要点

苹果过去几年的出色回报，主要得益于市盈率的扩大。

苹果持续的利润增长证明了更高溢价的合理性。

但仔细观察这项业务就会发现，一个巨大的订阅平台正在崛起。

我们看好苹果iPhone13的需求和不断增长的服务业务。这只股票最近的市值一度达到3万亿美元，占美国经济总量的10%以上。苹果股价远超市场平均水平，过去三年股价上涨360%。

大部分股价上涨是因为多个投资者愿意为苹果的每股收益(EPS)或市盈率支付更多，而不是业务本身的增长。

与硬件销售相比，业务风险更小的服务业务增长，这也解释了为什么投资者为苹果支付更高的市盈率。但这项业务的其他方面表明，为什么苹果的价值在达到令人印象深刻的3万亿美元后，未来会增长得更高。

投资者为一致性付出了代价

市场一直非常重视持续增长。举个简单的例子，我们来对比一下CostcoWholesale和Kroger。根据明年的盈利预测，Costco的市盈率为43倍，而Kroger的市盈率为13.5倍。两家公司都大量销售日常用品，但两家公司的主要区别在于，好市多有实现每股收益持续增长的记录，而克罗格没有。

苹果不卖日用品。虽然现在几乎每个人都需要一部手机或电脑，但并不是每个人都选择支付更高的价格来拥有一部苹果设备。尽管如此，这家科技巨头仍然实现了非常稳定的每股收益增长。以下是苹果和顶级软件提供商Adobe的对比，Adobe的市盈率远高于苹果。

2021财年，苹果服务收入达到创纪录的680亿美元，是6年前的3倍。苹果在多项服务上取得了创纪录的成绩:iCloud、AppleMusic、AppleTV+、广告、AppleCare、ApplePay、AppStore销售额都创下了季度纪录。

到2021年初，苹果庞大的设备安装基数为16.5亿台，但管理层指出，在9月底的季度达到了历史新高。相比苹果整个公司42%的毛利率，这种庞大且不断增长的设备基数显然导致服务销售70%的高毛利率。

但持续增长的不仅仅是值得关注的高利润服务。具体来说，投资者要注意AppleMusic、Fitness+和AppleTV+的认购量激增，这应该证明该股估值较高。

[/s2/]苹果应该像网飞那样交易

投资者已经在评估苹果的股票，将其与最受欢迎的订阅服务之一网飞进行比较。Top流媒体拥有2.13亿付费会员，带来每月一次的经常性收入来源。该股目前市盈率为49倍，市盈率为过去12个月收益的8.6倍。这仅略高于苹果7.9倍的市销率。

很容易看出为什么。苹果的服务业务有7.45亿付费用户。这是5年前订阅数量的5倍。Wedbush的分析师DanIves认为，目前仅苹果的服务业务就价值1.5万亿美元，相当于该公司目前市值的一半。

如果服务只占总收入的19%，而这项业务已经占据了苹果价值的一半，那么很明显，服务将逐渐成为iPhone制造商的主要价值创造者，这支持了在这些高位买入苹果股票的理由。

管理层在上次财报电话会议中提出了这一情况。首席财务官LucaMaestri指出，不断增加的设备安装基础和公司客户在平台上付费的两位数增长是服务收入持续增长的指标。

可以说，苹果3万亿美元的市值是一个合理的值。当然，在市场调整期间，股价可能会下跌，但如果苹果的市值回落到2万亿美元，这将是基于公司价值在另一个10年后再次攀升的明智选择。

本文来自金融界。