紫光股份精要：

①高端核心路由网络是整个运营商网络的关键组成部分，价值量很大，每年扩容项目往往数倍于新建项目，而前者很少进入招标体系，目前市场规模约110多亿美元/年，华为综合市占率是国内龙头；

②公司控股子公司新华三新一代核心路由器CR19000通过中国移动、中国电信、中国联通严苛集采测试并在三大运营商集采项目全部中标，已应用在广东电信骨干网和城域网出口交接位置和上海移动城域网联接省干和国干的出口位置；

③看好公司此次有望在运营商路由器市场取得突破，扩大市场份额，预测2021~23年的归母净利润分别为22.24/28.1/34.4亿，对应PE分别为35/28/23倍；

④风险因素：运营商市场拓展不及预期、公司主业竞争加剧导致价格战的风险、云计算发展不及预期。

今年上半年5G渗透率持续提升，已达到30.60%，下半年开始集采加速，叠加《5G应用“扬帆”行动计划(2021-2023年)》提出，基本面持续向好的通信行业再次获得市场关注。

今日，覆盖紫光股份，公司控股子公司新华三持续投入运营商路由器市场，已拥有全系列路由器产品及解决方案的企业。

高端核心路由网络是整个运营商网络的关键组成部分，每年扩容项目往往数倍于新建项目，而前者很少进入招标体系。

公司新一代核心路由器CR19000通过中国移动、中国电信、中国联通严苛集采测试并在三大运营商集采项目全部中标。

看好公司有望扩大市场份额，预测2021~23年的归母净利润分别为22.24/28.1/34.4亿，对应PE分别为35/28/23倍。

紫光股份核心路由器已在三大运营商集采项目全部中标，有望扩大运营商市场份额

公司控股子公司新华三是已拥有全系列路由器产品及解决方案的企业。

在骨干网领域，新华三自主研发的面向运营级应用的全新一代核心路由器CR19000通过中国移动、中国电信、中国联通严苛集采测试并在三大运营商集采项目全部中标。

目前，CR19000核心路由器已应用在广东电信骨干网和城域网出口交接位置和上海移动城域网联接省干和国干的出口位置。

随着未来市场环境的变化，看好公司有望扩大在运营商市场份额，在高利润业务取得突破。

高端核心路由网络是整个运营商网络的关键组成部分

核心-骨干网作为所有流量的汇聚节点，在性能上有较高的要求，同时也需要具备最高的可靠性（新华三产品可靠性做到了99.999％），因此运营商路由器的主要发展方向依然是更新最新工艺的芯片。

从长期来看，流量的持续增长是运营商核心路由器市场的核心驱动力，目前市场规模约110多亿美元/年。

移动高端路由器数量逐渐上升，此前很少进入招标体系

整理分析近五年移动其对高端路由器的招投标数据：可以看到移动高端路由器数量逐渐上升，最高性能指标也从2T提高到了2021年的78T，40T。

金额上，高端路由器台数较少，但是价值量很大，在运营商采购体系上，路由器每年扩容项目往往数倍于新建项目，而前者很少进入招标体系。

运营商路由器市场格局较为固定，华为和新华三二者几乎瓜分了90%以上的市场，华为一直有较为明显的优势，综合市占率是国内龙头。

考虑到未来运营商行业格局的变化，看好公司此次有望在运营商路由器市场取得突破。

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