编者按:
近日，“没有理财子公司的银行可能无法新增理财投资”的消息，牵动了不少金融业务人员的神经。这一消息对于银行资产管理来说，理财改革可能真的开始进入“快车道”。李楠财通课题组采访了多位理财子公司的员工，他们认为这一消息对理财子公司是一大利好。同时，未来资产管理规模超过500亿的银行可能会设立理财子公司。南财财通课题组将于近期发布相关报告，尽在21理财APP【理财】频道，敬请关注。
就投资性质而言，固定收益类产品占77.78%，固定收益类产品仍是主流；混合型产品占21.53%；权益类产品占比0.69%；商品和金融衍生产品占比0.003%。
本期警戒理财日报将重点分析银行理财子公司的混合产品。
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一、南财理财通【理财风云榜】近3月理财子公司混合产品净值增长率列表
在这份榜单中，共有5家理财公司上榜，分别是华汇理财、光大理财、中银理财、建信理财和平安理财，分别有1款、1款、5款、2款和1款产品上榜。
位居榜首的是华汇财富管理发行的“惠泽开放2020 001期”，最近3月净值增长率为20.89%，年化波动率为13.27%。第二款产品是建信理财的“程心2020 9号”，最近3月净值增长率为7.19%，年化波动率为4.60%。这两个混合产品已经在《Alert Financial Daily》上多次出现。
值得注意的是，平安理财首次上榜混改产品。平安理财最近3月发行的“智享一年持有期”净值增长率为4.48%，最近3月年化波动率为5.63%。
“智慧一年持有期”产品分析
“智翔一年持有期”成立于2021年5月31日。其投资性质为混合型，运作方式为开放式净值，内部风险评级为三级(中等风险)。
本理财产品20%-40%投资于权益类资产，40%-80%投资于债权类资产，投资于现金或到期日在一年以内的国债、央行票据、政策性金融债的比例不低于5%。根据本产品的风险收益特征，本产品的业绩比较基准为“上证综指×35%+中债综指(全价)× 60%+”其中，上证综指能够综合反映a股市场的整体价格表现，作为本理财产品权益类资产的比较基准；中债综合指数(全价)更能反映国内人民币债券市场的价格走势，可作为该理财产品固定收益类资产的比较基准。
南财理财通数据显示，该产品首次申购金额为1元，实际首次募集规模为1882.95万元。该产品费率优惠，固定管理费率0.50%/年，销售服务费率0.50%/年，托管费0.03%/年，认购与申购费率0.60%。
其实目前大部分银行理财产品都不收认购费。据课题组不完全统计，理财子公司发行的产品中，98.24%不收取认购费，收取的平均认购费率为0.019%。此前，南财理财通课题组报道，兴银理财“安裕乐享1号”收取3.00%的认购费率，在纯固定收益产品中并不多见。
事实上，公募基金收取认购或申购费用已经成为常态，被投资者普遍接受。银行的网上理财之后，这两年理财子公司的新产品基本没有认购费。今年，研究团队发现产品收费出现了一些新的趋势，很多产品开始收取订阅费或认购费。超额绩效薪酬的收取，即浮动管理费，逐渐成为常态。部分产品收费由普遍收费变为阶梯收费，甚至出现了运营费等新科目。
在费率收取方面，银行理财是否已经开始高度对标公募基金？
南财理财通课题组在市场上率先研究银行融资收费问题，推动行业费率优化。后续研究小组将继续跟踪行业费率。
本周上榜的平安理财“一年持有期智慧”产品成立时间较短，运营报告尚未披露。南财财富管理课题组联系了该产品的管理机构平安财富管理，了解该产品的仓位和各项资产投资策略。
目前该产品的仓位为30%权益多头，20%市场中性策略，50%债券资产。权益方面，第一，确定产品的中央权益头寸；其次，拆分业绩基准；自下而上优化各种风格和行业，将公募基金上的业绩比较基准收益拆解结果与长期超额收益进行匹配，构建投资组合；另外，考虑到中性策略和股债策略的相关性较低，可以考虑将其加入，在控制投资组合波动的前提下，提高投资组合收益率。固定收益部分，以中高等级信用债投资为主。在宽松的货币政策环境下，适当使用杠杆获取息差收益，提高产品整体收益。
该产品通过FOF方式参与股票市场。平安金融表示，FOF可以参与各种基金投资，规避单一投资“踩雷”的风险。
据课题组介绍，事实上，FOF是平安金融参与股权市场的重要投资策略之一。目前，平安金融已经构建了完善的资金筛选和评估体系。在基金层面，从股权结构、人员稳定性、人员激励、运营、业绩等方面进行量化筛选。在产品层面，打通公募和私募基金，对所有市场基金产品进行重新分类，采用定性和定量相结合的方式进行选择:对于主动型产品，按照原有算法对基金经理进行量化标注；对于被动型产品，对基金产品的超额收益和超额收益稳定性进行量化评价。通过定性研究和答辩，验证基金经理的投资能力、投资动机和标签准确性。
本期理财公司发行的理财产品以固定收益类产品为主，课题组从中筛选出5款新的理财产品。
据南财理财通数据显示，近期，在多家理财公司发售的新产品中，工银理财推出的“恒瑞伊瑞私人银行专属固定收益封闭式理财产品(21GS6837)”的业绩比较基准为4.50%，值得关注。在投资策略上，该产品依托大类资产配置领域的战略储备和投资经验，结合大类资产的风险收益特征。在固定收益、权益、商品、衍生品等市场进行配置，动态调整。运用量化因子选择、量化择时、套利策略等多重策略进行管理。该产品风险中等，适合有投资经验，经客户风险承受能力评估为平衡型、成长型、进取型的客户。认购起始金额为20万元，募集期为9月08日至9月21日。
联系研究助理:19521241569(微信同号)，登录南财理财通gym.sfccn.com查看银行理财每日上架新产品信息，点击申请南财理财通试用账号。
预警财经日报是南财理财通和21世纪经济报道的投资理财专栏，旨在帮助投资者守好钱袋子。报告组长期关注银行理财，建立了独特的理财数据库。欢迎申请试用。本专栏每日内容各有侧重，周一关注固定收益+产品，周二关注纯固定收益产品，周三关注现金管理产品，周四关注混合产品，周五关注权益类产品。每周一到周五更新。移动端内容全在21财经APP，印刷内容全在21世纪经济报道报社【南财理财通】专栏。请注意！
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数据:周睿
实习生:魏霞霞、万志毅、方成
编辑:唐逸览
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