近两年，投资界一个必看的景象是家族办公室的爆发。从增长奇迹到前所未有的不确定性，中国的富人陷入了深深的焦虑之中。

文|陈智言

编辑|刘晶

人性的凸透镜

2016年8月底的一天，伦敦希尔顿逸林酒店的出售案终于尘埃落定:一个名叫蔡奎的神秘人物以8000万英镑的价格成交。

这座17世纪的码头式建筑位于泰晤士河南岸，总面积超过13000平方米，有378个房间。与之隔河相望的是著名的金丝雀码头，英国三大金融城之一。

这个神秘人物的真名是蔡奎。他更为人所知的是龙湖地产掌门人吴亚军的前夫。在那场举世闻名的离婚后，蔡奎获得了公司200亿港元的股份。

2013年，他在香港创立了蔡氏家族办公室。这个机构后来有了一个更正式的名字:君信资本。我们知道，陈佳现在的管理规模超过100亿美元，有一个50人的专门IT团队，除了首席执行官、首席财务官和首席信息官之外，还有一个CRO(首席风险官)职位。

一位与陈佳有过接触的投资者告诉36Kr，在2020年初的股灾中，由于陈佳风控团队的提前计算，“完美避免了这场集体灾难”。

陈佳的故事可能过于极端。但对于相当一部分中国富人来说，家庭经营的企业确实成为了他们财富世界的秘密花园。

事实上，陈佳在蔡奎成立的同年，吴亚军也成立了双湖资本，是红杉、高淳、袁泉等国内多家头部基金背后的出资人。投资小米和Aauto Quicker的五源资本，其实是早年恒隆集团背后的陈氏家族在内地的投资部门。近年来，香港新世界郑氏家族第四代通过私人投资机构C Capital成为商汤、海伦斯、货拉拉、FITURE等一系列网络名人公司的直接投资人。蔡崇信和马云创办的蓝池资本投资版图涵盖对冲基金、医疗、体育、超空间、区块链等领域。

在堆积如山的商界，家政早已是无处不在的阴影。

虽然在很长一段时间里，这是一个小众而隐秘的行业。陈佳资本在中国互联网上的公开资料不超过5个，在任何行业会议上你都很难碰到他们的员工。在只有一页的蓝池资本官网上，只有总部地址、固定电话和企业logo；当我们几经周折联系到他们时，对方一再强调:“会议内容绝对保密”。要知道如何在家里做生意，成立于2013年和2014年的陈佳和蓝驰已经成为一个很好的选择。

过去40年的中国商业浪潮，至少产生了三代“先富起来的人”。对于他们中的大多数人来说，面对个人命运的起起落落和时代的变迁，想要一直保持甚至放大财富并不容易，这甚至比获得人生的第一桶金还要难。

就像所有的商业浪潮大多伴随着社会的波动一样，中国家族式产业的爆发现在是2020年。在这神奇的一年里，风险的暴露和不确定性的剧增，让富人陷入了深深的焦虑之中。

“有一段时间，做银行VIP账户的，做投资的，做律师的，甚至卖保险的，搞移民的，都在名片上印上了‘家族办公室’烫金的字样。”一个从事配资十几年的机构合伙人给了我们一个不可思议的眼神。“家有所办”的创始人姜伟这样形容:“三年前，每周最多有一个新的家有所办，现在几乎每天都有新家成立。”

当然，富人对home-run的期望不仅仅是“让钱产生更多的钱”。

2018年上半年，33岁的饿了么创始人张将公司卖给阿里后，“所有知名的一二线基金大佬都来拜访”，希望让他做自己的投资人。但是最后几乎没有人成功。一年后，张和几位联合创始人转身成立了自己的家:GurryShark Capital。据传，鲨鱼资本的管理规模现已超过20亿美元。

“他们更渴望成为一个判断型投资者，甚至不如专业的基金老板。”一家私人家庭办公室的经理这样评价36Kr。

或许正是因为有钱人有太多复杂的动机，很难一概而论，home-run似乎是一个哆啦a梦般的存在。财富的梦想，事业的曲线，生活的烦恼，甚至所有棘手的问题，都有望在这里得到解决。从这个意义上来说，最接近财富的行业并不是我们这个时代的凸透镜:一个人的理想和焦虑、欲望和懦弱会被更加夸张。

财富金字塔

不管你是否同意，我们生活的世界实际上被折叠成许多孤立的单元。富人的世界也一样。

在中国真正的家庭理财诞生之前，银行和第三方财富公司几乎覆盖了富人理财的主要渠道。现在，进入财富金字塔的门槛并不太高:在诺亚财富打开官网，第一个弹窗就告诉你，只要近三年年均收入不低于50万元，就可以成为“合格投资者”。

然而，顶级富豪需要稀缺甚至独特的服务。家庭管理和财务管理更根本的区别在于，后者的核心是产生更多的交易——即使企业家最终受益与否，而前者必须为投资业绩买单。蓝池资本(Blue Pool Capital)在成立初期向一家对冲基金投资了1亿美元，但由于业绩不佳，两年内主动撤资。马云的妻子张颖也出现在蓝驰资本的办公室，表达了她的担忧:“有没有可能再招一个基金经理？两个(基金)团队就能‘跑马’，现在看来效率很低。”

一个有趣的现象是，90%的大型独栋写字楼都是在2013年之后成立的。比如这一年诞生的双湖资本、陈佳资本；次年成立蓝池资本；七匹狼，安踏，特步等时尚企业都是后来的。

此时，财富管理行业虽然发展了7-8年，但仍难以完全满足顶级富豪的需求。此外，2014-2015年，中国股市迎来大牛市，资本市场近几年持续活跃，成就了新一批财富神话。

但是，一家独大并不意味着一定要与外界隔绝。正如业务关系有近有远一样，家族管理者有时也会与连横合作。

2021年，八马茶业在a股招股书中披露了一桩超500亿富豪的婚姻，这种婚姻只有在商战剧中才能看到:大股东夫妇育有一子二女，儿子娶了安踏老板的女儿，两个女儿分别嫁给了七匹狼实际控制人、高力控股集团董事长周的儿子。IR with RMB基金告诉我们，虽然这些时尚巨头都有自己的家，但他们经常统筹和投资基金，彼此关系很深。

有一个独立的家庭经营的生活是令人羡慕的，但费用是许多人望而却步。一家顶级互联网公司的家庭办公室负责人向我们估算，“要支持一个专业团队的单个家庭办公室，至少要有20亿美元以上的资产”。

在采访中，36Kr遇到了一位民营企业家，他出于“明确继承权”的想法，成立了单身家族办公室。但运营两年后发现“成本很高，CEO办公室职能重叠”，最后放弃了。

“如果你在市场上买得起专业的投资团队，买得起投资策略比较完整的家庭办公室，十个手指头都能数得过来。”一位独栋CIO告诉我们。

如今，当我们谈论家族理财的话题时，其实更大一部分人既不是蔡奎，也不是三方理财的用户，而是来自财富金字塔的中层。

自2016年以来，由一个机构管理多个家庭资产的联合家庭办公室开始在中国出现。这部分人的典型画像是:资产在5000万人民币到10亿美元之间。尤其是2020年后，随着多家中概股公司上市，涌现出一大批持有早期期权的年轻互联网新贵，绰绰有余的资金量也让他们成为美国办公室的核心目标。这也是目前整个民宿行业最热闹的部分。

仅2021年上半年，在海南自由贸易港，注册为家办企业的机构数量是往年的3倍多。同年年底，海南市场监管局不得不宣布304家商事主体名称停止使用，其中301家主体名称包含“家族办公”字样。其中大部分由联合国管理。

猎头也饿了。从2020年开始，元素资源的猎头雷就接到了越来越多政府机关的用人需求。“去年有400份订单，其中约40份来自政府部门。2019年之前，几乎没有这样的榜单。”

虽然是有原因的，但是疯狂的程度还是很惊人的。2019年，由王宇创立的睿宇投资获得了罗斯柴尔德家族的投资——它曾被视为全球家族式企业的鼻祖。“今天的家办行业和2015年前后的VC行业很像，都在经历一个狂奔阶段。”前CPE源丰配资负责人王宇，在这个行业浸淫了十几年。她认为，投资“还是很难做到专业”，五年、十年后，大部分“家办”公司会一哄而散，只剩下少数。

有意思的是，据一位民宿行业从业者观察，“现在市场上，凡是叫民宿的都是伪民宿。”

在过去几个月的采访中，36Kr询问了许多自称是联合国办事处创始人的人。他们通常对自己的收费模式讳莫如深。甚至是否管理富人的钱，管理多少钱，都是“不能说的秘密”。

对于有着不同梦想的人来说，“家政”似乎成了掩饰真实动机的万能羊皮。据36Kr了解，很多联合政府办公室并不直接管理富人的任何资产，本质上是一个中介组织——“向富人出售股份、项目、理财产品，收取交易费用”。

“在东方文化中，乙方往往被视为低人一等，所以甲方的家庭办公室是一件更好的外衣:他们更容易获得信任。”一位民宿从业者向36Kr分析，毕竟越接近财富，越难获得信任。

2019年，和睦家创始人徐进在一次晚宴上认识了王先生。从递名片，推杯换盏，到饭局结束，面对徐进这个刚毕业不到五年的90后女生，“王老师”连正眼都不看她一眼。后来，在一次偶然的交流中，发现“王先生”陷入了“极其复杂的境地”。在得到王先生的尝试机会后，使用了各种风险管理工具来解开每个结。

经过635天，1年零9个月，徐进终于赢得了这个价值10亿美元的新客户。当我们回忆起这一幕时，徐进特别提到，尘埃落定的那一天，“王老师”第一次对她说“请”。

信任难以获得的另一个原因是，很多有钱人都被当韭菜收割了。这是我们在采访中最容易收获的素材:某外资投行向创业者承诺“优稳”策略，实际却采用了二级市场超高波动策略，后者亏损2亿美元；不到5年时间，当地某银行财务部副科长利用“银行理财过桥”项目，骗走女企业家4000多万；连老板都被留学中介“用身份加分”忽悠了，以至于先后拿到了5个国家的护照，并且是其中4个国家的税务居民。

最著名的骗局是步长制药丑闻。2019年，山东步长制药集团背后的赵氏家族卷入当年轰动一时的斯坦福招生造假案。据媒体报道，650万美元的最大一笔贿赂来自赵。最后，步长制药董事长赵涛的妻子通过律师发表声明:资金用于支持海外高等教育慈善项目，被卷入诈骗案是被中间人“骗”走的。

这就是为什么大多数企业家倾向于让他们的心腹来经营自己的企业。比如陈佳资本CEO刘凯文(Kevin Liu)，从龙湖时期就开始追随蔡奎；鲨鱼资本的实际管理人李姣是原歌斐多资产投资配置中心私募股权投资部投资总监。遇到饿了么创始团队，他很早就开始打理财富。原双湖资本CEO张延是2004年加入龙湖的老臣。

然而，即使像张燕和吴亚军这样的信任关系也不能用血缘来比较。2020年下半年，张燕离开双湖，吴亚军的女儿成为双湖新任CEO。

事实上，对我或我的孩子来说，掌管家务是很平常的事。根据猎头雷的观察，家族式企业最典型的用人逻辑是:创始人从之前的企业离开主管的家族式企业，或者二代不进入企业但掌管家族式企业，然后从市场上找一个投资老手做家族式企业的CIO。

在以家庭为基础的世界里，“忠诚第一，专业第二。”

旧货币的幻想

当然，把钱变成更多的钱是家庭管理的本质。但对于生活条件更复杂的富人来说，还有太多的问题需要解决。

每一次你决定和一个富豪家族合作，盘和家族事务所合伙人王新都会和对方的每一个成员进行长谈。“做个家庭体检就行了。”王新告诉我们，“它围绕着两件事:一是渴望，二是痛苦。体检完了，汇报，计划。”把所有可能出现的问题优先排序，然后通过制定“家庭宪法”来逐一解决。

作为“独立第三方家族办公室”，盘和不直接管理客户资产，主要采取咨询模式，收取年费。在王新看来，“一个好的家族式从业者，就是一个企业家家庭的全科医生。”

徐进在香港有一个联合办公室，他有一个更详细的分工。她将富人面临的风险分为四类:家族-企业风险、继承风险、婚姻风险和外部风险，并将其细化为13个子类，如债务、公司资产管理、家族内斗、二代挥霍、离婚分割、遗产规划和税改。

所以很多时候，理财师只是家润员工众多身份中的一个。

比如蓝驰资本，除了做好投资，还在蔡崇信负责运作篮球相关的基金会和影视项目，甚至协调老板们私人飞机的作息时间。在北京环球影城一票难求的时候，一位合家欢的创始人在一周内拿到了17张核心客户的门票。还有就是家族式的医疗长期投资，就是已经病在后面的创业者可以尽快进入新药试验。

几个月前，李宇从一家财富管理机构高管的岗位上离职。曾直接参与投资多家主流基金GP，也操作过S基金。他在筹备成立和睦家办公室的时候，两个星期只在做一件事:说服上海一家“顶级医院”的主任医师“哥哥的哥哥”，治疗一位“朋友”父亲的疑难杂症。他的目的也很直接:“朋友”是传统企业家，也是他的目标客户之一，潜在投资1亿人民币。

在家工作者也可能是对富人有更多秘密的人。

"多才多艺是一项基本素质。"一个联合家庭办公室的创始人对36Kr开玩笑说。他举了一个自己的例子:“创业者带老婆来的时候，我和他们商量钱怎么分。钱去哪了？老婆不在的时候，我会告诉他:怎么把你的钱和老婆的钱分开？怎么把钱放在孩子名下？”

有一次，一个创业者来找他，吞吞吐吐地说“有个家属不太方便设计财产分配”。“我马上就知道是私生子，就是我们有很多私生子的法律模式。”果然，话一说完，对方露出了满意的笑容。

一个好的管家甚至比得上金牌律师。在采访中，我们遇到了一位70年代出生的广东富豪，也是做联户的。他至今最得意的，是一次他称之为“帮哥哥夺权”的行动:他利用家族式管理家族资产和股权的特点，帮助完全没有实权的叔叔表哥，在两年内将家族企业的股权全部转移到表哥名下，成为家族首富。

中欧国际工商学院家族传承研究中心联席主任孟瑞在接受我们采访时表示，“家庭办公室要解决的核心问题首先是财富保值，其次是代际传承。”因此，家族式企业具有鲜明的跨学科特征，对员工处理复杂局面和管理各种资产的能力要求很高。

孟瑞的“家族办公室总建筑师”课程也阐述了这一点:(1)家族与家族企业之间的风险隔离；(2)家庭民事、刑事和社会风险管理的法律和税收工具；(3)基于长期战略探讨家族无形资本的传承；(4)家庭金融财富传承和投资管理；(5)海外家族企业游学。

7年前，当孟瑞刚刚在中欧国际工商学院开设这门课程时，几乎没有人在意。后来他不得不“刷脸”找了两个中欧校友帮忙。他们分别捐了100万和50万元作为课程奖学金，然后跌跌撞撞地招了第一期学员。但现在，即使这个课程的费用是当年的两倍——高达36万，仍然一票难求。

“家润家”创始人姜伟告诉36Kr，缺乏处理复杂资产配置、构建合适家润架构的人才是目前行业最大的痛点。“如果有100家民营企业，100家都招不到人。”

尽管身处顶级名利场的中心，孟瑞还是向36Kr强调:“经营家族的初心是以人为本，以爱为先。”

放大到整个社会的维度，财富的积累和代际延续，往往只是一个家庭社会阶层过渡的开始。从“有钱”到“有地位”，有钱人更在意身份。

电影《一步之遥》开头，不懂“壶气”、被嘲讽为“新钱”的军阀儿子吴起，找遍了文人墨客，直到找到姜文饰演的马佐里，问出了灵魂问题:“钱怎么才能从新变旧？”

相比于身居高位的gp，作为富豪群体的代理人，家办企业的掌舵者们试图在“提升投资的感觉”和“财富与服务的匹配”上做出更多的努力。

2019年春节，塔格雷家族办公室联合创始人吴斯带着17位身家数十亿的中国企业家参加了英国查尔斯王子举办的春节晚宴。与查尔斯王子握手，会见时任英国首相的特蕾莎·梅，与卡塔尔王室合作的伦敦房地产家族继承人等。，而且谈的不仅仅是如何做投资，还有更长的话题:培养二代接班人，慈善，上层社会的人品等等。

有企业家在结束后感慨道:“第一次看到真正的老钱，太震撼了！”

困难的第二曲线

前不久，一位年过五旬的企业家用结结巴巴的英语完成了一笔头部消费基金的调整。他对负责基金募集的人说:“我是传统行业，为什么要投资消费基金？我只是想看看傅到底怎么样...未来是。”

对于创业者来说，除了财富、参与或者莫名的焦虑，“第二曲线”可能是最重要的欲望。

从上世纪80年代开始，中国民营企业家出现了三代:第一代以传统制造业、能源和消费品行业为主，第二代多来自房地产行业，第三代是互联网一代。在过去的几年里，这些曾经的时代大机遇都不同程度地遇到了瓶颈:传统行业面临转型升级，房地产进入冰冻期，头端互联网公司逐渐放缓。这就是这一波家族式经营背后的深层焦虑。

这也是为什么大多数家族式公司并不热衷于稳定的投资模式，而是更渴望投资，甚至直接投资风险系数极高的早期公司。这个动机并不难理解:既然把钱再投入到企业中，就不一定能获得过去的辉煌，就有可能找到明天的机会，让财富重回快车。

在童杰创办的专注于消费赛道的尚城投资中，有金禾、香飘飘、罗莱、K11、中燃、佩蒂等。，南来北往的知名消费类企业家，靠个人出资和家族资金，凑足了LP的90%以上。在合作的过程中，童杰感受到了这些企业家和二代对自己行业早期股权投资的热情。

一家早期基金的人民币IR谭敏见证了一家二线地产公司的成功转型:几年前被一家大型地产公司收购后，董事长带着家人赴港成立了家庭办公室，并对转型进行投资。某知名基金的VP，作为LP的强制跟班，“每周都要分享我们的周会纪要”。

经过几年的GP投资和直接投资，目前，这家总部已经开始市场化筹资。圈子里流传的说法是——希望成为家族事业中的一棵红杉，一棵参天大树。

对于更年轻的互联网新贵来说，他们对第二条曲线的追求更具冒险性。

80后孙悦君的香港办公室与蓝驰资本隔海相望。两个巨大的落地窗，同样可以看到维多利亚港的海景。5年前，孙跃军离开瑞士银行，成立了华港财富。开发的起点非常简单。他希望改变传统私人银行无法很好满足科技新贵需求的问题，通过数字化提升效率和客户体验。其中，一个共同的需求点是为公司上市的互联网新贵解决核心问题——即在不减持公司股份的情况下，将股份质押给民营银行或券商，以筹集现金改善生活。

但在与客户的交流中，孙跃军发现，这些人无论是互联网上市公司的早期员工、联创还是高管，他们的生活大多并没有因为一夜暴富而有很大改变。“很少有人会买私人飞机，最多买个大点的房子。”

“价值1亿美元，还是穿格子衬衫996。看来财富不是奢侈生活的筹码，而是对自我价值的自我认同。”孙跃军告诉36Kr，“他们还在寻找下一个机会，时刻准备二次创业。”

红杉资本(Sequoia Capital)前投资人李光米也有类似的观察。2019年底，李光米发起成立了皮卡科技，主营业务是为成功创业者和新经济领袖提供另类投资服务，从而成为众多互联网新贵的投资伙伴。

李光米的判断是，国内新经济创业者暂时不需要类似于传统欧美的理财公司。“张一鸣、王兴和黄征的个人信息获取和判断能力强于中国大多数职业投资者。打个不恰当的比方，如果张一鸣做家庭主妇，招几个基金经理，他们最后可能还是在字节跳动重仓。”

此外，他们对家庭管理有不同的期望。国内新经济的创业者，这10年享受到了移动和电商的巨大红利，内心的期望远高于欧美的老钱。年轻创业者往往希望找到自己的第二条增长曲线，所以要么希望通过孵化投资参与再创业，要么希望配置高增长的另类资产。

尤其是前2-4名领导，之前没有完全运营过一个企业，真心希望通过投资和孵化找到新的增长点。他们对行业、技术、产品有很深的了解，但缺乏资金和项目的投资能力。对他们来说，投资有双重意义，“把80%的财富稳定下来，用剩下的20%创业，继续创造社会价值”。

如果说找到第二条曲线是一件“重要但不紧急”的事情，那么在最近一年，越来越多的创业者已经意识到了紧迫感。

随着新冠肺炎疫情的持续，全球税收体系的调整改革，教育培训行业的崩溃，企业家的时代焦虑正在被不断放大。焦虑的本质是对不可控未来的恐惧。

"我们的紧迫感是无与伦比的。因为环境在变，政策在变，出路在变。”一位创业者告诉36Kr。

2021年8月17日，中央财经委员会第十次会议召开。这次会议的主题是:共同繁荣。会议明确，要加强对高收入的调控和调节，依法保护合法收入，合理调节过高收入，鼓励高收入人群和企业更多回馈社会。这将为我们探讨中国富豪如何保持财富并持续创造财富提供一个新的思考维度。

没有人能避免麻烦。得到的多的人往往有更多的困难。家族式经营和蔡奎一样成功，他在一次小范围采访中不可避免地意味深长地说:“你不能指望每一代人都变得越来越强大，你最好让事情自然发展。这不是中国传统对后代的期望，而后代本身应该比这一切更重要。”

(应采访者要求，文中徐进、李玉、谭敏为化名。)