南方财经全媒体 资讯通研究员邢瑞涵 综合报道社区电商2021年经历从资本涌入引起的价格战补贴，到监管到来各家企业纷纷收缩战线的“过山车”行情。
此前，随着美团、拼多多、淘宝、滴滴等大厂相继入局社区电商赛道，用烧钱补贴模式抢占了大量的市场份额。在一片关注和质疑声中，社区电商赛道不断降温，并逐步纠正早期发展阶段出现的种种问题，回归零售本质。
多个券商表示，展望2022年，马太效应将继续强化，新、老龙头均有纵深发展空间，均存在较大上涨空间。
满足下沉市场到家需求
海通国际发布报告称，社区电商在经历备受关注的一年后，进入日趋稳健的发展阶段。2022年，社区电商市场规模或超5000亿，短期竞争向中长期竞争过渡。
机构认为，社区电商爆发的核心是满足了新诞生的巨大需求场景：下沉市场价格敏感度较高用户的到家需求。社区电商客群主要集中于三四线城市，以25-40岁女性为主。社区电商通过预售+限定SKU+集中配送到站点的相对集成的配送方式，将配送成本大幅降低，减少了家庭到超市或菜场的时间，从而能够以高效率的方式满足低线市场的到家需求。
社区电商企业转向提升客单价
长江证券认为，社区电商部分平台基于经营和资金问题已经战略性的退出或收缩业务。处于发展中的头部企业当前市场覆盖也已经达到较高水平。未来的战略重心逐渐从市场拓展到提高用户粘性，提高消费者的购买频次和客单价。
近期，社区电商企业的战略调整来看，类似于多多买菜、京喜拼拼、兴盛优选以及淘菜菜等平台均开始强调聚焦、优化商品供应链、提高服务品质等措施。因此，多个券商建议关注细分投资赛道。
各社区电商企业的经营开始出现分化：部分企业出现经营不善关闭或者收缩对应业务，而部分头部企业的城市拓展已经达到300个。
各主要平台企业在城市市场拓展到现阶段后，也更加注重对于用户体验的提升上面。
细分赛道的逻辑不同
长江证券认为，社区电商将作为居民生活中重要的渠道组成，且其主要布局于下沉市场，或对于原有下沉市场的渠道体系带来影响。
其中，对于乳制品，由于功能性识别相对较难且对于安全性要求较高，整个行业的品牌集中度相对较高，对应在主要社区电商平台上版面布局排名较靠前的还是以头部大品牌为主。
对于休闲零食，以味道好为最重要的决策因素，在社区电商平台存在更多定位个性化需求的小众零食品牌布局排名较靠前，如果产品质量和整体产品宣传能够同时保障的情况下，或存在借助社区电商流量崛起的可能。
社区电商投资逻辑
长江证券建议关注精选成长龙头，关注低估值边际改善机会。短期从低估值边际改善维度：
CPI潜在上行且客流逐渐恢复助力的超市企业：
红旗连锁（002697.SZ）：公司是中国西部地区最具规模的以连锁经营、物流配送、电子商务为一体的商业连锁企业。
家家悦（603708.SH）：公司主营业务为超市连锁经营，是一家经营生鲜为特色的全供应链、多业态的综合性零售渠道商。
永辉超市（601933.SH）：公司是首批将生鲜农产品引进现代超市的流通企业之一。
明年资本开支降低且客流逐步恢复的百货龙头：
鄂武商A(000501.SZ）：公司是湖北省最大的综合性商业零售企业之一，是全国最早上市的商业企业。
天虹股份（002419.SZ）：公司是中外合资的连锁零售企业，旗下拥有天虹、君尚、sp@ce、微喔等零售品牌。
中长期把握细分景气领域中具有较强实力的龙头企业：
具有一定品牌基础且市场开拓能力较强的低估值黄金珠宝龙头:
周大生（002867.SZ）：“周大生”是中高端主流市场钻石珠宝领先品牌，是国内最具规模的珠宝品牌运营商之一。
老凤祥（600612.SH）：公司主要从事黄金珠宝首饰、工艺美术品、笔类文具制品的生产经营及销售。
产品迭代能力较强且渠道布局基础较好的化妆品及医美龙头：
爱美客（300896.SZ）：公司是国内生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业，产品临床应用涵盖医疗美容、外科修复以及代谢疾病治疗等领域。
贝泰妮（300957.SZ）：公司是以“薇诺娜”品牌为核心，专注于应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品。
上海家化（600315.SH）：公司是中国历史最悠久的日化企业之一，主要从事化妆品、个人护理、家居护理用品的研发、设计、生产、销售及服务。
珀莱雅（603605.SH）：公司是一家美妆企业，专注于化妆品的研发、生产和销售。构建了覆盖日化专营店、百货商场、超市和电子商务的多渠道销售网络。
具有新渠道和新品类开拓能力保持稳增长的代运营龙头:
壹网壹创（300792.SZ）：公司系电子商务系统解决方案提供商，提供品牌策划、产品设计、客户服务、销售、仓储物流等一体化服务。
具有较强品牌力基础并形成高效多品类开拓中台能力的跨境电商龙头：
安克创新（300866.SZ）：公司专业从事智能移动周边产品、智能生活周边产品及计算机周边产品的研发和销售,Anker品牌的消费电子产品销往全球。
（报告来源：长江证券、海通证券；本文信息不构成任何投资建议，刊载内容来自持牌证券机构，不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）
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