一网一创，是根深蒂固的美妆产品电商服务商的领导者。公司深耕美妆电商服务，为百雀羚、玉兰油等国内外知名美妆品牌提供品牌策划、产品设计、客服、销售、仓储、物流等线上一体化服务。

双风口增长迅速，格局越来越稳定。

预计2018年美妆电商服务商GMV约400亿元，占美妆在线GMV的31%；受益于美妆行业的快速增长和线上渗透率的提升，预测未来三年美妆电商服务的cagr为30%+

线上美妆运营专业(消费者洞察、产品认知、品牌塑造、营销推广等。)，而且TP需求和佣金水平都高于其他品类。

未来会有品牌资源的地方存量竞争，集中度会进一步提升。

一网一创有三大核心优势:营销策划强、运营效率高、公司治理优秀。

1)营销策划

创始团队有产品推广相关背景，团队聚集90后群体，擅长创意营销，呈现“四美不开心”“百雀羚1931”等现象级营销。帮助百雀羚、毛戈平等本土品牌从1到N；同时将能力延伸到玉兰油等国际品牌。

2)运营效率

运营的系统化、精细化、数据化，整合营销、数据化保证了流量运营的高转化。阿里品牌数据银行认证服务商具有战略规划和数据赋能优势，具备门店运营、品牌运营、渠道运营、数据运营、消费者运营、产品研发、营销策划全套运营能力。

3)卓越的治理

“前中后台”的组织架构降低了单个团队的离职风险；管理层持股，核心团队稳定性强，员工持股平台和住房计划多维度激励。

内生外延双驱动，平台/品牌/品类多维度扩张。

1)内生增长

2019年，公司运营品牌成交额突破35亿元，P&G在天猫个人护理品类排名第一，玉兰油在天猫美白精华品类排名第一。自公司成立以来，合作品牌很少更换服务商。

公司现有的运营品牌分为:

成熟梯队:百雀羚、奥布里等。

成长梯队:雅顿、玉兰油天猫旗舰店、宝洁天猫旗舰店等。

新梯队:雪花秀品牌佰草集、毛戈平、AP。

假设在公司现有品牌的现有平台中，未来三年成熟梯队品牌的GMV增长率为12%~15%，玉兰油、宝洁等成长型品牌未来三年的GMV增长率为35%~60%，爱茉莉太平洋等新品牌未来三年的GMV增长率为25%~40%，预计未来三年公司现有平台现有品牌的GMV保持在40%+

2)外延增量

上市后提升影响力拓品牌、拓平台、拓品类，卡在线上名人经济新赛道。

品牌延伸:目前公司负责雅顿、露得清、雪花秀等8个品牌的天猫、唯品会分销业务，可以通过并购或跨境购渠道进一步扩大品牌资源。

扩展平台:运营平台从天猫旗舰店、唯品会扩展到JD.COM、拼多多、 Tik Tok、a auto quickless等线上名人聚集地。

品类拓展:未来，拓展母婴、食品等其他品类的经营，也是公司的增量商机。

综合考虑内外部因素，预计公司2019-2022年GMV分别为101.4亿/160.3亿/228.9/316.8亿元，CAGR为50.2%。

公司拥有整合营销、精细运营、卓越治理三大核心能力，目前处于内生和外生(品牌/品类/平台扩张)双重驱动的快速成长阶段。

预测公司2019/2020/2021年营业收入分别为15.4亿元/19.9亿元/25.2亿元，同比增长+52.1%/+29.3%/+26.6%；净利润分别为2.3亿/3亿/4.1亿元，对应扣非净利润增长率为+31.9%/+37.6%/+38.5%，19-22年EPS分别为2.91/3.69/5.11元。

2020年给予55xPE，对应目标价203元，首次给予“买入”评级。

风险因素:行业竞争加剧；单一品牌集中度较高；品牌自建电商团队。

声明:此内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担！