近期受外部因素刺激，以原油为代表的大宗商品市场行情火爆。除了原油，全球主要有色金属品种也出现暴涨。自2月7日以来，LME铝价涨幅高达25%，COMEX铜价也上涨了8.4%。

受大宗商品价格刺激，a股市场结构性行情明显。在通胀预期、地缘政治冲突等负面宏观背景下，工业金属板块迎来一轮行情。

自2月7日以来，申万工业金属指数涨幅超过14%，跑赢沪深300指数约15个百分点。个股方面，云南铝业份额上涨46.52%，天山铝业份额上涨21.5%。

证券公司的策略

关于工业金属的基本面，卖方普遍认为，在中国稳增长政策背景下，下游开工率高于预期，因此工业金属需求将维持高位。供应方面，地缘冲突、能源短缺等问题极大限制了工业金属的产量，价格将得到有力支撑。细分来看，铝价上行预期较强，铜价将维持震荡格局。

1。开源证券

核心观点:铝价有望走强，铜价将维持震荡(看好，维持)

铝:

1)“北溪二号”天然气项目无限期搁置，欧洲能源危机短期内难以缓解，电解铝产能可能再次萎缩；

2)由于俄罗斯原铝出口占比大，俄乌冲突发酵将带动铝价走强。

铜:

1)宏观层面不确定性增强，铜价以震荡为主；

2)铜下游复苏速度不及预期，库存将继续积累；

3)但国内“稳增长”预期强烈，乐观后期需求回暖，铜价短期维持震荡。

建议关注:云南铝业(000807)、天山铝业(002532)、南山铝业(600219)、明泰铝业(601677)、索通发展(603612)

2。郭盛证券

核心观点:铝价追涨，铜价承压(加码，维持)

铝:

1)近期全球铝产量同比减少，俄乌危机和北溪二号天然气项目停工将加大电解铝减产风险；

2)由于海外铝溢价较大，国内进口窗口关闭，铝堆积趋势减弱；

3)国内东澳限产企业陆续复产，电解铝下游需求增加，海外溢价也将带来出口增加，需求火爆；

4)国内供应难以恢复，需求持续恢复，铝价有望追上。

铜:

1)节后铜堆积超预期，价格弱势；

2)全球传统矿业企业资本性支出投入不足。2022年，铜矿核心增量将以矿变为主；

3)下游需求恢复缓慢，铜价短期承压。

建议关注:紫金矿业(601899)，中国有色矿业(1258。HK)、明泰铝业(601677)、金诚信(603979)、南山铝业(600219)、索通发展(603612)、神火股份(0000

3。安信证券

核心观点:金属价格得到有力支撑(领涨市场，维持评级)

铝:

1)俄罗斯电解铝产量全球第二，海外形势将减少供应端；

2)俄罗斯天然气供应切断，欧洲能源价格持续上涨，铝产能受限；

3)国内进口窗口关闭，电解铝供应有缺口，市场需求预期良好，铝价有望走强。

铜:

1)海外局势加剧，市场避险情绪提振，铜价承压；

2)俄罗斯影响全球铜供应，叠加库存处于低位，支撑铜价。

国内对房地产和基础设施的需求正在回升，铜和铝等金属的库存处于低位，金属价格仍受到支撑。

建议关注:紫金矿业(601899)、神火股份(000933)、南山铝业(600219)、西部矿业(601168)、锡业股份(000960)

4。信达证券

核心观点:铝价上行，铜价震荡(看好，维持)

1)供给端，地缘冲突和通胀升温，工业金属(尤其是电解铝)产量有限，预计低库存高溢价仍将持续；

2)俄乌冲突带来电解铝供应紧张，支撑铝价上行；

3)2021年电解铝行业利润水平已恢复至最高水平，估值接近历史低位。预计铝价上涨将进一步拉低估值，电解铝行业将迎来业绩修复和估值提升的双重逻辑；

4)铜库存处于低位，但下游需求疲软，预计铜价将在70000元/吨附近波动；

5)美联储加息步伐或放缓将支撑铜价。

建议关注:云南铝业(000807)、神火股份(000933)、西部矿业(601168)、紫金矿业(601899)、利众集团(300428)、索通发展(603612)

图1: 36Kr财经

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