文/宋洋蒋于霞编辑/蒋于霞

国内造车新势力四强将诞生。

3月17日晚间，零跑科技向HKEx递交了招股书。朱，60后一代创始人，科技大师，创立了世界级安防巨头大华。50岁的他选择了从零开始，誓要在新能源汽车行业实现自己的“万亿梦”。

2015年，特斯拉进入中国仅两年，理想、蔚来、小鹏创立仅一年。火热的新能源汽车赛道迎来了朱这位“安全”技师。

他走得很坚定。就像30年前第一次创业，技术出身的朱认为脚踏实地的研发才是王道。成立两年，零跑已经成为“全球自研”赛道的优秀学员，2019年至今已交付三辆车。

2021年，零跑汽车收入超过31亿元，同比增长近400%。然而，损失的范围也在扩大。2021年亏损超过28亿元，三年亏损总额近45亿元。

短期内很难解决盈利困境。继“韦小立”之后，朱将目光投向资本市场，白手起家赴港上市。

“外行”造车，全栈自研

朱，浙江义乌人，1990年毕业于浙江大学电子工程专业。被分配到校办企业工作两年后，1993年，朱和朋友傅立权创办了后来的大华股份，抓住视频监控录像技术数字化的机遇，“打入”安防行业。

第一次，从无到有，朱创业时只用了5000元，击败了市场份额全球第二，市值超过600亿元的安防巨头。

2015年，年过50，财富自由，朱决定再出发。

“我还有1000亿的梦想，但是全球安防产品总量只有1000亿，所以我要选择一个新的行业。”当时国家鼓励非造车企业进入新能源汽车行业，电动化、智能化发展如火如荼。瞄准机遇，朱创办了零跑汽车。

老兵成为新星。而且这条赛道也不缺竞争对手——比亚迪年纪大，上学早，北汽新能源国企出身，蔚来出道就是巅峰。新人需要优势才能零跑。

有了之前的创业经验，朱认为“只有坚持技术的自研，才能造出有灵魂的汽车。”

成立两年多来，零跑已经成为继特斯拉之后，全球第二家拥有智能电动汽车完全自主研发能力的厂商。所有零部件中，除电池外，内外饰、底盘、汽车电子电器等零部件均为自主研发。

从零到一，朱坦言靠造车烧钱。当初，有了更多理性的分析，却没有勇气站出来。“我们(一度)以为在中汽中心检验合格就可以卖了，没想到工厂建不起来。”

朱当机立断，决定补上造车资质的拼图。2020年12月，零跑收购福建新富达，接手汽车生产资质。产能方面，零跑位于浙江金华，年产20万辆。

零跑已经进入“自产时代”，目标是到2025年实现总销量80万辆。

估值275亿，还在亏损

对于朱来说，选择在这个时间节点出击IPO是一个很好的时机，因为零跑车的整体销量已经上来了。

该公司首款车型电动轿跑S01于2019年7月正式交付。补贴后价格接近20万，当年销量只有1034辆。

中端销量不好，低端车一起来。

2020年，零跑发布的微型车T03售价将低于10万辆。在那一年，只有这款车型的销量超过了7000辆。

爆款拉动了整体销量，2021年共交付43748辆电动汽车，较2020年增长443.5%。其中T03销量为39149辆。

招股书显示，零跑是全球第五大纯电动汽车公司，2021年销量中国第四。

值得注意的是，限于“纯电动公司”意味着已经上市的李出局，而月销量过万的五菱MINIEV和长城欧拉都是传统车企，都不在排名中。

当然，朱对还是比较满意的。不断增长的销量也推高了零跑的营收。2019-2021年，零跑汽车总营收分别为1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元。

从收入构成来看，零跑的主要收入来自汽车销售。2021年，汽车及零部件销售总收入超过30亿元，占总收入的97.7%。

和其他新势力一样，零跑也还在亏损。

报告期内，公司营业亏损分别约为7.3亿、8.69亿、28.68亿，三年合计亏损44.67亿元。

朱在研发上花了很多钱。2019-2021年，零跑的研发支出分别为3.6亿元、2.9亿元和7.4亿元，三年总投入近14亿元。截至2021年底，R&D人员占公司3190名员工的33.9%。

填补巨额亏损，需要投资者继续输血。

自2021年以来，零跑已完成四轮融资，其中C2轮融资后估值较Pre-A轮增长5倍。

朱身边有很多支持者。零股东包括大华股份、红杉中国、上海电气、CRRC等机构。以上市前总股本和每股27.26元的价格计算，公司估值为275.8亿元。

朱明直接持有9.15%的股份，按此计算，他的财富早已超过25亿元。

零账户上躺着几十亿美元。截至2021年底，现金及现金等价物约为43.38亿元。按照2021年经营性现金净流出10.2亿元计算，仍可支撑四年经营。

被卡在低价位，很难冲到高端

零跑表示，主要专注于15-30万元价位的主流新能源汽车市场。事实是，微型车T03销售业绩亮眼，零跑还是靠低价位车型。

以2021年第四季度为例，价格低于10万的T03占当期总销量的78%，而C11(补贴后价格约为16-20万)仅占22%。

在线下渠道的布局上，零跑选择了“直营+渠道”的合作模式，不同于蔚来直接面对消费者的理想。

截至2021年底，291家零跑店中，只有23家直营店和268家渠道合作伙伴店。直营店销售额占比仅为17.4%。

这让朱有些头疼。销售更多依赖渠道商，产品受困于低价，不利于打造“高端”的品牌形象，难以锁定更多高端客户。

零跑毛利率也一直为负，2019年至2021年分别为-95.7%、-50.6%和-44.3%。另一方面，专注于中高端市场的蔚来、小鹏和理想，在2021年第三季度的毛利率都超过了10%。

朱曾表示，在自动驾驶技术方面，零跑是非常有信心的。预计2024年实现全场景自动驾驶技术，三年内超越特斯拉。

在低价产品面前，即使自动驾驶技术超越特斯拉，也很难转化为新的营收。

2021年，零跑的车联网、OTA固件等服务收入仅为130万元，占公司总收入不到1%。在以自动驾驶技术见长的Xpeng Motors，服务等其他收入占总收入的4.74%。

朱的主战场仍然是中高端线。

零跑计划在2025年底前以每年1-3款新车型的速度推出8款新车型，覆盖轿车、SUV和MPV各种尺寸的；2022年第二季度，智能纯电动中大型车C01上市，同年第三季度开始交付。

此外，公司还将利用1/4的上市资金拓展业务，提升品牌知名度。

新能源汽车市场如火如荼。无论是通过巨额融资占领市场的“三傻车”，还是百度赶集、小米汽车、传统车企，都纷纷布局中端市场。

以零跑分众为代价，竞争只会更加激烈。

李的投资人王兴曾经判断，未来只有三种新势力能活下去。除了三大上市新势力，第二梯队车企也将加快融资上市。

对朱来说，如果他通过上市获得更多资金，他将有更大的机会生存和发展。

更多信息请下载21金融APP。