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蚂蚁金服去年被监管部门约谈后，整个上市进程已经被迫终止。未来能否继续上市，其实很复杂，但有一点很清楚。目前他们的估值肯定会大幅下跌。

这个企业是高科技公司还是伪装成高科技公司的银行？央行和证监会已经给出了明确的答案，就是伪装成高科技公司的小贷银行。

根据最新的信息，很有可能投资人会根据蚂蚁金服是银行这一事实进行估值。蚂蚁金服估值下降是大概率事件。而且降幅会非常大。

蚂蚁金服是中国支付行业的巨头。

在被认定为金融控股公司后，蚂蚁集团公司的估值可能会暴跌至290亿美元，其监管更像是一家银行。

目前蚂蚁金服的收入增速已经从去年11月的30%下降到20%以下，从而影响了其未来的利润率。

蚂蚁的估值可能会从之前的3200亿美元下降到290亿到1150亿美元之间。

蚂蚁的估值可能会参考银行等主要金融机构的估值。比如像招商银行这样的金融企业。这家金融科技公司正面临着从网贷到支付、理财、保险的监管限制。

蚂蚁金服的收入结构更像是银行。

根据招股书，蚂蚁集团的收入主要由三部分组成，即数字支付和商务服务、数字金融科技平台和创新业务以及其他。其中，数字支付(即支付宝)是主要收入，但其占比从2017年的54.9%下降到2019年的43%，而包括小额贷款、理财和保险业务在内的数字金融科技平台的收入从44.3%上升到56.2%。

这三个收入类别今年上半年的数据分别为35.86%、63.39%、0.75%。再细分，数字金融科技服务中的“微贷科技”类别占比最高，今年上半年占比39.4%，超过数字支付和商务服务的35.9%。

以上关于收入结构的信息表明，它更像一家银行，而不是一家高科技公司。

改变收入结构是蚂蚁金服提振市场信心的重要方面之一。只有让投资者重新认识到这是一家高科技互联网公司，才有可能再次提高公司估值。

这种改变预计至少需要一到两年的时间，而不是几个月就能完成。

数字化人民币是中国未来的战略重点之一。

央行与蚂蚁集团签署技术战略合作。据了解，蚂蚁集团早在2020年就与央行数字货币研究所签署了相关合作协议，双方在技术领域开展交流合作，不涉及具体的产品选择。

人民币数字化也是央行的工作重点之一。

双方的合作主要基于蚂蚁集团自主研发的分布式数据库OceanBase和移动开发平台mPaaS，共同推进数字人民币的技术平台建设。同时，蚂蚁集团将积极响应数字人民币的推广。

目前蚂蚁金服公司最重要的一张牌是数字人民币。对于央行来说，需要利用支付宝的平台和相关技术来推动数字人民币的发展。蚂蚁金服的分布式数据库是一个关键的技术平台。

所以对于蚂蚁金服来说，目前最重要的是抓住数字人民币的关键时机，证明自己是基于互联网高科技技术提供基础服务的互联网服务商，而不是伪装成互联网公司的小贷银行。

所以蚂蚁金服和央行的数字人民币合作非常重要。

据彭博新闻报道，金融科技巨头蚂蚁金服计划向员工提供零利息贷款，贷款将以员工限制性股票期权为担保，以公司2018年1500亿美元的融资估值定价。

该人士称，股票经济期权将分别代表5.53股，每股价格为195元。蚂蚁集团的无息贷款旨在提振员工士气，防止员工流失。

目前来看，短期内很难看到蚂蚁金服上市，所以员工的股份也很难兑现。为了规避相关员工的持股风险，蚂蚁金服被迫向员工提供股票期权的无息贷款支持，以保证员工的稳定性，确保公司在未来的过渡期内能够有效完成相关转型。

一旦掌握关键核心技术的员工开始流失，将极大地影响公司的士气和未来发展。这也是蚂蚁金服提供无息贷款的一个关键原因。

目前互联网公司对算法、架构等关键领域的技术人才需求很大，但市场上相关人才稀缺。公司的关键核心人才一旦开始流动，就很难再回头了。对蚂蚁金服未来发展的信心是问题的关键。

余额宝的规模一直在下降。

数据显示，一季度余额宝规模为9724.15亿元，环比下降18.34%。

根据君集团最新披露的2020年年报数据，基金2020年实现总营收83.77亿元，净利润26.44亿元。其中，余额宝无疑是贡献最大的。依托余额宝超万亿的规模，2020年管理人薪酬将达到36亿元。

余额宝实际上是典型的理财收益，即通过代销田弘基金获得相关收益。本质上，余额宝规模缩水对蚂蚁金服来说未必是坏事。可以减少和同步公司的财务收入。如果其他收入上来，可以改变整个公司的收入结构，对投资人重新认识这个公司的性质有很大的帮助。

所以余额宝规模下降带来的财务代理费下降，对蚂蚁金服来说未必是坏事。

综合以上信息，蚂蚁金服从收益角度看本质上是一家银行，但它想把自己包装成互联网公司上市，获得更高的市盈率，实际上已经被监管层叫停了。

其实这个监管层给整个互联网行业的一个重大信息就是，互联网行业不可能最后都去金融贷款，最终都要靠高利贷来盈利。监管机构并不认同这种盈利模式，也不准备提供相关政策支持。

而这个位置是靠垄断获得的。本质上，垄断有很大的政策风险。目前反垄断法对阿里巴巴的垄断问题起到了很大作用，罚款182亿元。

预计后续美团乃至腾讯都将是高危反垄断法处罚的对象。而且从目前来看，会受到惩罚。高科技公司的垄断风险也将是国家重点监管的方向之一。

事实上，国家对互联网高科技公司的期望不是和小区里的小菜菜抢生意，也不是放高利贷获取高额利润。而是应该像华为、谷歌、特斯拉、微软一样，打造真正意义上的高科技公司。同步对促进国民经济发展起着重要的积极作用。

其实中国更需要华为这样的高科技公司，而不是平安保险、招商银行这样的金融公司。

华为是中国的高科技公司之一。

总之，如果不能抓住数字人民币这个关键点。

即使蚂蚁金服再次成功上市，其估值也会大幅下降，而其上市后的股价等信息是未来等待上市的其他互联网公司的重要指标，即国家不支持将小贷银行伪装成高科技公司。

而且，蚂蚁金服想改变这一点。与央行合作的数字人民币是最好的机会，也可能是最后的机会。

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