近两年来，基金的赚钱效应让不少投资者“跑进市场”。截至2021年底，我国基金行业公募规模已超过25万亿元。但与此同时，2021年市场波动加剧，很多市民觉得“买基赚钱不容易”。(数据来源:中国资产管理协会公募基金行业数据，截至2021年11月底。)

注:图片来自微博。

面对2022年，开始似乎处于“艰难”模式的时候，如何提高基金投资的收益？或许我们可以从专业机构投资者那里学到一些有用的“投资姿势”。

机构真的更擅长投资吗？四组数据告诉你

由于团队、资金、信息等天然优势，机构投资者通常被默认为更专业。但是，机构投资者的投资方式真的比较光明吗？回测长期、中期、短期偏股混合型基金(银河分类)的业绩，我们发现机构投资者在选择基金时不仅注重投资业绩，而且非常注重控制风险，而且时间间隔越长，机构这种投资方式的优势越明显。(风险提示:计算结果仅供参考，不代表真实收益，不作为投资策略推荐和收益保证。历史不代表未来表现。投资基金有风险，请谨慎选择。)

长期来看，选取所有成立10年、规模超过10亿元的偏股混合型基金，按照个人投资者10年平均持股比例由低到高排序，平均分为5组。前20%的基金归入“个人喜欢组”，以此类推，后20%的基金归入“机构喜欢组”(以下不同时间区间的分组方法相同)。通过分组分析，我们发现，2011年至2021年，“机构喜爱组”的基金单位平均净值复权值增长360.22%，比“个人喜爱组”高出218.66%。从波动性来看，“机构最爱组”基金近10年的最大回撤均值为-45.43%，也小于“个人最爱组”基金的-52.91%。

来源:WIND，2011年6月30日-2021年6月30日；分组按照个人投资者持有比例从低到高排序并平均分组，体现个人偏好和机构偏好；偏股混合型基金采用银河证券的分类标准；风险:计算结果仅供参考，不代表真实收益，不作为投资策略推荐和收益保证。历史并不能预测其未来表现，投资需谨慎。

从中短期来看，机构投资者似乎也表现出了类似的投资优势。在最近5年、最近3年和最近1年的不同周期中，“机构最喜欢组”的基金累计涨幅分别比“个人最喜欢组”高38.13%、29.35%和29.62%，最大回撤分别比“个人最喜欢组”低2.55%、3.08%和3.43%。

近10年、5年、3年、1年基金组累计涨幅(单位:%)

近10年、5年、3年、1年基金组最大回撤(单位:%)

数据来源:WIND，选取的基金均在10亿元以上(截至2021年6月30日)，成立10年的基金在10年区间(2011年6月30日-2021年6月30日)选取，5年区间(2016年6月30日-2021年6月30日)分组按照个人投资者持有比例由低到高排序，体现个人偏好和机构偏好；偏股混合型基金采用银河证券的分类标准；风险:计算结果仅供参考，不代表真实收益，不作为投资策略推荐和收益保证。过往业绩不代表其未来表现，投资需谨慎。

个人VS机构，不同的投资行为

那么机构投资者的投资行为和个人投资者有什么区别呢？通过对机构投资者和个人投资者的投资行为进行对比分析，发现在可能选择、交易和持有三个方面存在差异。

首先，在基金选择上，机构投资者青睐的基金更注重波动控制。以上数据中提到，“机构最喜欢的群体”处于长、中、短不同区间，最大回撤幅度小于“个人最喜欢的群体”。即使在2018年主要指数一路下跌的熊市中，机构首选的基金也普遍小幅下跌。(风险提示:计算结果仅供参考，不代表真实收益，不作为投资策略推荐和收益保证。过往业绩不代表其未来表现，投资需谨慎)

来源:WIND，业绩区间为2018/01/01-2018/12/31，估计样本在同一个3年区间(成立3年后规模在10亿元以上)；群体按照个人投资者持有比例从低到高排序，体现个人偏好和机构偏好；偏股混合型基金采用银河证券的分类标准；风险:计算结果仅供参考，不代表真实收益，不作为投资策略推荐和收益保证。过往业绩不代表其未来表现，投资需谨慎。

其次，在买卖时机上，个人“顺势而为”的特征更明显，机构更偏左。选取机构和个人持有初始份额相近的偏股型基金A，我们可以发现，在2011年至2014年基金A的业绩低迷期，个人投资者持有份额明显下降，而同期机构投资者持有份额有所上升。2018-2021年，一只基金业绩上涨，个人基金份额同步上涨，呈现更明显的“追涨”趋势。

2011-2021 A基金单个投资者份额变化与整体业绩趋势一致。

数据来源:WIND，2011年6月30日-2021年6月30日，持有份额数据披露时间为每年年中(6月30日)和年末(12月31日)；风险:单只基金的表现不代表所有基金的特征，过去的表现不表明其未来的表现。基金有风险，投资需谨慎。

再次，在持有行为方面，虽然越来越多的个人投资者对长期投资有所了解，但“无法持有”的问题依然存在。北京大学光华管理学院的一项研究表明，过度交易和持有时间短是个人投资者投资行为失误的一个主要表现。与机构投资者相比，投资规模较小的个人投资者更容易出现这种行为错误，往往对其投资收益影响更大，最终收益率往往更低。所以，如果你在持有的过程中可能缺乏耐心，你可能已经选择了，但如果你不能持有，你最终会错过好的回报。(参考文献:中国证券报第4期方强刘玉振《个人投资者和机构投资者行为财务分析在投资者教育中的应用研究》)

想模仿机构的“投资姿态”？这个技巧可以帮助你

由于机构投资者的投资目标和规模不同，大部分基民直接从机构投资者那里“复制”产品可能不太现实。学习机构的投资思路，这三个措施可能更实用:

选择基金不仅要看怎么爬，还要看怎么控制风险

很多新基民买基金的第一反应可能是查看业绩排名，希望通过最近的收益表现找到自己喜欢的基金。向机构投资者学习，关注最大回撤、波动率等风险分析指标，也可以帮助个人投资者提高抗风险能力，争取在长跑中获胜。

“追风”要小心避免“不劳而获”的怪圈

部分基民相对容易跟风，追逐前期涨幅较大的基金。买基金的时候，如果觉得涨得不够好，可能会“另寻新欢”。有时候，转场之后，你发现风已经停在这里了。原来有“看他高楼升起”你只能后悔，于是陷入了“不劳而获”的怪圈。长期思考，长期配置可能是更好的选择。

我们不仅要做好选择，还要能够克服短期焦虑

找到合适的、值得信赖的基金，可能是投资成功的第一步，但绝不是投资成功的保证。即使是业绩长期领先的基金，在市场波动中也不可避免地会有波动。不断学习，克服短期波动带来的焦虑，拉长持有时间，久而久之，或许就能看到更好的风景。

文:，文

参考资料:《个人投资者和机构投资者行为财务分析在投资者教育中的应用研究》，中国证券4号，方强(广发证券股份有限公司)，刘玉振(北京大学光华管理学院)

风险:本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利或最低收益。投资者投资本公司基金时，应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件，选择适合自身风险承受能力的投资产品。我国基金运作时间短，不能反映股市发展的所有阶段。本基金的过往业绩不预测其未来业绩，本基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩的保证，基金收益存在波动风险。投资有风险，请谨慎选择。观点仅代表个人，不代表公司，不作为投资建议，有时效性。