中小基金公司产品过于依赖单一投资者的问题在公募竞争中日益凸显。

中国券商记者注意到，南方某小型公募基金长债基金出现大额赎回。截至去年底，基金份额主要由两位个人投资者持有，两位投资者持有的基金份额合计超过96%，这也意味着两位散户的操作策略对基金的合同延续产生了重大影响。就在两个月前，一只规模高达15亿的长债基金宣布清盘，即与几个大户集中基比赎回基金份额有关。

业内人士认为，这些赎回的大概率是援助资金的离场。此前有基金公司直言，迷你基金避免清盘的策略是在朋友圈寻找援助资金，但这类资金通常不会停留太久。

迷你基金出现巨额赎回，两大持有人接手96%以上的股份。

3月14日，华南某小型公募基金公司发布公告，披露2022年3月11日，旗下一只长债基金净赎回申请超过前一开放日基金总份额的10%，即出现巨额赎回情况，单个基金份额持有人赎回申请超过前一开放日基金总份额的30%。

根据基金合同中的约定，“本基金发生巨额赎回，且单个基金份额持有人的赎回申请超过前一开放日基金总份额的30%的(“大额赎回申请人”)，基金管理人可以延期受理大额赎回申请人的赎回申请，即根据保护其他赎回申请人(“小额赎回申请人”)利益的原则，基金管理人将优先确认小额赎回申请人的赎回申请。具体而言，若当日小额赎回申请人的赎回申请全部确认，则基金管理人将在当日小额赎回申请人的赎回比例不低于前一开放日基金份额总量的10%的前提下，在仍接受赎回申请的范围内按比例确认大额赎回申请人的赎回申请，并对大额赎回申请人未确认的赎回申请予以延期；如当日小赎回申请人的赎回申请未全部确认，所有未确认的赎回申请(包括剩余小赎回申请人的赎回申请和所有大赎回申请人的赎回申请)将延期处理。”

根据该基金披露的信息，截至去年底，上述赎回量较大的债基资产规模不足2亿，基金份额持有人主要依靠两个个人投资者。某种程度上，这种名义上的公募基金产品，从基金份额持有人的角度看，似乎更像是一种基金账户产品。

中国记者注意到，去年10月15日至12月31日，1名个人投资者认购了长债基金7456万份，另1名个人投资者在此期间也认购了长债基金6904万份。截至2021年12月31日，这两大散户共持有长债基金约1.44亿份，占基金总份额的96.74%。

对于两家大型散户合计持有96.74%的基金份额比例，上述基金公司在去年四季度报告中也提示了风险。公司强调“存在持有基金份额20%以上的基金份额持有人。在特定的赎回比例和市场条件下，基金管理人未能及时以合理的价格变现基金资产，将导致基金净值的流动性风险和波动风险。”

帮助基金频繁出现在迷你公募中，基金运作依赖超级散户。

上述资金的大量赎回，可能与避免清算中发现的援助资金外逃有关。

“很多中小公募迷你基金产品，为避免因规模小而清盘，往往会寻找求助资金，但这些资金一般不会停留太久。”业内人士判断，很多迷你基金的大额赎回往往是为了帮助基金到期时离场。

深圳某公募基金高管此前向券商中国记者承认，为了避免旗下某只迷你基金产品清盘，他动用了自己多年积累的人脉资源，这些机构或超级散户往往能提供可观的资金。

这只长债基金定期报告中的秘密细节也透露了资金离场的行为，可能与救助资金有关。2021年三季度，该基金也出现了核心持有人离场的现象。当时有一家机构投资者在2021年三季度赎回了2.4亿份该基金。如此高的赎回比例使得该基金资产在当时暴跌了90%，使得该基金一度面临清盘的风险，但很快就出现了两位个人投资者，并在去年四季度末认购了该基金1.44亿股，使得该基金得以延续。

正是因为救助基金在当枪使的时候，能够维持基金的等价资产规模，这类基金的离开往往会对基金的后续运作产生影响。不久前，帮扶基金离场后，巨量公募宣布清盘。

中资券商注意到，今年年初，华南又一只中型公募宣布清盘一只规模为15亿的基金。该基金产品此前发布的四季度报告显示，去年四季度，多家机构集体赎回该基金产品去年底，赎回份额达15亿份。赎回15亿份后，截至去年底，该基金产品资本不足2000万。

上述15亿赎回资金，在业内人士看来，很大程度上指向了“帮扶资金”。定期报告显示，去年三季度末，多家机构认购上述基金产品，认购资金约14亿元，使得这只长期规模在1亿元左右的迷你基，变成了基金规模超过15亿元的基金产品。从这些机构的停留时间来看，这些“求助资金”只在资金池停留了三个月左右。

债基二季度或迎配置机会

值得一提的是，长期债基金的成立往往需要机构或超级散户的支持。今年以来，不少中长期债产品募集失败，或与机构资金参与长期债产品缩水有关。

长期债基金是今年债基表现分化明显的一个类别。截至2022年3月14日，表现最好的长债基金收益率为4.3%，表现最差的长债基金亏损接近8%。换句话说，单从业绩分化的角度来看，短期内长债基金的吸引力并不是太大。

长城基金固定收益部一位基金经理认为，债市收益率处于底部，债市的配置价值仍需等待。俄罗斯和乌克兰之间的冲突可能会带来能源和农产品价格的上涨，以及全球通胀预期的上升趋势。在目前的低位，长债的交易和配置性价比不高，参与者继续做多的动力不足。但长期来看，无论债券还是股权，资产价格最终都会回归国内政策和基本面的框架。

此外，一位获得偏债混合型基金冠军的基金经理在接受券商中国记者采访时预测，今年债券市场仍有较好的投资机会。他判断，政府希望经济增速回归合理水平，比如房地产政策的房、房不要炒，地方政府的隐性债务要坚决遏制。因此，在这种情况下，一旦经济复苏达到一定程度，稳增长政策可能会逐步放松或退出。到时候可能会有更好的分配时间。预计今年第二季度或者最迟第三季度初会有一些好的时候。交易节奏前期倾向于面临中期调整，二三季度可能是重新配置的好机会。

编辑:王璐璐