同程度的竞争，而JD.COM“吞并”德邦后，将会有一场与顺丰的争夺战。

“从重资产直销模式、物流全生态服务能力到物流品牌竞争力，京东物流与顺丰集团有很多相似之处。”杨大庆说。

受影响的不仅仅是SF。

寡头竞争下，为了留在牌桌上，各方都在备战。此次收购可能开启综合物流和供应链服务市场的变革。

当斗争的号角吹响，没有人能独善其身。

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