真的很难想象阿里巴巴的股价会跌破发行价。更难以想象的是，阿里巴巴的股价居然已经跌到了上市14年来的最低价附近。曾经国内最大的电商，阿里巴巴已经跌到这样的谷底。真的很难想象。阿里巴巴股价从最高的319.32美元暴跌至现在的仅86.71美元，跌幅达72.85%。很难想象中概股目前环境下的最低深度。

目前阿里巴巴总市值2351亿美元，折合人民币1.49万亿。对于一个轻资产的电商企业来说，这个市值明显偏低，目前市盈率为23.12倍。显然这个市盈率低，市净率1.52倍，更低。显然，这被极度低估了。但我们也应该看到，阿里巴巴目前的经营业绩确实已经到了一个很大的瓶颈:

上图是彭博对阿里巴巴业绩预测的实际情况。可以发现，全球投资研究机构都是看阿里巴巴的实际业绩空。虽然最新一季报显示，阿里巴巴的业绩较去年大幅下滑，但阿里巴巴的季度业绩却大幅增长，例如毛利率增长35.2%，毛利达到39.5%，净利润激增50.1%至18.9%。我们来看看市场上最受诟病的净利润:

上图是TF证券的研究成果。可以发现，阿里巴巴今年的净利润率其实很糟糕，全年几乎低于20%。虽然阿里巴巴明确表示大幅补贴电商，但依然难掩净利润率之低。虽然性能低，但还是比较不错的性能。面对股价暴跌，阿里巴巴还继续回购自己公司的股票:

根据股份回购计划，阿里巴巴以约14亿美元回购了约1010万股美国存托股票(相当于约8070万股普通股)。在截至2021年12月31日的9个月中，阿里巴巴以约77亿美元回购了4220万股美国存托凭证(相当于3.38亿股普通股)，目前累计回购占150亿美元股票回购计划的51%。这是一个非常有趣的讨论场所。我们来看看2014年阿里巴巴刚上市时的情况:

2014年3月财年，阿里巴巴营业收入2503亿人民币，毛利1432亿人民币，毛利57.21%，营业利润693.1亿人民币，净利润614.1亿人民币，净利率24.53%。很明显，2021年的经营业绩是2014年的3倍左右，但股价仍与2014年持平。这是什么？

这里很有意思。如果阿里巴巴以目前的发行价回购，那么阿里巴巴在过去的八年里已经赚了近7000亿人民币，约合1100亿美元。也就是说，如果阿里巴巴现在回购，可以回购一半的股份。如果回购后股价保持目前的情况，就被阿里巴巴赚走了，所以相当于低价回购股份。对于美股投资者来说，自2014年入股以来，除了分红当然没有分红，这笔投资真的很惨淡，相当于免费借了阿里巴巴八年的钱。所以阿里巴巴对私有化完全没有恐惧。当然，目前的账面现金流确实是一大瓶颈。

单纯看现在的阿里巴巴，无论是业绩还是净利润都已经远远超过了2014年上市时的水平。如果按现在的价格买阿里巴巴，没脑子的人也看得出来投资价值。目前阿里巴巴无论是负债率、毛利率、市净率、市盈率都是非常优质的企业。这样的企业其实可以轻松赚取大量利润。而且股价只有86美元，你还会慌吗？