1993年，随着改革开放的春风，第一批民营快递行业进入市场，申通快递是其中之一。申通快递凭借“入局早”的优势，率先布局，获得了可观的市场份额，一度成为民营快递的“标杆”。但近年来，申通快递似乎遇到了一些麻烦，利润下滑，市场份额达到部门垫底，负面新闻不断。最近甚至陷入了疑似利益输送的风波，让人不禁怀疑“快递一哥”到底怎么了。

这28年，堪称快递业蓬勃发展的时代。

随着信息技术的快速发展、家用电脑的普及和消费认知的改变，电子商务发展迅速，为电子商务快递带来了巨大的市场需求。

2007年，“通达系”切入电子商务，“网店”成为支撑快递行业发展的主要动力，快递也成为网购的重要组成部分。

在电商市场的争夺战中，最有远见的是申通快递，敏锐地意识到传统快递业务已经到了瓶颈，将目光投向了刚刚步入正轨的电商行业。当其他公司还锁定在传统的商函、报关单时，申通率先以每件快递成本仅2.7元的超低价格签约淘宝，一度占据淘宝近40%的快递份额，成为通达系的领头羊。

然而，这种情况并没有持续多久。随着其他公司更加重视电商渠道，电商快递和传统商务快递一样，也陷入了发展瓶颈，进入了竞价时代。令人惊讶的是，曾经在快递轨道上的申通快递，似乎“滚不动了”。

根本原因是申通快递的加盟模式从成立之初就实现了。

1993年，20岁的浙江桐庐县下塘村人聂腾飞偶然发现，市场上只有一家快递公司，但每单价格都不低，速度远不及坐火车到指定地址。一些紧急信件的快递业务面临着“有价值但没有市场”的蓝海状态。

他算了一笔账。当时浙江往返上海的火车票30元左右，单张快车票单价100元左右，净赚70元。如果一次能发三四单，一天能赚几百块。而且从时效上来说，同样价格的邮政快递需要三天，那么运输方式的送达时间可以缩减到两天，这里面蕴含着巨大的商机。

1993年8月，他在杭州湖墅南路神塘桥附近租了一间小屋，创办了盛通公司，并邀请亲朋好友一起创业。后来因为上海及周边地区是业务发展的核心，上海改名为“申”和“通”，公司正式更名为申通快递。

公司成立之初，和很多初创公司一样，处于“缺资金、缺资源、缺人才、缺产品、缺客户”的状态。为了达到规模扩张和快速占领市场的目的，申通也选择了资金成本更低、相对普通的加盟模式。

然而，随着快递行业“蛋糕”的不断做大，加盟模式的弊端变得非常明显。申通快递完全依靠加盟，经营自主权相应下降，管理难度加大，导致网点间经营状况和服务质量良莠不齐。

面对加盟的劣势，很多同行业公司选择“长痛不如短痛”。从2002年到2008年，顺丰控股花了6年时间大量收购加盟商，实现100%直营模式；2012年，大云股份直改后，运营中心也达到100%直营；2020年，ZTO快递率先实现“直转”，每单中转费收入远超其他通达系会员；YTO快递直销的流程也远超申通；甚至在成立之初，JD.COM就因为加盟模式的“服务本质”而选择了直营，但申通在这方面一直犹豫不决，主要采取加强管控的方式限制加盟商经营，自营的枢纽转运中心比例远低于同行，导致公司“长痛”。

申通自己也意识到了这个问题。申通快递董事长陈德军也回应了投资者的疑问:“近年来，由于基础设施投入相对不足，公司核心城市转运中心直营比例相对较低，一定程度上制约了申通的发展。”

商业模式的弊端也直观的体现在公司的财务数据上。

申通快递2021年第三季度营业总收入169.1亿元，其中营业收入169.1亿元，较2020年第三季度增加21.99亿元，同比增长14.95%。据中石油证券研究所统计计算，近7年快递市场业务量平均增速高达37.49%，2021年将达到31.96%，仍有可期，而申通快递收入增速不及市场预期增速的一半。

来源:中邮证券证券研究报告

从快递企业的市场份额可以看出，申通快递在通达系已经有了一些掉队的迹象，连续多年在通达系垫底。申通快递和童渊还有很大差距，只能和顺丰持平。而顺丰凭借优质的服务和运输的及时性，拥有大量的忠实客户，客票单价始终处于行业领先地位，利润可观，申通则在盈利方面举步维艰。

来源:中邮证券研究报告

2021年第三季度，公司毛利2.56亿元，较2020年第三季度减少1.78亿元，同比下降41.40%，毛利下滑严重。2021年第三季度核心利润为-5.07亿元，较2020年第三季度减少4.14亿元，经营活动亏损扩大。申通庞大的经营性资产质量不高，没有一个能带来核心利润。

来源:“财务指南针”上市公司智能财务分析系统

营收上升，毛利下降，毛利率自然差强人意。申通快递2021年第三季度毛利率为1.51%。与2020年第三季度相比，毛利率下降1.44个百分点，或48.78%。这背后既有市场竞争带来的压力，也有申通快递的经营策略。

来源:“财务指南针”上市公司智能财务分析系统

2021年上半年，极兔快递崛起。为了争夺市场份额，打破“通达系”和顺丰在中国快递市场不可动摇的地位，极兔快递强行将机票单价推至1.2元-1.3元/单，并对单价低、破损少的小商品给予义乌拼多多商家运费补贴。大小件1万件以上，1元即可发货，甚至低至0.8元/单。

在此之前，虽然降本增效是中国物流行业的主题，但行业公认的成本价仅达到1.4元/单，“三通一达”价格也普遍在1.5元/单-1.8元/单，电商快递的品牌忠诚度和用户粘性不高。网店店主为了节约成本，自然更倾向于选择便宜的快递服务商，这无异于“赔钱赚吆喝”，还造成了其他公司的“市场定位”

申通这次损失惨重的主要原因是降价继续“顶上”。据统计，截至2021年10月，童渊、大云、申通机票单价分别为2.29元、2.17元、2.11元，申通价格最低。

童渊和大云早已意识到这样的长期价格战不是办法，并逐渐提高了机票单价。从近期机票单价的涨幅来看，童渊和大云分别上涨0.44%和1.4%，申通持平，无涨价。

这样的竞争策略和定价策略不断蚕食申通快递的利润，而不出所料，申通快递2022年1月29日发布的2021年业绩预告显示，申通快递2021年归属于上市公司股东的净利润亏损高达8.4亿-9.5亿元，同比下降241.23%-271.51%，创下公司上市以来最差业绩新纪录。

来源:申通快递股份有限公司2021年度业绩预告。

此外，在员工激励方面，申通快递最近也受到了质疑。

2022年2月15日，申通快递发布了《申通快递股份有限公司第一期员工持股计划管理办法》(以下简称“员工持股计划”)。

根据员工持股计划，申通以1元/股的价格向公司部分董事、监事、高级管理人员、核心管理人员和骨干员工转让不超过1955.99万股，其中总经理王文斌仅一年前就计划认购298.12万股，占董事、监事和高级管理人员认购股份的一半以上。按照2022年2月14日收盘价计算，如果能实现业绩目标。

来源:申通快递有限公司。

首期员工持股计划管理办法

消息一出，一石激起千层浪。许多投资者认为，虽然1元/股股权激励在上市公司中不是唯一的，但也绝非普遍现象。此外，由于认购比例倾向明显，业绩目标不困难，明显有利益输送嫌疑。

来源:申通快递有限公司。

首期员工持股计划管理办法

这一员工持股计划也引起了深交所的关注。2022年2月22日，深交所向申通快递发出问询函，主要针对1元股价的合理性、确定计划参与人的依据、计划中是否存在利益输送等问题。

来源:给申通快递有限公司的问询函。

申通快递也一一回应，列举了多家公司提供0元/股或1元/股的加权激励政策，称业绩考核“具有可持续性和挑战性”，36个月的锁定期更具约束力。

但似乎投资者并不买账，股票吧里依然充斥着反对的声音和对申通快递股票的恶评。

来源:东方财富股票吧

可见，“一元购”的激励机制或许符合监管要求，但确实伤了广大投资者的心。与股市相呼应的是，申通快递的股价最近也是一路下跌，在2022年2月28日跌至最低点7.92元/股。到2022年3月2日收盘，市值只有126.6亿，而ZTO快递港股市值超过1800亿港元，YTO快递和大云股份市值早已超过500亿，申通市值在行业同类公司中接近垫底。

来源:东方财富

其实“1元”只是激励制度中的一个常规参数，单独来看意义不大。最重要的是激励效果和最终目标是否符合公司的发展趋势和投资者的利益。

从申通快递近期的业绩预告和股权激励披露的信息不难看出，申通快递的经营发展战略面临重大调整。那么，这个员工激励计划能起作用吗？改革会有好结果吗？申通快递未来是继续“吃老本”还是“一往无前”？答案只能交给时间。