术业有专攻，赚钱有轻重缓急。
文/八九零
亏损十几年的京东物流终于要在港交所上市了。
在国内众多快递公司中，京东物流和顺丰普遍领先于通达，但顺丰过去一直在赚钱，京东物流却一直在亏损。
借助京东物流招股书披露的运营数据，小巴想尝试通过与顺丰的对比来回答京东物流亏损的原因。
一个公司能不能赚钱，综上所述，要看营收的多少，要看成本，要看规模效应。
比如顺丰今年一季度突然冷亏10亿元，原因是新建产能导致公司成本短期上升，但收入的爬坡需要时间，规模效应尚未显现。
顺丰营收增长27%，但运营成本增长40%。
根据招股书披露的数据，2020年前9个月京东物流营业收入为495亿元，较2019年同期增长43.2%，但仍处于亏损状态，净亏损1170万元。
再看顺丰，2020年三季报显示，顺丰控股前三季度营收高达1096亿元，是京东物流的两倍多，净利润56亿元。
对比季度数据，京东物流2020年第三季度营收为104亿元，顺丰为385亿元，是JD.COM的数倍。
来源:京东物流招股书、顺丰财报
这两家公司需要花费多少人力物力才能达到现在的收入水平？
* SF的主要成本是外包、工资和运输。因为外包和运输成本在三季报中没有披露，所以我们只比较两家公司的固定资产规模和正式员工的工资。
到2020年9月，京东物流固定资产总值为216亿元，相比顺丰，2020年第三季度固定资产为203亿元，JD.COM固定资产略超顺丰。
不考虑外包，在人力方面，JD.COM 2020年前三季度员工福利支出总额为207亿元，包括工资、医保、社保和股权。
2020年前三季度，顺丰为员工支付现金180亿元，加上员工薪酬7亿元，合计187亿元。
京东物流的人力支出也略超过顺丰。
来源:京东物流招股书、顺丰财报
规模差不多，产生的收益有差距。“高级构造” JD。COM的盈利能力必然不如顺丰。
当然，财务数据只是运营的结果，两家公司实际业务的差异才是更深层次的原因。
在招股书中，京东物流并没有将顺丰列为竞争对手。
官方是这样说的:
顺丰是综合快递物流服务商，京东物流的定位是供应链解决方案和物流服务商。与顺丰相比，京东物流在仓储配送服务、大件物品物流服务、物流技术服务等方面优势明显，可以为客户提供一体化供应链物流服务。
所谓“一体化供应链物流服务”，就是京东物流能够为客户提供仓储、运输、配送、安装、售后等一整套服务。
在京东物流长达536页的招股书中，“供应链”一词被提及了572次，秀肌的数据也是仓储面积、运营团队规模、对各大行业(中小件、大件、冷链、B2B、跨境、众包)的服务能力。但物流行业看重的运能、业务量、单票收入等指标并未公开。
顺丰2017年财报显示的商业模式
这也是符合实际的。京东物流走的是“仓库+配送”的路线，更注重仓库，而顺丰提供的是点对点的物流服务，更注重运力。
因此，JD.COM不断在全国各大城市建设仓储中心。目前，京东物流运营着900多个自营仓库，总仓库面积约2100万平方米。
来源:京东物流官网
京东物流的“快”是通过把商品尽可能地放到离消费者最近的地方来实现的。顺丰的“快”是通过提高货运速度来实现的。
截至2020年6月30日，顺丰拥有73架全货机(其中自营全货机59架)，2004条air 空航线。
相比之下，到2020年底，京东物流只有620条air 空货运航线，没有自己的飞机。
客户方面，2018年、2019年、2020年前三季度，京东物流前五大客户分别占总营业收入的72.2%、63.3%、58.3%，非常集中。当然，最大的客户是JD.COM集团本身，占比逐渐从70.1%上升到56.6%，但京东物流仍然严重依赖JD.COM集团。
顺丰2019年前五大客户营收占比仅为3.11%，非常分散。
所以京东物流看好大中型商家的发展，而顺丰的策略是押注中小商家和个人消费者。
可以说京东物流是企业物流，顺丰是物流企业。
自独立运营以来，京东物流第三方客户的营收占比逐渐提升。再加上JD.COM平台本身物流需求的增长，京东物流的规模效应逐渐生效，收益增加，边际成本下降。
京东快递进行分拣
招股书显示，2018年、2019年、2020年前三季度，京东物流营收分别为379亿元、498亿元、495亿元。2019年和2020年前三季度收入增速分别为31.6%和43.2%。
净亏损从2018年的28亿元下降到2019年的22亿元，再到2020年前三季度的1170万元，接近盈亏平衡。亏损逐渐收窄的原因是规模效应下的成本摊薄。
如果这种趋势持续下去，京东物流扭亏为盈的日子也就不远了。
这也很正常。
根据京东物流披露的数据，中国拥有全球最大的物流市场。2020年中国物流总支出预计为14.8万亿元，2020-2025年复合年增长率将达到5.3%。
来源:京东物流招股书
在这个超级大的行业里，有空运输，海运，陆运。有医药流通、化工运输、生鲜冷链运输；有快递，同城跑腿，外卖...在中国960万平方公里的土地上，没有永远闲置的产能。
术业有专攻，赚钱有轻重缓急，仅此而已。
作者| 摘月亮 |值班编辑|吴
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