2月24日，美国股市收盘前，阿里巴巴公布了截至2021年第四季度的财报。数据显示，阿里巴巴实现营收约2425.8亿元，同比增长10%；归属于普通股股东的净利润约为204.29亿元。与此同时，云计算、本地生活、海外电商大幅增长，收入结构的变化也在体现阿里用户数据增长结构的调整。

在业绩背后，笔者注意到了另一组亮眼的数据。2021年，阿里巴巴年度活跃消费者达到约12.8亿，单季度增长4300万。中国市场单季度消费者净增长2600万-9.79亿，海外市场首次超过3亿，证明阿里巴巴生态的用户基础依然广阔，增长明显。

反映在资本市场上，即使阿里巴巴股价低迷，但在股价的打压下，多家知名机构仍在逆势加仓，芒格主动加仓阿里。那么，这些逆势而上的“聪明基金”背后有什么逻辑呢？投资者应该如何解读阿里的长期投资价值？

1。从机构角度解读当前投资点

笔者试图从机构的角度来分析当前阿里长期投资背后的逻辑。

自2021年第一季度以来，价值导师芒格的子公司Daily Journal在阿里持有头寸，第四季度在阿里的头寸翻了一番，投资额为4360万美元。直到今年2月才首次透露投资阿里的原因。

芒格说，阿里的地位当然没有谷歌和苹果那么强，但相对于股价，阿里是有竞争力的。他说，即使在竞争激烈的网络零售领域，阿里巴巴也有很大优势。

事实上，除了对芒格的价值投资，全球最大的对冲基金阿里、桥水公司、著名投资机构贝莱德、千亿私募林静等知名机构和大腕还在增持阿里巴巴。此外，阿里巴巴也成为沙特主权财富基金“公共投资基金”(PIF)增持的四只股票之一。

其中，林静认为，互联网公司在前期经历了相当大的调整。在核心公司基本面没有太大问题的前提下，目前估值具有吸引力，是非常好的反向布局时期，长期值得买入。

在笔者看来，期待阿里获得机构的青睐是合理的。当行业整体从高增长向高质量发展转变时，需要的是从长期战略角度和公司核心基本面来看估值，而不是只看业绩报告中出现的盈利面上的数字，或者只从增长率来判断这家头部互联网公司的估值。此时此刻，阿里正在不断提升业务健康和战略执行力，其中隐藏着头部互联网公司特有的战略格局和规划。

2。阿里巴巴未来的想象空间在哪里？

那么，阿里巴巴未来具有长期格局的想象空间在哪里？

第一，现在的行业竞争是业务健康和战略执行。在财报中，该公司还透露，已经开始使用增量利润和额外资本进行投资策略。

事实上，在业务层面，阿里早已对淘宝天猫的业务板块进行了一系列调整，包括新成立的产业开发与运营中心、平台战略与运营中心、用户开发与运营中心，专注于消费者体验和商业价值的提升，从行业运营向行业运营延伸；此外，在海外业务板块，正在形成中间平台，以底层能力建设服务海外各区域特色市场。

与此同时，下沉市场正在成为阿里的“新流量引擎密码”，这或许是阿里未来业绩增长的一个隐性爆发点。财报显示，深耕下沉市场的淘菜菜和淘特价增速明显。其中，淘菜菜季度GMV实现了30%的环比强劲增长，毛利率的提升得益于更高的区域订单密度和供应链能力的增强。淘客方面，财报强调中国商业业务年活跃消费者达8.82亿，单季度净增约2000万，主要是淘客带来的增长，其季度支付订单同比增长超100%。也就是说，本季度阿里巴巴新增活跃消费用户2600万中，来自欠发达地区的新增消费者增长显著。

这种多元化的驱动力也可以体现在阿里的生活服务板块(包括饿了么、高德和飞猪)。财报数据显示，2021年第四季度，阿里生活服务板块年度活跃消费者达到约3.72亿，生活服务订单环比增长22%。这也是阿里生态目前用户增长背后的原因。平台的持续吸引和创新，以及阿里高质量、多元化的战略蓝图，正在推动阿里未来业绩的持续增长。

其次，阿里通过赋能实体经济，坚定投资数字经济，为社会创造长期价值的能力持续升级。

在刚刚结束的冬奥会上，5G、人工智能、云计算等数字技术让中国的前沿科技成果在世界舞台上大放异彩。以云计算技术为例。本届冬奥会核心系统和赛事转播首次实现100%全面接入云端，以全4K超高清模式在云上向全球转播超过6000小时的精彩内容。据了解，云广播不仅避免了IT基础设施的重复建设，有效降低了经济成本，还减少了70%以上的热能消耗，使中国成为“绿色奥运”的典范。

像这样用数字技术支持北京冬奥会，只是阿里巴巴服务实体经济的一个缩影。

随着数字经济时代的到来，叠加疫情影响，产供销领域中小企业数字化升级需求日益增加。面对海量需求，迫切需要补齐行业和业务层面的短板，这就需要深入利用阿里云的能力。阿里云通过“用钉钉整合云”的策略，有效降低了制造、零售、物流等行业使用云的门槛。本季度，制造企业在钉钉上的自建应用同比增长近300%。专做新品的“小巨人”企业，50%以上都在用钉钉进行数字化创新。

同时，在消费互联网和产业互联网双轮驱动战略下，阿里巴巴坚持通过丰富的消费矩阵服务国内市场多元化的消费需求，积极在B端布局新的增长点，从而在实体产业升级过程中获得新的发展机遇。

这背后，离不开R&D不断增加的投资。本季度，阿里巴巴发布了自研CPU芯片Eternal 710，这是业内性能最强的ARM服务器芯片，性能超过行业基准20%，能效比提升50%以上。

阿里巴巴集团董事局主席兼首席执行官张勇表示，从去年第四季度开始，国家强调要把数字经济做强做优做大，对平台经济的发展提出了明确的方向:建立健全平台治理体系，推动平台经济规范、健康、可持续发展。

阿里巴巴作为一家互联网科技企业，有着天然的数字化基因。在我看来，这里未来的机会在于，中国的产业数字化进程刚刚起步，阿里长期致力于服务实体经济，加速数字与现实的融合，为长期健康可持续发展奠定基础，未来想象空间无限。

3。结论

“要做好投资，更重要的是盯着球场，而不是记分牌”。对于后市，我认为阿里巴巴可以为客户创造价值，提高整个社会的效率和生产力，同时有能力为股东持续创造自由现金流。正如阿里巴巴集团首席财务官吴伟所说，“阿里巴巴始终坚持创新，投资未来”。考虑到目前的市值并不能反映这家头部互联网公司应有的估值，对应的市盈率也只有12.83，所以阿里巴巴值得投资者从长期角度持续关注。