作者:智长荣问
来源:智长荣
前言:银行业是现代金融业的主体，是国民经济运行的枢纽。货币和银行在金融中的重要作用是不言而喻的，银行与宏观经济密切相关。所以投资中要想了解经济形势，中短期内不可避免的要换银行板块。在投资市场中，银行板块非常重要。目前，中国主要的国有商业银行和股份制商业银行已经全部上市。
作为金融三傻之一，对整个指数影响很大。有很多声音认为投行赚不到钱，但是银行业的实际赚钱能力是很强的。作为百业之母，各行各业的发展都与银行有关，银行的“吸金能力”非常强，盈利能力和ROE都非常优秀。对于价值投资者来说，银行业是必然的好行业之一。首先，从历史上看，无论国内还是国外，银行业都有几百年以上的历史，未来很难看到银行消亡的模式。该银行是一个适当的长期滚雪球轨道。
然而，银行业的指标错综复杂，银行的对公业务与普通投资者相比难以企及，充满神秘感。国内外研究某一特定行业的投资书籍很少，因为包含的专业知识太多，读者面很窄，吃力不讨好。本文简单介绍一些关于银行的基础知识。
1。银行业是做什么的？
银行最重要的一点就是服务于经济，为人民乃至世界提供“钱”的服务。银行分为中央银行(一个国家只有一个)创造和发行货币，而下面的各大国有银行、股份制银行、城商行等等则是把这个货币“分”给人民。举个例子，一开始，一家公司有1000万元，存在银行，通过银行的“周转和分配”，可以借给很多人或公司。那么，央行最初创造的1亿元现金，就可能变成10亿元的货币价值。
我们的股票、存款、现金、房地产等的测量值。都是源于央行一开始发行的货币，杠杆在银行的帮助下不断扩大。只要这个链条继续下去，信用得到国家背书，资金的流动性就会继续存在，是一个非常好的“制度设定”，而且适用于所有国家。银行在“服务公民和公司”的过程中，赚取了利息差(吸收存款的利率低于贷款赚取利息差)和中介服务费(刷卡手续费、代理基金、保险、理财、托管业务等。).
2。银行业的特点？
自然高杠杆行业管理风险，从中赚取利润:银行靠高杠杆带来利润，我们说的息差只有2%-3%。靠差价谋生还是很难的。普通银行只有5000-6000亿的资本，要想以放贷为生就必须扩大规模，而且这个规模的上限还受到杠杆——资本充足率和杠杆率、杠杆率的监管限制。银行的资产负债率在90%以上，所以其资产与资本的比率一般在10倍以上，资本充足率=资本/风险加权资产，这也是制约银行扩张的手段之一。资本充足率分为资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率。主要区别在于资本的识别方式不同。首先，核心一级资本，即股东权益。其次，一级资本可以理解为“核心一级资本加优先股”，分母是风险加权资产，也就是银行贷款或投资是什么样的资产。他的风险不同。比如银行资产的形式是现金和黄金债券，他的风险可以记为0%，相当于无风险资产，而个人住房贷款资产则计入50%的风险加权资产，75%的小微企业，以及一些股权投资等高风险加权资产。
虽然银行都是放贷，做中间业务，但有的银行可以用较轻的资本盈利，有的银行需要高风险盈利，比如把资金投入到高风险的业务中。这就是“为什么银行之间的差距这么大？”
周期性:银行业是顺周期行业，但不是强周期行业。不像煤炭、钢铁、化工等资源行业。，银行的周期性虽然受到宏观经济的影响，但也会受到政府调控措施的削弱。虽然银行周期会减弱，但不能完全避免。
内部因素:银行的信贷供应往往是顺周期的。经济景气时期，企业普遍处于扩张周期，信贷投放也会扩张。
但在顺周期时期，银行的信用减值损失会少一些。在经济景气时期，企业信用质量高，坏账低，还款能力强。自然银行的信用减值损失呈现良好趋势，反之亦然。
外部因素:监管因素和会计因素作为巴塞尔协议规定的核心资本充足率，需要得到保证。资本充足率不足会限制资本扩张，而经济好的时候，银行更容易有内生资本，即自己创造利润补充资本，而不是通过融资等方式；
另一方面是公允价值的评估。顺周期时期公允价值往往较高。以公允价值计量且计入当期损益的资产将强化周期性。市场乐观是资产泡沫，会为银行创造超额利润。
所以对于投行来说，要知道银行是前面受益后面吃亏的行业。银行重签贷款时，贷款期限长短、贷款利率等条件已经设定，而借款企业的基本面变化会在贷后慢慢发酵。这样的疫情会给企业带来财务和经营危机，高风险银行的损失更大。恒大地产雷雨会牵扯到多少银行？
3。如何看银行的财务报告？
由于银行是管理风险的行业，所以银行的资产质量尤为重要。2008年的金融危机造成了很多美国银行的破产，纳税人成了股东。所以，银行的资产质量就像是筑坝筑墙。长城建在陡峭的山上，大坝很高。银行要建的是能抵御十年一遇洪水还是百年一遇的大坝，都是对管理层经验和风险意识的考验。因此，对银行资产的分析将比损益表更重要；
资产端重点关注不良贷款、逾期贷款、贷款占总资产的比例、拨备覆盖率等。银行贷款分为五类:正常贷款、关注类贷款和(不良贷款为后三类，即次级、可疑和损失)，并有相应的迁移率(如从正常转为关注类贷款的比例)；
以2021H1半年报数据为例，可以发现招行的资产质量非常好，接近总资产9万亿，不良贷款率基本处于最低水平。我们可以看到南京和宁波的不良贷款率更低，但是对比一下，我们知道招行的贷款率在60%，而南京和宁波在45%左右，他们两家银行不像prime bank一样做贷款业务，反而不怎么样。
其次，可以观察90天以上的不良贷款与逾期贷款的比例。招商银行为1.32，宁波和南京分别为1.14/1.07。可见招行的不良认定是比较严格的。90天以上的不好，有的不好，宁波南京90天以上的不好，90天以上的宽松。
贷款拨备率和资产拨备率，资产拨备率一般低于贷款拨备率，因为贷款之外还有其他需要计提减值准备的资产，是否严格很大程度上由银行自己调整空。如果贷款不被认为是不良或者其他投资不被认为是不良，只要没有按照规定严格确认，实际上是可以收费的，而且这种不良情况可能会持续很长时间。一般来说，高解释的拨备是足够的，因为不是真实的坏账抵消，“银行的预期拨备”是指贷款拨备率和资产拨备率高，说明银行本身更谨慎，资产质量会更好。招行的贷款拨备率和资产拨备率分别达到4.45%和3.26%，高于同行业其他银行，很多在1.5%-2.5%之间，与招行相比明显不足。
迁移率:我们可以看到平安银行和华夏银行占比很高，而对比关注类、次级类和可疑类资产，我们发现招商银行的关注类资产只有376亿元。难怪关注度迁移率会达到26%，比较高，因为基数小的话，随便往下移，迁移率就会增加，要结合规模对比。我们可以看到招商银行的资产规模和贷款规模在这些对比银行中是最高的，但是关注类贷款并不高，说明资产质量更好，相对于浦发银行、中信银行、民生银行几千亿的关注类贷款来说确实非常好。
拨备覆盖率:招行2021H1为439%，宁波和南京分别为510%和394%，也算是高拨备覆盖率，浦发、民生、华夏徘徊在150%左右，其中民生低于150%，150%是监管指标的及格线。
招行的核心一级资本充足率和资本充足率比同业高一个台阶，说明招行自身的资产质量是优秀的，无论哪个指标和招行比，都表现不错。资本充足率会影响银行的扩张。它是一种正反馈，即充足率越高，资产就可以投入到更多的业务中去盈利来补充资本，而资本充足率越低，就会受到多方面的制约。这就好比两个学生有更多的机会学得更好，学的知识越多，成绩可能越好，但是靠作弊或者偏科是不会长久的。
以上判断资产质量的方法是横向比较法，还有一种方法是纵向比较法，即我们知道招行的资产质量是好的，那么就可以找出过去5-10年的周期和资产质量的变化，现在的自己与过去的自己相比是变好了还是变坏了，纵向的比较这里就不详细进行了；
4。银行利润增长的来源是什么？
损益表也是我们需要注意的一点。银行如何创收，如何转化为利润？首先，银行的收入来源是两部分:利息收入和非利息收入；
利息收入主要来源于贷款业务，吸收存款的利率和贷款利率的差额，净息差和净息差很重要。可见，过去息差、息差高，但目前银行息差已被严重压缩。过去经济高速增长，企业即使贷款利率更高也能抓到钱。这种模式是可以持续的，而当前经济增速在放缓，规模在增加，未来有降息的趋势。目前来看，中国经济的利率短期内会比较稳定，长期接近发达国家的水平，这个时期可能会持续10-20年。所以短期内主要看国家的货币政策，但是传统的贷款业务其实开始变得困难了，还是要靠银行的服务能力来维持息差。服务差吸引不了客户，如何增加需求客户是银行需要深耕的事情。
看息差，招行很有竞争力。招行的存款利率明显低于同业，和国有银行差不多。主要原因是招行的活期存款明显高于同业。谁能拿到活期存款才是真本事。招商银行的金融科技和以客户为导向的服务赢得了长久的声誉。即使招行不用支付像平安那么高的贷款利率，最后的利差还是很高的，不用担心“以后还债”；
再看非利息收入占比，招行占比41%，其他如邮储银行、华夏银行等非利息收入占比仅为16%。可见传统的贷款业务还是很重的，对未来的发展很难，受经济影响会更大。招行在非息领域的所作所为，可谓优秀。当然，如果想探究招行为什么非利息收入优秀，可以看看财报，他的手续费及佣金收入和信用卡业务有多厉害。
银行成本最大的两块是信用减值损失和业务管理费，业务管理费主要是人员工资和科技投入等。这部分相对刚性，信用减值损失可调性最大。我们之前说过，贷款减值准备的增加会影响当期利润，这是其一，所以好的资产一定要换来好的收入和利润，否则就是浪费时间，最后可能会因为高杠杆的影响而破产。
综合来看，ROE仍然是最重要的指标之一。招行的净资产收益率高于同业。比如招商银行的ROE低于10%，只有7.28%，总资产收益率0.62%，真的没有投资价值。
5。银行业的未来？
以上分析一般都是定量分析，长期跟踪还是要观察利率的变化等等。银行的未来是怎样的，有前途吗，未来大家如何突破同质化竞争，银行未来如何成为管道？首先，对于低利率，我们已经说过，虽然长期来看利率已经接近发达国家，但是我们距离超低利率还有很长的路要走，这期间银行的成长是有希望的；
以前企业的发展离不开银行贷款，现在不同了。上市发债和股权融资的企业逐渐丰富，银行的蛋糕被分到了一块。事实上，每个企业都面临着各种各样的问题。行业的成长需要自身努力创造固定的商业模式，不努力很容易被淘汰。银行虽然受通道化影响，但总有很多事情可以做，比如做好中间业务，服务企业和个人。利差和利率的影响会更小，甚至同样的存取款业务也会产生服务差异。服务是否专业，能否为客户创造价值，才是长期价值。招行信用卡、招行理财、海外业务是招行的亮点，也是不断突破的未来。
