2022年1月，Luckin coffee前创始人、董事长陆布局预制菜品的消息，给已经在浮沫的网络名人消费轨迹增添了新的热度。
一位同样在熟食赛道的创业者告诉第一财经记者，陆的熟食项目通鉴科技主要以线下门店和高额补贴为主，与他的线上电商玩法不同。“另一面是更资本导向，这也是很多互联网专业人士进入消费领域的通病——先用资本烧一轮补贴。但消费行业是长期的，不同于买流量补贴账单的互联网营销风格”，这位创业者说。
2021年“网络名人消费电路”经历投资热潮降温，头茶品牌甚至直接降价争夺市场，说明投资人在补贴拉动数据增长后，并没有看到项目自驱动力空的增加，选择退出观察。
在消费赛道之外，2021年，行业平均投资持续上升，包括交通物流、金融、能源、建材、汽车、前沿技术等。投顾数据显示，2021年，VC(风险投资)/PE(私募股权投资)市场新成立基金9350只，同比增长70.53%。2021年，市场政策的稳定和国内疫情的良好控制，都推动了配资市场的快速复苏。
叠加疫情因素、政策导向和国际环境的影响，2021年和2022年投资行业发生了变化。经过模式创新和技术创新，不再依赖互联网烧钱的辅助。“什么是真正的创新”成为新形势下PEVC需要认真思考的焦点。
流量逻辑主导的消费投资需要降温
2020年曾被称为“新消费元年”，资本疯狂涌入咖啡、餐饮、熟食赛道。2021年上半年，这种热度还在持续。
调查数据显示，2021年前十个月，对比米雪冰城、奶雪茶、Xi茶、上海阿姨等奶茶品牌，乃雪茶获得融资，其中58.58亿港元战略投资并于6月30日在香港上市。嗨，茶已完成5亿美元D轮融资；冰雪城获得20亿元战略投资，投资方包括高淳、美团龙珠等。上海大妈获得A+轮近亿元融资。
企业调查数据分析师认为，随着茶叶市场进入相对成熟阶段，新品牌只有在细分赛道脱颖而出，才能找到市场缝隙。如国风传统养生药膳茶饮“和田水普”，健康精品茶“未来茶波”，健康中国茶新品牌“王霸茶记”，药食同源启发的“冯春”，都以养生为核心。
此外，2021年，意大利面和米粉的融资事件超过12起。近年来，面馆行业转向中高端发展，入局投资方包括腾讯、碧桂园、红杉资本、IDG等投资方。企业调查数据显示，去年吴冶面、何复捞面、遇见小面、瓷面江湖等多个品牌都获得了融资。其中，何复老面完成E轮融资近8亿元，定位中式面食；以川渝风味和地域特色为特色的“遇见小面”已完成超过1亿元的战略融资。
网络名人消费轨迹中的热门项目，属于国内竞品咖啡的范畴。2021年，资本市场加快了投资咖啡市场的步伐，赛道变得火热。企业调查数据显示，前十个月国内咖啡行业相关融资披露总额接近60亿元。包括Manner、M Stand等线下品牌，以及三墩半、永普、代数家、Nowwa Nova Coffee等新品牌。
在华映资本管理合伙人维基看来，2017年新品牌的热潮是媒体多元化和媒体渠道统一化的必然结果。新品牌时代，媒体和渠道都进行了创新。之前是人找货，商家在主流媒体投放广告，用户去渠道和超市找货。随着媒体的多元化和电商平台算法的更精准推荐，它已经成为一种商品搜索。淘品牌时代的线上渠道开始后，内容平台本身加速了电商闭环，成为渠道。现在各个平台都在大力推广闭环交易，比如Tik Tok、阿Aauto Quicker、腾讯小程序等
不过，维基也表示，消费不同于医疗或技术轨道，有着明显的壁垒和门槛。每个人都是消费者，每个人都可以表达自己的消费体验。但要形成一致的逻辑和方法论，确实容易受主观感受的影响。
天途投资合伙人李认为，上一波新消费的泡沫已经结束，现在大家都在集体反思。整个市场陷入了“流量逻辑出问题后我们该怎么办”的思考，需要重新学习什么是品牌。但总的来说，茶叶市场远未饱和，因为还没有人达到星巴克的规模。客观来说，大多数中国人对茶的接受程度远高于咖啡，尤其是在二三线城市。看星巴克现在的体量来估计下一个奈雪的体量，所以这个市场离这里比较远，有很多空的房间可以经营奶茶。
负责众多热门消费电路品牌传播的领航公关官佐伊告诉第一财经记者，目前行业最需要厘清的一个概念是，消费品和互联网科技公司是完全不同的。目前有大量来自互联网厂商的人和原本投资技术电路的投资人进入消费品行业。很多爆款、网络名人、流量的逻辑，就是当初互联网创业的逻辑。补贴，福利和免费，“羊毛出在猪身上”，割完一茬韭菜，找个联系。消费品做得好不好，时间稍微长一点就能看到结果。运气、资本推动、智慧营销，可以在短时间内(半年)造就一个所谓的网络名人，但最终能否成为大众消费产品还需要更长时间的验证，包括产品、供应链、品控管理、包装设计、品牌形象等。跟上时代的迭代变化才是核心价值。
对硬科学和技术的长期投资
在消费赛道之外，技术依然是机构投资布局的重点。
中投顾问研究院数据显示，2019年新冠肺炎疫情让资本市场雪上加霜，2020年虽然跌幅缩小，但仍处于低点。2021年，中国疫情的有效控制和私募股权基金的稳步发展，将在增加直接融资、促进创新资本形成、支持科技创新和产业结构调整等方面发挥越来越突出的作用。
2021年，共有3938家机构参与新设基金，其中超四成机构设立多只基金，约两成机构设立三只及以上基金。设立了许多基金的机构包括丁鑫资本、红杉中国、林欣投资等。
2022年1月26日，红杉中国宣布完成红杉中国新基础设施股权投资基金的募集，该基金得到了包括Brookfield在内的全球多家领先投资机构的支持。未来，新基础设施基金将重点帮助数字经济、新能源和生命科学三大领域的基础设施建设。投资方向将主要涵盖新能源基础设施、高标准物流、冷藏、数据中心、新经济产业园、高端制造工厂、生物医药产业园等。
近年来，随着中国经济的快速发展，专业化、精细化的企业仍然供不应求。在专业化和创新政策的指导下，许多企业纷纷效仿，积极响应这一政策的号召。同时有多家头部机构参与其中，在支持小微企业的同时获得更多回报。深创投、红杉中国、腾讯投资动作最多。
谈及前沿技术的布局，高通全球副总裁、高通创投中国区董事总经理金申告诉第一财经记者，在构建万物智能互联世界的过程中，高通发现了15个重点行业发展趋势，包括5G向企业网络扩展、汽车数字化和自动化、实现汽车云连接、XR成为超宇宙终端平台等。
一直关注硬科技赛道的海尔资本管理合伙人刘路表示，十年前被称为“智能制造”的项目，现在被称为“硬科技”。十年前，一个市盈率超过10倍的半导体R&D项目，仍然会被创投机构认为很贵，但现在同类项目的销售率超过10倍，说明当前创投市场的投资主线和估值体系已经发生了巨大的变化。
移动互联网红利的枯竭，众多机构涌入硬科技赛道，使得细分赛道领域的竞争更加激烈。据刘路介绍，目前行业内卷的特点是项目端竞争激烈，资本端竞争激烈。
一位PE投资人对第一财经记者表示，投资是一个周期循环。目前，在诸多因素的影响下，硬技术成为投资热点。但是现在的估值泡沫逐渐被戳破，PE越来越难做。
GGV GGV资本管理合伙人符绩勋表示，从2020年到2021年，GGV筹集了近200亿元人民币和25亿美元。加上30多亿人民币的规模，总管理规模已经超过92亿美元。近年来，GGV在科技方面的布局加快:50%的布局在前沿科技领域，30%左右在互联网，20%左右投入新消费、新品牌。
“随着政策的出台，我们会更加关注技术+、AI+、机器人+的市场，尤其是近两三年加速发展的领域。半导体是一个方向，AI+医疗是一个方向，机器人也是我们布局的一个方向。”符绩勋说。
创投行业进入“拐点”
虽然2021年投资规模继续上升，但国内创投市场在政策环境、地缘政治、底层投资逻辑等诸多方面都发生了变化。许多美元基金LP(出资人)担心中国的互联网模式是否已经走到尽头。
创世CCV创始合伙人周伟表示，在过去外界所看到的中国互联网时代，每个国内平台企业都专注于国内市场进行竞争，Tik Tok在国外的发展只是一个偶然。但目前国内大量硬科技公司，如机器人公司、AI公司、自动驾驶公司、科技医疗公司，都是以打造世界一流企业为目标。
当然，中国国内的PEVC市场确实在发生变化。周伟表示，从2016年到2020年，很多机构预测中国的风险投资市场将迎来大浪淘沙，但事实上并没有发生。但是，从2021年开始，创投行业的舞台已经到来。其次，创投机构的投资逻辑也出现了拐点。从2000年到2010年，国内很多创业者一直在模仿美国模式。从2010年到2015年，中国的创业公司开始有自己的战略创新。从2015年到2020年，越来越多的中国创业公司开始技术创新。然而，从2020年开始，中国的创业公司将如何创新，这是风险投资机构需要思考的另一个问题。
至于风险投资行业的拐点，周伟表示，主要来自于美元基金和人民币基金的取舍。在国内风险投资市场发展初期，美元基金占主导地位，但随着国际政策环境的变化，未来美元基金的投资可能会迅速萎缩。相比较而言，未来十年，中国企业创业创新基金支持将从依赖海外资本转向国内人民币资本。
国内投资行业最近的另一个变化是，互联网巨头对海外投资更加谨慎。不久前，字节跳动相关负责人回应称，公司决定加强业务聚焦，减少协同性低的投资，将战略投资部员工分散到各个业务线。
据天眼调查数据显示，近年来，字节跳动投资了100多个项目(包括国内和海外市场)，400多家对外投资公司，涉及各个领域，包括硬件、医疗健康、汽车运输、金融、电子商务、餐饮行业、先进制造、社交社区、人工智能、工具软件、游戏等。此前，字节跳动宣布斥资90亿元收购VR设备公司Pico，引爆了二级市场上的元宇宙概念股上涨。
一位国内早期投资机构人士对《第一财经日报》表示，字节投资图谱对自身业务意义不大。相比腾讯和阿里自身分散的商业生态，字节跳动业务相对集中——以信息分类为核心，缺乏周边生态，处于主导地位。对于这种业务特征，专注于自己的主营业务回报率最高，字节跳动海外业务的Tik Tok增量依然存在。
除了字节跳动，腾讯和阿里的投资部门将如何行动也是市场关注的焦点。2011年初，腾讯宣布成立50亿元的产业共赢基金。之后又在各个领域提出了鳄龙旅游、华谊兄弟、搜狗、滴滴、JD.COM、哔哩哔哩等具有代表性的案例。此外，截至2020年底，阿里已在境外投资433家公司，发起或参与529起投资事件，累计披露投资金额达8276.9亿元。其中，阿里巴巴参与投资事件360起，蚂蚁金服参与128起，其他由阿里影业、阿里健康、菜鸟网络等投资人出资。
云久资本合伙人王静对第一财经记者表示，政策下互联网行业CVC缩水的趋势已经非常明显。防止资本无序扩张，需要引导有资本的产业方承担社会责任，进行利国利民的价值投资。
