利润警告是城市美创始人再次接管该公司的原因之一是，他说他将为2022年该公司的破产做好准备
《投资时报》研究员董琳
近日，国内内衣品牌城市美（中国）控股有限公司（以下简称城市美，2298.HK）发布盈利预警。公告称，由于2021年末的二手货供应和使用权资产的增加，公司的亏损增加。预计截至2021年12月31日的公司所有者的损失不低于4亿5000万元人民币（下同），而2020年度公司所有者的损失约为人民币1亿1800万元。
《投资时报》研究人员指出，在11月底，城市之美前首席执行官萧家乐辞去了创始人一职郑耀南重新成为公司的新CEO。此前，郑耀南曾于2014年1月30日至2019年8月19日担任都市美首席执行官。
对于这次回归，郑耀南表示，这一年度利润预警是该公司前首席执行官离职并再次接管城市美的原因之一。这是对之前内部运营结果的梳理，为2022年的轻战做好准备。
从二级市场的表现来看，自2018年4月底以来，都市美的股价一路下跌，至今跌幅超过90%。截至2022年1月5日收盘时，该公司的股价为每股0.5港元，市值约为11亿港元，落后于市值近100亿港元和市值42亿港元的爱木股份汇杰股份有限公司。
都市美近年股价走势（港币/股）
数据来源：wind
业绩不佳创始人的回归
公共信息显示，城市之美成立于1998年，并于2014年成功登陆香港股票，它被称为“中国内衣的第一份”。该公司的产品包括文胸、家居服、保暖服、袜子等类别。
上市后的一年是公司的高峰期。2015年，都市美实现净利润5.4亿元，市值近200亿港元，共有8058家零售店。
然而，2016年，城市美容的净利润首次下降。2017年至2018年，通过打折促销、关闭门店和引入战略合作伙伴，公司收入和利润略有回升。然而，到2019年，在尖端内衣品牌崛起、市场竞争加剧和内部困境的多重压力下，都市美在上市后交出了第一份亏损年报。期间，公司年亏损12.98亿元，零售店减少至5970家。
为了扭转业绩下滑的趋势，都市美从2019年下半年开始大力转型，并引入阿迪达斯大中华区前业务高级副总裁萧家乐担任首席执行官，负责规划公司的战略发展。该公司称这种转变为“二次创业”。
然而，这种改变并没有达到城市美的预期效果。2019年净利润大幅亏损后，公司收入从2019年的40.82亿元降至2020年的30.57亿元，创2014年上市以来新低；净利润亏损1.18亿元，比上年明显收窄，但尚未扭亏为盈。
根据2021年度半年报，公司上半年实现营业收入18亿2700万元，同比增长37.12%。归属于母公司的净利润约1511万元，实现扭亏为盈。然而，收入的大幅增长是由于2020年受疫情影响的公司业绩基础较低。2021年度上半年城市美容收入水平仍低于其上市以来半年业绩的平均水平。2019年上半年，公司收入22.28亿元，同期净利润3546.6万元。
2021上半年，城市美容业的毛利率上升至48.75%，但与同行企业相比仍处于较低水平。
与毛利率的上升趋势相反，城市美的净利润率有所下降。数据显示，该公司的净销售利率从2015年的最高10.61%一路走低。由于2019和2020的净利润亏损，2021上半年业绩反弹后，其净销售利率仅为0.75%。同期，爱木股份和汇杰股份的净利润率分别为14.72%和17.77%。
值得注意的是，2021上半年，爱慕股份实现了17亿3300万元的收入，这接近于城市美景的收入水平。净利润方面，爱木实现净利润2.55亿元，同比大幅增长58.64%；慧洁股份实现净利润2.2亿元，都市美在内衣市场的竞争压力越来越大。
受各方面的影响，城市美容创始人郑耀南于2021年11月底重返公司担任董事长兼首席执行官。根据市场调查，郑耀南承认在塑造城市美的品牌力量方面存在不足。并表示回国后，他将专注于主要营销渠道，重建城市美的品牌力。
网络优势不足
除了传统内衣企业爱股和汇杰股，该公司还要面对Ubras、焦内等新品牌的影响。
根据公开信息，Ubras已经完成了两轮融资。其中a轮融资5000万元，B+轮融资数亿元。2019年，内外完成了1.5亿元的C轮融资。2020年11月，焦内还正式完成了数亿元的a轮融资，投资后估值达到25亿元，成为近十年估值最高的内衣企业。
在网购不发达的时代，都市美女曾经以线下特许经营的形式在短时间内占据了大部分线下内衣市场。然而，随着电子商务的发展和互联网信息时代的到来，越来越多的流量被转移到了网上。
2021上半年，城市丽人的电子商务渠道收入并没有上升，而是从2020上半年的3亿8200万元下降到3亿5800万元，收入的比例也从28.7%下降到19.6%。事实上，由于疫情的影响，2020年的在线销售非常受欢迎，但城市美容并未实现显著的销售增长。2019年上半年，公司电子商务渠道收入为3.24亿元。两年内，该公司的电子商务渠道销售增长有限。
库存和债务问题有待解决
在过去，快速的网络扩张促进了城市美的成功，并在市场上取得了领先地位。然而，随着国内贴身服装市场销售渠道的多样化，以及产品质量和产品组合的结构调整，公司的库存有所增加。
根据财务报告数据，2016年至2018年，公司存货分别为11.51亿元、11.12亿元和11.65亿元；2019年，由于公司的一次性增加物7.38亿元存货减值计提：本期存货较2018年减少41.6%。然而，城市美的库存问题可能无法从根本上得到解决。2020年，公司库存再次回升至7.94亿元；截至2021年末，城市美容库存量为7亿9300万元，与2020年度基本持平。
分析人士认为，如果我们不能保持适当的库存水平和较高的利润率存货周转率，或者尽快消化疫情的影响库存商品至于滞销商品的问题，一旦存货降价大幅上升，市场需求复苏低于预期，企业的经营压力就会更大。
截至2021年6月底，《城市丽人》的流动负债为8亿1300万元，其中银行贷款4亿1200万元。与同行业的其他公司相比，都市美的债务压力更大。截至2021年6月底，公司资产负债率达到46.88%，同期AIM股份和汇捷股份的资产负债率分别为13.87%和24.27%。
此外，城市美现金流它一直处于一种不稳定的正、负趋势和总体下降趋势。根据数据披露，2016年至2020年，公司经营活动产生的净现金流量分别为-0700万元、3.47亿元、5100万元、-2.48亿元和5.55亿元。2021上半年，公司经营活动产生的净现金流为2亿2400万元。
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