市场普遍担心全球通胀已经从阶段性问题演变为长期性问题。

消费者正在为通货膨胀付出代价。图为大幅加价的甜品店中的美国人。图/财经记者金伟

文|严敬，《财经》记者，发自华盛顿

编辑|苏琪

世界正面临冷战结束以来最严重的地缘政治危机，也给全球经济蒙上巨大阴影。欧洲和美国主导的经济制裁正在迅速导致俄罗斯经济的雪崩。欧洲股市跌至技术修正区间，金属价格持续飙升，全球供应受到严重挤压，全球能源市场彻底陷入混乱，美国市场剧烈波动。地缘政治破坏正在引发多重危机。

3月初，美国及其盟友因俄乌战争对俄罗斯实施制裁后，美国主要油价十多年来首次升至每桶110美元上方。美国当地时间3月6日晚，在非常规交易时段，纽约WTI原油期货和伦敦布伦特原油期货大幅高开，原油价格一度突破每桶130美元。布伦特原油一度上涨20美元/桶，最高达到138.02美元/桶。据石油交易商称，对俄罗斯能源流动有限的担忧引发了抢购原油的热潮，将油价推高了25%。

图为马里兰州一家加油站，给汽车加油的顾客正在计算高油价的成本。图/财经记者金伟

从历史上看，原油价格仅在2008年3月和2011年2月两次越过100美元/桶大关。第一次是原油价格直上直下，第二次是在100美元上方停留了近三年半。受“美国正与欧洲盟友合作，共同研究禁止进口俄罗斯石油的可能性”消息影响，国际油价飙升至14年高点。

俄罗斯是第二大原油出口国，每天出口400万至500万桶原油，仅次于沙特阿拉伯。根据美国能源信息署(EIA)的数据，俄罗斯石油仅占去年抵达美国的所有原油进口的3%左右。根据情报公司Kpler的数据，截至目前，美国2022年对俄罗斯原油的进口量已降至2017年以来的最低水平。EIA数据显示，美国每月从俄罗斯进口超过2040万桶原油和成品油，约占美国液体燃料进口量的8%。

华尔街知名投资人安迪·赫克特(Andy Hecht)对《财经》表示，原油价格不断创新高，如果油价涨到200美元/桶也不足为奇。油价可以参考国际煤价的持续大幅上涨，现在国际基准煤价400多美元/吨。大多数市场参与者可能会将原油视为世界上最具政治性的大宗商品。虽然各国都在鼓励替代原油，使用可再生燃料应对气候变化，但化石燃料仍将是最大的能源来源。改用替代燃料需要几十年的时间。

NEWC动力煤价格3月2日报价446美元/吨，一天暴涨140.55美元，而2月25日收盘价仅为238美元/吨。仅三个交易期，涨幅就达到了87%。过去一周，全球大宗商品价格大幅上涨，标准普尔商品指数年内上涨37%，彭博商品指数逼近1960年以来的最大单周涨幅。

看涨热潮正在席卷石油市场。CFTC数据显示，3月1日当周，投机者持有的布伦特和WTI原油净多头头寸增加31096手，至531580手。

汇丰银行经济学家弗雷德里克·纽曼(Frederic Neumann)对《财经》指出，能源价格的飙升势必会更快地推高整体通胀，这将超出许多人的预期。与此同时，随着劳动力市场的快速收紧，美联储似乎将继续快速持续地加息。中国政府将今年的经济增长目标定在5.5%左右，这是一个雄心勃勃的增长目标。为了实现增长目标，中国更积极的宽松政策可能会放大全球大宗商品价格的压力。

3月7日，国务院新闻办公室举行新闻发布会。国家发改委副主任连表示，近期俄乌冲突升级冲击全球能源市场，国际原油和天然气价格进一步上涨。由于我国原油和天然气比重较高，会受到影响，客观上进口成本会上升。但总体来说，影响可控。这是因为，一方面，中国是能源消费大国，也是能源生产大国，所以能源供应总体上是有保障的。

美国仍然处于通货膨胀的环境中。随着疫情缓解和经济复苏，需求持续旺盛。最近的俄罗斯-乌克兰冲突造成的市场恐慌导致石油和天然气、金属、农产品和消费品价格上涨。

受能源价格推动，美国1月消费者物价指数(CPI)同比增长7.5%，创近40年新高。花旗集团前全球外汇主管、DeepMacro联合创始人兼首席执行官杰弗里·杨(Jeffrey Young)对《财经》表示，通胀只会越来越高。能源、食品和许多其他商品的价格都在上涨，包括不受供应链或战争影响的服务价格。许多农产品的价格很高。所有这些不仅提高了美国的通胀水平，还可能导致一些新兴市场的不稳定。

美国总统拜登日前发表上任后的首份官方国情咨文，通胀问题成为举足轻重的议题。有分析师预测，美国2月CPI增速将冲刺8%。美国汽车协会6月6日发布的全国平均汽油价格监测报告显示，目前美国普通汽油平均价格为每加仑4.009美元，其中加州、伊利诺伊州、纽约州、宾夕法尼亚州和夏威夷的油价最高，从4.18美元到5.29美元不等，这是自2008年6月以来汽油平均价格的最高值。

航运公司正在避开俄罗斯港口，转向较少使用的亚欧铁路线，而黑海附近的大部分地区无法航行通过。与一周前相比，波斯湾-亚洲航线上超级油轮的租金价格上涨了83%，因为全球买家正在不惜一切代价囤积原油，以防止俄罗斯出口枯竭。此外，很多航空空货运航线禁止进入俄罗斯空，使得货运成本上升，传递给消费者的商品价格也不得不上涨。本已紧张的供应链压力升级，供给无法满足快速复苏的需求，使得供需更加失衡，进一步推高通胀。

美国劳动力市场继续复苏。2月份私营企业非农就业增加67.8万人，失业率为3.8%。但薪资增长却莫名其妙的疲软，环比增长0.0%，同比增长5.1%(1月份这两个数字分别为0.7%和5.7%)。杰弗里·杨(Jeffrey Young)警告称，最近，强劲数据(非农就业人数和失业率)的影响超过了疲软数据(加薪)的影响。但是，如果薪资增长疲软不是偶然，那么就是薪资增长跟不上通胀的前期迹象，导致中期经济增长放缓。美联储仍需加息，否则将面临重蹈上世纪70年代覆辙的风险:供给端压力涌入，在不加息的情况下转化为需求端通胀。

由于俄罗斯是铝罐、飞机和建筑所用金属的主要供应商，也是世界上最大的钾肥和氮肥供应商之一，短期来看，西方对俄罗斯的制裁也将导致机械制造和农产品成本上升。

多位华尔街人士向《财经》记者指出，最令人担忧的结果是地缘政治危机让美国通胀从阶段性问题变成了长期性问题。

乌克兰被称为“欧洲粮仓”，是玉米和小麦的出口大国。据业内估计，乌克兰此前每月出口五六百万吨粮食，其中包括约450万吨玉米和100万吨小麦。俄罗斯也是世界小麦出口大国。俄罗斯和乌克兰占全球小麦和玉米产量的近20%。联合国粮食计划署发言人朱莉·马歇尔(Julie Marshall)警告称，俄罗斯和乌克兰的供应链混乱将危及全球数百万人的粮食安全。

早在地缘政治危机和随后的制裁导致黑海小麦供应中断之前，全球小麦就供不应求，因为主要出口国的库存下降。根据国际谷物理事会(IGC)的数据，在全球主要小麦出口国，如欧盟、俄、美、加、乌、阿、澳、哈等国，预计2021/2022年末小麦期末库存为5700万吨，为9年来的最低点。

2月24日上午，全球小麦和玉米价格已经飙升。Gro Intelligence首席执行官莎拉·门克(Sarah Menke)认为，由于俄罗斯和乌克兰的冲突，包括小麦、玉米、植物油、生物燃料和化肥在内的许多重要领域将处于“非常非常困难的时期”。在世界许多地方，一些面粉厂和食品加工企业不可避免地受到影响，消费者不得不为食品支付更多费用。

乌克兰局势升级导致小麦价格升至近14年来的新高。黑克特指出，除了供求基本面和小麦独特的政治历史，在2022年作物的第一批种子播种之前，小麦的价格将会更高。由于技术因素和基本面正在创造一场近乎完美的牛市风暴，小麦价格可能在未来几周和几个月大幅上涨。

投资公司美国景顺基金高级基金经理李山泉指出，两个资源丰富国家之间的战争，以及美欧对俄罗斯的制裁，导致原油价格创下历史新高，主要金属价格大幅飙升。事实上，也许最糟糕的是农业。俄罗斯是世界小麦出口大国。今年小麦价格上涨了68%。但是最坏的情况可能还没有到来。在石油和天然气价格不是很高的情况下，化肥价格已经连续几年上涨。作为化肥的主要成本，石油和天然气的高价格必将使化肥价格上涨。随着化肥和种植面积的减少，减产已成定局。换句话说，未来一年的小麦价格可能会比现在高。今年世界的饭碗看起来不好了！

李山泉告诉《财经》，制裁永远是作用力和反作用力的关系。欧美期待俄罗斯通过制裁承担严重后果，但高油价对西方的后果并不太严重。最后，就是看谁能忍。