记者|郭晶晶

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疫情有所缓解，国人对零食的热情有所升温。

4月21日，三只松鼠(300783。SZ)发布了2021年第一季度报告。公司今年前三个月营业收入36.71亿元，同比增长7.58%。同期归属于母公司净利润3.15亿元，同比增长67.57%。2020年全年，公司利润仅为3.01亿元。

“这个业绩比较符合我们的预期，公司一季度毛利率有所提升。”三只松鼠相关人士告诉界面新闻，2021年一季报其实是2020年年报的战略延续。

同日，洽洽食品(002557。SZ)也发布了2021年第一季度报告称，今年前三个月，公司实现营收13.79亿元，同比增长20.22%；同期归属于上市公司的净利润1.98亿元，同比增长32.7%。

目前专注于零食行业的a股上市公司有6家，具有代表性。除了洽洽食品和三只松鼠，就是良品铺子(603719。SH)，演金店(002847。SZ)，甘源食品(002991。SZ)和来伊份(603777。嘘)。2020年这艰难的一年，各个公司的调整对其未来发展意义重大。

洽洽食品去年盈利8亿元，演金店业绩增幅最大。

截至4月21日，6家a股零食公司中，来伊份尚未披露2020年年报。在已披露年报的5家上市零食公司中，三只松鼠以97.94亿元的营业收入排名第一，取得了一定的规模优势；其次是良品铺子78.94亿元，洽洽食品52.89亿元，演金店19.59亿元，甘源食品11.72亿元。

但是三只松鼠的利润只能排第三。目前最赚钱的a股零食公司还是洽洽食品，比较有条件。其2020年归属于上市公司股东的净利润为8.05亿元，超过第二名良品铺子(3.44亿元)和第三名三只松鼠(3.01亿元)的总和。此外，演金店去年收入2.42亿元，甘源食品同期收入1.79亿元。按照之前的业绩预告，来到伊拉克却预期亏损7849万元“惨不忍睹”。

天风证券研报显示，去年，洽洽食品通过减少产品推广和营销活动费用，保证了公司利润空，公司年净利率为15.22%(+2.49个百分点)；费用控制及时，使得即使营收部分承压，利润弹性仍在不断释放。

从业绩增长来看，2020年，演金店增长迅猛，营收和利润同比增速分别为39.99%和88.83%，远高于洽洽食品(9.35%和30.73%)。三只松鼠占比-3.72%、26.21%，良品铺子和甘源食品涨幅更小，继续垫底。去年归属于母公司股东的净利润预计同比扭亏。

显然，对于零食行业来说，突如其来的疫情影响不小。在疫情影响下，三只松鼠去年二季度归属于上市公司股东的净利润、扣非后净利润和经营活动现金流量均为负值，分别为-18.96万元、-3135.58万元和-4.33亿元。

良品铺子自称“高端零食第一”。去年公司营业收入较去年增长2.32%，归属于母公司股东的净利润较去年同期增长0.95%，增幅不大。其中，网络销售收入增长8.35%，网络销售收入占营业收入的50.68%；线下收入的季度销售增长率分别为-12.19%、-10.03%、-2.60%和1.67%，销售额直到第四季度才实现正增长。去年公司毛利率为31.13%，同比下降1.03个百分点。

不过，去年深耕线下的演金店增速并不慢。与良品铺子和来伊份类似，演金店的产品包括烘焙蛋糕、糖果巧克力、休闲卤制品等多个品类。公司主渠道建设战线也是线下，线上只是补充，布局全国KA超市直营，经销商覆盖当地大中型超市/社区超市/乡镇超市；截至2020年底，已进驻36家大型连锁超市3088家门店，经销商800余家，覆盖全国31个省、自治区、直辖市。

2020年，演金铺子的收入和利润同比增长率分别为39.99%和88.83%。净资产收益率为27.59%，同比上升9.38%。2020年总收入中，公司直销收入占比分别为53.57%、42.05%、35.56%和32.18%，分销渠道(包括新零售渠道和其他渠道)销售收入占比分别为39.87%、48.73%、59.42%和62.24%，电商渠道销售收入占比也是如此。

线上，线下，或沉或出海？

疫情下，及时调整，找到正确策略的公司会脱颖而出。加大线上线下全渠道建设是每个公司都在努力做的事情；2020年各公司将增加超市、自营店、经销商、企业团购、网店、直播、社交电商等渠道。仔细研究一下，每个公司的策略都略有不同。

2020年，盐铺子将全力开拓量化加载市场，全力推进渠道下沉，实施差异化营销，不断提升线下渠道推广力度；并拓展网上市场。4月13日业绩说明会上，公司还指出，未来将采用线下散装称重，横向打磨产品，纵向采用定量装车，方便流通社区团购线等。东方证券认为，演金门店保持全品类高景气，全国扩张路径清晰，未来业绩增长确定性高。

从线上起家的三只松鼠想尽办法去线下。坚果是三只松鼠品牌中最具竞争优势的品类；去年公司坚果收入较2019年底下降10.93%。正因如此，三只松鼠承认“线上流量进一步分散，坚果类产品作为核心品类的引流效应开始减弱”。

有鉴于此，去年三只松鼠从“线上单一渠道”转变为“线上渠道和线上线下所有渠道均衡发展”。其中，2020年公司线下业务占比将从2017年的4.5%提升至26%，预计2021年线下业务占比将达到33%-35%；截至报告期末，线下门店总数超过1000家(171家餐厅，872家联盟店)。2021年预计新开联盟店800-1000家。

好的店铺也加大线下布局。2020年，公司共新开直营店和加盟店622家，开拓了云南、贵州、山东、海南、甘肃、河北、山西七大市场。截至去年年底，在全国21个省/自治区/直辖市拥有2701家线下直营店和线下加盟店。报告期内，公司完成店铺+私域流量运营平台建设，微信客户超1000万。

洽洽食品也推出了坚果店中店计划，目前门店数量超过200家，预计2021年将增加200-300家。不过相对来说，洽洽的美食频道建设可能会更进一步。

洽洽食品2020年年报中，在陈述主要业绩驱动因素时指出，公司的原料和产业链供应优势也凸显，下沉到三四线及县镇拓展海外市场(产品出口亚洲、欧洲、美国等40多个国家和地区，是出口国家最多、出口地区最广的民族品牌之一)。

可见，葵花籽仍是洽洽食品的“王牌”产品，2020年营收占比将从2019年的68.27%提升至70.43%，营收增至37.25亿元，同比增长12.80%。从地区来看，2020年，南方地区洽洽食品销售收入占营收比重下降；但其海外市场收入占比从2019年的6.65%提升至8.9%。去年该部分收入增加约1.5亿元，同比增长46.39%。从毛利率来看，2020年洽洽食品整体毛利率为31.89%，较2019年同期下降1.17%。从存货情况来看，去年公司存货下降了48.81%。

4月20日，洽洽食品在业绩说明会上表示，公司2023年的战略目标是实现100亿元的含税销售额，其中瓜子约60亿元，坚果约30亿元，其他休闲食品约10亿元。从2021年的渠道建设来看，公司将继续加大县乡渠道的推广力度，加强TO-B渠道、餐饮渠道、社区团购等新渠道的推广。海外市场全渠道深耕泰国、越南市场，日本、美国、韩国等国家市场突破。

相对而言，表现一般的甘源食品2020年收入增长5.70%，利润同比增长6.71%；去年毛利率为40.08%，同比下降1.52%。公司产品以炒货、坚果、谷物为主，分销模式是公司最主要的销售模式。去年经销商数量超过1000家，终端门店覆盖大卖场、仓储式会员店、超市、连锁店、学校、交通站等多个场景。线上渠道还是线下渠道的延伸和补充。