实习记者梁毅
5月21日，割草机生产企业格力博(江苏)股份有限公司(简称“格力博”)创业板受理。本次公司拟募集资金34.56亿元，保荐机构为中信建投证券。
报告期(时间)内，公司营业收入分别为31.12亿元、37.25亿元、42.91亿元；净利润分别为-1.44亿元、1.54亿元、5.68亿元。
界面新闻记者梳理招股书发现，格力存在资产负债高、外贸风险大、依赖单一大客户、屡遭行政处罚等问题。
上市前资产重组与赌博
据介绍，格力博自2007年开始从事新能源园林机械的研发、设计、生产和销售。从2009年开始，先后创立了greenworks、POWERWORKS等品牌，自有品牌销售额占比超过50%。
公司产品按动力类型可分为新能源园林机械和交流园林机械，其中以新能源园林机械为主，约占收入的70%，其中新能源园林机械主要包括割草机、割草机、吹风机、剪枝机、链锯、智能割草机器人、智能悬挂式割草机及配套电池组。
在本次IPO前夕，格力仍在进行大量的资产重组。资产重组前，格力博的股权结构如下:
2020年8月31日，常州格力博(格力博前身)收购大股东GHHK控制的所有子公司的股权/股份，具体包括HKSR、宙斯盾、葛藤汽车、威卡塑业100%股权/股份。9月1日，常州歌力博收购了陈印及其配偶控制的徐升花园100%的股权。同时，STIHL退出所持GHHK的35%股权，转而通过其全资子公司ZAMA直接持有常州格力博24.90%的股权。
在上述被收购的公司中，葛藤汽车和威卡塑业是格利博集团的零部件工厂，生产的零部件99%以上销往格利博，由其作为整机生产，然后对外销售。HKSR和宙斯盾是格瑞博集团的销售平台，只办理格瑞博集团的海外贸易业务，不在集团外经营；徐苑花园是实际控制人陈印及其配偶控制的公司，主要为HKSR提供人力服务。
目前，公司实际控制人陈印先生直接持有公司5.0004%的股权，通过Greenworks Holdings和GHHK间接控制公司70.0996%的股权，合计控制公司75.10%的股权。截至招股说明书签署日，股权结构如下:
值得注意的是，2020年8月31日，陈印、GHHK、STIHL International、Greenworks Holdings、格利博和ZAMA也签署了UnIPO协议。
根据该协议，如果格利博未能在2022年9月30日之前完成在中国国内证券交易所上市的计划，并且如果斯蒂尔国际无意IPO，陈印有权要求斯蒂尔国际和ZAMA启动斯蒂尔国际根据该协议执行的股份转让程序。如果因其他原因没有IPO意向，斯蒂尔国际有权以书面形式要求格力改变其公司治理结构，将格力转为私人有限责任公司或修改其公司章程。
而且公司大股东债务压力很大。
界面记者注意到，格力博及其控股股东仍存在大量债务风险。
早在2016年，GHHK收购龙仕宁持有的常州格力博、葛藤汽车、安吉斯100%股权和威卡塑业80%股权时，对龙仕宁形成了总计4009.2万美元的债务，GHHK转让给Greenworks Holdings承担。
截至本招股说明书签署日，绿动控股欠龙仕宁的4009.2万美元债务尚未支付。根据GHHK、Greenworks Holdings和Long Shining之间的协议，Greenworks Holdings将在2021年6月30日前支付不低于20，446，920美元，其余部分将在2022年12月31日前支付。
同时，目前，GHHK仍欠ZAMA 2500万美元未偿还债务，GHHK应在2022年8月30日前或格利博成功IPO后60天内(以较早者为准)支付。上述债务自发生之日起12个月内利率为2%/年，剩余期限为4%/年。在这笔债务中，Greenworks Holdings将GHHK总股本的10%抵押给ZAMA和陈印，以担保高达1000万美元的债务。
据澎湃新闻查阅招股书，截至2020年12月31日，格力总资产36.83亿元，总负债27.14亿元，净资产9.7亿元。
报告期内，格利博合并口径的资产负债率分别为105.88%、99.93%、73.68%，公司流动比率分别为0.79倍、0.87倍、1.27倍，速动比率分别为0.40倍、0.49倍、0.69倍。上述指标远高于同行业可比公司的平均水平。
此外，到2020年末，公司预计下一年度到期的人民币贷款本金为1.95亿元，美元贷款本金为6，271.74万美元。
值得一提的是，在本次IPO中，公司拟融资15亿元，约占融资总额的40%，用于补充流动资金和偿还银行贷款。
外贸风险
招股书显示，报告期内，海外收入占格力主营业务收入的比重分别为99.14%、98.55%和99.06%。几乎是纯出口企业，出口主要集中在北美和欧洲，是公司营业收入和利润的主要来源，对公司经营业绩影响较大。
格力博表示，全球园林机械行业的主要市场是生活绿地广阔的北美和欧洲国家，对园林机械产品的需求较高。报告期内，公司园林机械产品以家用为主，公司产品主要销售区域与园林机械主要市场基本一致。
界面记者注意到，在出口国家中，以对美销售为主。报告期内，Greybo对美国的销售金额分别为21.5亿元、27.8亿元和33.21亿元，分别占当期销售收入的69.34%、74.73%和77.90%。
一般来说，外向型企业经常面临汇率变动带来的汇兑损益。
招股书显示，2020年，公司与主要客户报价采用的美元与人民币汇率为1: 6.5。以此汇率为基础，公司锁定外汇结算汇率，汇兑损失3889.18万元，占财务费用的49.89%。
公开资料显示，2020年末，人民币对美元较年初升值6.5%，人民币对美元汇率创近三年新高。2021年以来，人民币一直保持升值趋势，最近一个月在6.5的区间。截至记者发稿时，人民币对美元汇率中间价报6.4099。
近日，央行副行长刘国强表示，“未来人民币汇率走势将继续取决于市场供求和国际金融市场的变化，双向波动将成为常态。中国人民银行完善了以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这种制度是适合中国目前和未来的汇率制度安排。”
值得一提的是，为降低汇率波动风险，平滑汇率波动对公司经营业绩的影响，格力根据实际经营需要买入外汇远期和外汇期权。截至2020年末，公司已购买但尚未交割的外汇远期和外汇期权的名义金额分别为800，490，000美元和5，750，000美元。
此外，格力的海外销售业务也受到了中美贸易摩擦的影响。
2018年7月至2019年5月，美国先后对约2500亿美元中国进口商品加征25%的关税；自2019年9月起，美国分两批对剩余3000亿美元中国进口商品加征15%的关税；随着第一阶段中美经贸协定的签署，自2020年2月起，美国对3000亿美元A清单商品加征的关税(自2019年9月起提高)由15%降至7.5%，其余3000亿美元以内的商品将不再加征关税。
格力博表示，公司采取与客户共享关税、在越南设立制造中心等措施，降低关税上调对公司业务的不利影响。但其仍表示，若未来中美贸易摩擦进一步加剧，或客户提出调整关税承担方式和产品价格，将对公司业绩产生不利影响。
依赖一个大客户
报告期内，格力博对前五大客户的销售金额分别为22.81亿元、27.58亿元和33.26亿元，占当期营业收入的比重分别为73.31%、74.04%和77.51%，均超过70%，客户集中度较高。
公司主要客户为海外客户，包括Lowe's、亚马逊、沃尔玛、Harbor Freight Tools、CTC、包豪斯等大型超市和电商，以及Toro、STIHL、B & S等业内知名品牌。
格力解释称，公司主要客户位于美国，美国园林机械市场终端销售渠道集中度较高。行业特点决定了公司下游客户集中度相对较高，与前五大客户的合作有一定历史，相关业务稳定可持续。
其中，报告期内格力对第一大客户劳氏的销售金额分别为14.96亿元、21.31亿元和21.80亿元，占比分别为48.08%、57.22%和50.79%。销售额占比比较高，存在依赖单一大客户的风险。
招股书显示，公司与劳氏之间的业务主要分为三类:一是公司为劳氏代工生产的40V和80V平台园林机械产品业务(劳氏自有品牌“Kobalt”)；第二，公司自有品牌greenworks是高压清洗机产品业务；三是公司自主品牌greenworks 60V平台园林机械产品业务。
值得注意的是，2020年，经双方协议，公司greenworks品牌园林机械产品的60V平台产品停止在Lowe's销售，80V品牌产品(“Kobalt”)调整为仅在Lowe's线上平台销售。上述调整预计将对公司与劳氏之间的销售收入产生一定的不利影响。
或者意识到公司存在依赖单一大客户的风险，2020年，格力与全球最大的家装供应商Super The Home Depot达成合作，开始供应greenworks品牌的60V平台产品，目前已经开始销售，从而减少了与Lowe's终止60V平台产品合作带来的不利影响。
此外，界面新闻记者还注意到，格力博的前五大客户之一STIHL是公司的关联方，是股东ZAMA的二级全资控股公司。报告期内，格力博对斯蒂尔的销售金额分别为2.37亿元、1.65亿元、1.49亿元，占当期销售收入的7.61%至4.43%至3.48%。
英格丽德对STIHL的主要销售内容是ODM新能源园林机械，所以STIHL也是公司的原材料供应商。报告期内，公司采购金额分别为2041.26万元、1378.32万元和479.85万元，占营业成本的比例较小，均不超过1%。
多次受到行政处罚的。
界面记者查阅招股书发现，格力博及其子公司曾多次受到行政处罚。
一个是来自常州市钟楼区市场监督管理局的两次行政处罚，一个是公司销售无国家强制性产品认证的产品被罚款5万元；公司在报告期外进口销售的一款“ABC PLUS多维复方片”含有硼酸，其进口普通食品经检测发现非法添加硬脂酸镁和辅酶Q10，构成经营不符合法定要求食品的行为，被罚款97万元。
二是发展保健品销售的行政处罚。保健品销售不是公司的主营业务，但罚款金额是最高的。
二、中国各地海关行政处罚三次，罚款总额10600元，有少量罚款。
四是常州市钟楼区生态环境局的三个行政处罚。一个是维卡塑业(公司全资子公司)滴漆浸胶工段配套废气处理设施生产时未运行，维卡塑业被罚款9万元；对格力博汽车车间排气管甲苯排放浓度超过《大气污染物综合排放标准》处以13万元罚款。
第五，是常州市钟楼区消防救援大队的行政处罚。维卡塑业因未按规定及时消除火灾隐患，导致火灾事故发生，被罚款7万元。
上述行政处罚的主体为格力博及其国内子公司。此外，公司海外子公司也受到行政处罚。
一是格瑞博瑞典创新(公司二级全资子公司)、格瑞博瑞典(公司原全资子公司、三级全资子公司)受到行政处罚。格力瑞典创新因未向瑞典公司注册处提交2017年、2018年、2019年年报，分别被罚款SEK 1万、SEK 2万、SEK 2万；格力瑞典公司因未向瑞典公司注册办公室提交2018年和2019年的年度报告，分别于2019年和2020年对SEK和SEK罚款2万英镑和2万英镑。
此外，自2018年1月1日起，Grebo Sweden Innovation和Grebo Sweden因未及时提交增值税、所得税申报表和雇主申报表，分别被瑞典税务罚款4次和6次。
二、Grebo Russia(公司二级全资子公司)因违反财务报告相关要求，于2021年4月8日被罚款4万卢布。
