支付宝理财产品怎么都是债券(支付宝“稳健理财”为什么又亏了)

戏逍堂的戏剧

2022-04-20 20:33:17

晚上好，我是简七。

我们之前讲过一次支付宝里的“稳健理财”，为什么会“亏损”，主要是从净值的角度。

今天就追根究底，说说更深层次的原因——很多稳健理财背后买了很多债券。只有理解了债券涨跌的逻辑，才能更稳妥地持有，才能获得好的结果。

就在节前，我收到了来自读者@阿白的一个相关问题。

他问，最近债市表现比较低迷，他想知道影响债市涨跌的主要因素是什么？以及在债券市场持续低迷的情况下，重仓持有债券资产是否仍然合适？

首先，我不认为这样的波动是一件坏事。相反，市场给我们上了生动的一课——更好地理解债券投资。

债券是如何赚钱的？
债券看似安全，但背后的投资逻辑并不比股票简单，甚至更复杂。

这和债券的收入来源有关。债券收入主要来自两部分:

一部分是息票收入。

这部分很好理解。发行债券时，会约定一个贷款利率。比如面值100元的债券，票面利率为5%，约定每年付息，那么每年给持有人5元。

只要发行人不违约，到期可以收回本息。这就是为什么债券被我们视为“稳定的幸福”。

债券收益的另一部分来自交易。

就像股票可以在市场上买卖，产生差价；债券也可以上市交易。

所以，低买高卖，就会产生收益；但也有可能高买低卖，导致亏损。

影响债券价格的主要因素之一是整体市场利率:当市场利率上升时，债券价格下跌；反之，价格上涨。

你想，债券发行时，票面利率实际上是由基准发行时的市场利率成本决定的。如果后期市场利率提高，意味着你也可以贷一笔款，可以获得比之前更高的收益。这个时候，原有债券的吸引力会下降吗？

这是一个简单的逻辑，利率上升会导致债券价格下降。

债券的整体收益(或亏损)是由于两种原因叠加，所以会有波动。

如果短时间内看，债券价格的下跌幅度大于债券的利息收入，就可能出现所谓的亏损。

债券投资的复杂性主要与价格波动有关。

尤其是涉及到利率时，相关因素太复杂了:

经济变化、央行行动、政治因素、银行间交易...可能都会导致人们对市场资金预期的变化，从而引起债券市场的波动。

如果投资股票，只需要关注好公司的好价格(好公司可以实现逆势增长)，那么投资债券无论如何也避免不了全面的宏观分析。

这也是为什么债券市场的投资以机构为主(甚至更强的机构也能有一席之地)，不太适合普通投资者参与；我们参与债券投资，主要是购买机构发行的债券基金。

为什么最近债券一直下跌？

首先，这与近期的经济变化和央行的动作密切相关。

我们回想下一个季度，其实债务的表现是非常好的。

当时疫情来袭，人们普遍对经济持悲观态度。世界各国央行都在放水，中国也不例外。

在低利率和资金宽松的刺激下，债券价格上涨，债基也表现不俗。

那段时间，我身边投资债基的人多了很多:我注意到一只历史业绩最高的纯债基金，短短一个多月就从40多亿膨胀到60多亿。

后来随着疫情逐渐得到控制，当地控制放松，生活慢慢回到正轨，经济开始恢复。

从4、5月份的经济数据来看，经济韧性比预期的强，没有预期的那么差。市场对未来的基本预期发生了变化，最近股市也在逐渐好转，看起来更有吸引力。

一旦局势可控，央行自然不会像以前那样宽松 ，会有所保留。说白了，钱没想象的多。

而且一季度“放水”后，央行也发现了一些问题:大量资金没有流入实体经济，反而有人在市场上套利，想要扶持的中小企业贷款压力没有得到有效缓解。

为了解决这个问题，5月份，央行在放贷措施上做了一个关键的调整——尽量让银行先放款，再回来“报销”贷款，而不是像以前那样直接把钱给银行。

这种做法也让市场解读为，货币宽松局面可能会逆转。

如果资金面收紧，对债券市场来说是利空消息，直接带来债券市场的价格波动。

但如果抛开短期的调整来看，目前资金面宽松的趋势并没有得到扭转。然而，央行将保持相对克制，跟随经济复苏的节奏，而不是像美联储那样不计后果地释放流动性。

另外，如果长期投资债券基金，会发现从去年到今年年初，债券基金涨得很好，很多债基年化收益率都达到了6%以上。

其实债券的利息没有那么多，所以换个角度说，债券在之前涨的有点太快了。今年债券的收益率很难达到去年的水平。

在投的债基，怎么办？
了解了整个故事之后，你可能会关注。手中不断下跌的债基该怎么办？

我认为在目前的低利率环境下，债基仍然是一个很好的配置选择，其中长期投资价值没有改变。

而且由于债券和股票的收益逻辑不同，也导致了债券和股票的表现相关性不高。在我们的长期资产配置中，债券和股票的匹配可以起到降低波动性、提高收益的重要作用。

因此，我们配置债基并不是为了追求其每天的绝对正收益，而是为了降低整体的长期投资风险。债券应该在我们的长期投资中占有一席之地。

但不管你出于什么目的买了债基，一定要明确一点:

买债基可以称为“稳稳的幸福”，但不是“不变的承诺”，会有波动。

在这个投资逻辑中，对于接下来的债基投资，我有两个小建议:

1)没有必要卖掉已经持有的。

很多人觉得最近债基波动很大，但实际上，债券基金指数从5月份开始，整整一个月下跌了1%左右。相比股票型基金平均每天1%左右的波动，可以说还是稳定的。

即使在极端情况下，当债券市场大幅下跌时，从过去十年的历史情况来看，每次持续时间也不会太长，最多3-4个月左右。

而且因为还本付息的特点，那些下跌的部分反弹回来的概率很大，只是需要时间。

对于波动，不能只靠个人感觉。如果只以短期波动来衡量一项资产的收益，只会让自己恐慌。

2)如果之前没有买，但是以后想作为资产的一部分进行配置，可以考虑分批购买，因为按照目前的情况来看，短期区间波动的概率还是比较大的。

所以还是要以平常心面对债基的波动。一旦买入，建议持有一年以上。

另外，每次投资遇到波折或者突破自己的认知，都是进步的好机会。