“二级市场看一级市场的资本观察者”
本文来自BVP
2021 年是数字医疗史无前例的一年。虽然Bessemer已经在医疗健康领域投资40年左右，但去年的情况与我们之前所见的完全不同。近700家美国医疗科技公司以高涨的估值在市场上融资超过 260 亿美元（高于 2020年464家公司所对应的146亿美元）。同时，我们在该领域也看到了超过 30 次 IPO 和 80 次并购的记录。虽然2020年是virtual care被广泛接受，用于居家的场景和缓解 COVID-19 传播的第一年，但在2021年是该行业迅速创新并采用“hybrid approach”的一年。
virtual and in-person care models成为新常态。
COVID-19会持续给医疗保健系统带来压力，并让一直在前线与这一流行病作斗争的英雄们筋疲力尽。我们也将继续看到这种感染的持久影响，以及如何从结构和整体上无限期地改变医疗健康行业。
当我们回顾过去一年时，我们与portfolio公司的founder和管理层们沟通（正是他们不知疲倦地在实地工作，以改变并提升医疗保健系统）来了解对来年的预期。这些对话启发了七个主题和趋势，也将指导我们在 2022 年对医疗健康领域的投资观点。
去年，我们预测远程医疗的商业化将开启virtual care的市场。2021年，利用远程医疗作为提供virtual care工具的创业公司和新诞生的独角兽数量创纪录。尽管在患者群体，专业重点或go-to-market strategy方面存在差异，但这些医疗服务公司都以数字化为先：拥有跨业务、工程和医学的多学科专业知识人才，并以快速、高效的方式迭代和构建以客户为中心的产品。
该细分领域中的几家公司在 2021年实现了较好的增长，其中包括 Truepill 和 Wheel（Truepill现在已成为药房履约的最佳API供应商， Wheel则是领先的临床医生匹配交易平台）。2022年，更多的基础设施公司将蓬勃发展，以支持virtual care ecosystem。使virtual care 公司与众不同的是基于一流临床方案为患者提供的出色临床结果，以及以患者为中心的个性化和令人愉悦的体验。因此，virtual care创业公司的开发团队应该依靠一系列 API 平台和工具来构建他们的技术堆栈。
这类基础设施类别中最成功的公司将使virtual care公司能够快速go to market，灵活发展，并与其他工具和 API 平台无缝集成。
这些公司将专注于virtual care价值链中的不同环节：例如，(1) 与Memora Health和Avon Health等公司的远程患者监测与沟通，(2) 与Zus Health，Healthie和Canvas Medical等公司的 EHR、数据存储和分析，(3) 我们的portfolio公司AspenRx 等提供包括劳动力管理和生产力相关，及 (4) 与 Candid Health 等公司合作的支付相关。
最终，virtual care公司将成为这些新工具的早期采用者，并且随着它们的扩展，有助于将现有的生态系统从传统平台转移。
正如Clearing的创始人兼CEO，Avi Dorfman提到的那样：“随着远程医疗变得越来越主流，提供turnkey offerings的数字基础设施公司将会出现，使企业家能够将产品和工程资源集中在创造更优的个性化患者体验上。例如，当我们在一年半前着手构建Clearing时，在内部开发了一个EMR，因为旧系统太不灵活，无法满足需求。今天，我们看到了一批对我们来说是可行的新平台。”
尽管CMS宣布他们打算在 2023年之前维持对特定视频和音频服务的报销，但我们看到 2021 年远程医疗的访问次数有所下降，消费者对远程医疗的满意度也在下降。At-home diagnostics, digital biomarkers, and remote patient monitoring的创新继续改善virtual care的体验。但远程医疗并不能完全替代需要in-person visit的诊断或治疗。我们预计，与单一模式相比，提供omni channel的患者体验、整合在线和线下服务的医疗健康公司更有可能在长期内取得成功。
“当我们将 GI 护理重新设计为以患者为中心、基于价值的模型时，我们认识到virtual care可以支持许多重要的临床需求，但还需要将我们的服务与结肠镜检查和诊断测试等in-person care联系起来。Oshi Health 的创始人兼CEO Sam Holliday表示，“我们通过护理协调员支持这种全渠道的服务，并根据需要将成员引导到合作网络内优质的胃肠病学医疗机构、实验室和药房。”
需要明确的是，我们不相信只有hybrid-care创业公司会成功，而是相信纯数字化的公司将连接现有的医疗保健系统，以支持hybrid care的交付模式。类似于过去 20 年电商和零售行业的转型。例如，亚马逊现在已经把线上购物、优质配送和全食品购物体验之间建立了全渠道体验。
2022 年，一批新公司将有机会成功构建物理世界和数字世界之间的连接。我们总结了三个突出表现：
1. Connecting the pre-existing system tothe virtual care world.
例如，Dexcare Health 是一种PaaS，用于卫生系统对数字化需求进行分类并管理所有业务线的能力。
2. Linking virtual care providers toreal-life care.
例如，MedArrive正在利用护理人员提供家庭护理服务；Rupa Health正为多个实验室供应商提供on-demand专业实验室测试；CopilotIQ 正在启用垂直健康状态追踪，以确保能够与患者建立更牢固的关系并在更长的LTV 上商业化。
3. Enabling interoperability and data sharing.
CMS 互操作性和患者访问的最终规则于 2021 年 7 月生效。该规则要求支付方和服务提供方在服务过程中无缝交换患者数据，消除行业信息孤岛。考虑到这项新立法，预计未来几年，在数据交换之间将取得更多进展，减少事先授权等行政流程的负担。
我们也持续看好能够整合和治疗的临床模型，从而实现整体和纵向提供服务。预计这会为行业的并购带来更多的整合和机会。
正如Healthspace Health 的首席临床官 Dana Udall 所说，“医疗系统的高涨成本与未经治疗或管理不善的状况以及持续的孤立医疗护理性质有关。我们需要更好地整合临床模型，比如：治疗糖尿病和重度抑郁症等综合症。我们预计，随着大型数字医疗公司（包括上市和创业公司在内）认识到需要在其产品中添加心理健康以提供全面的护理服务，也预计将看到创纪录的并购数量。”
关于DTC公司扩大规模可能带来的好处以及给行业造成伤害之间的紧张关系一直存在很多争论。我们相信，拥有深度临床服务和治疗方案的公司将长期内建立市场领导地位。鉴于许多“pill mill”业务的兴起，预计 FDA 和其他监管机构将加强对临床方案的审查。最终，在2022年，临床结果将决定最终是否服务患者。此外，随着virtual care公司要求他们的临床医生承担更多的许可风险，临床劳动力将对其雇主施加更大的压力，要求他们也遵守临床协议并“do no harm”。
“我们预计心理健康行业的医疗服务将把重点从获得服务到更注重质量。例如，在心理健康方面，需求的大幅增加推动了大量的活动和获取途径，但临床和财务结果仍然不透明。随着获取数据的gap被填补，质量将成为新的焦点，”Groups Recover Together 的CEO Colleen Nicewicz表示到。
更深入的临床服务转化为更低的利润和更广泛和更昂贵的临床设备。这些是一流医疗健康公司的毛利率往往低于软件同行的原因之一。然而，这些投资在医疗保健领域至关重要，我们相信这些投资将成为那些在生命周期早期制造并在患者结果方面证明真正差异化的公司，成为长期竞争护城河。数字医疗行业在这个维度上证明自己的时间还很早，许多市场领先甚至已经上市的公司缺乏临床疗效的黄金标准证据，尤其是与他们的“线下”竞争对手相比。我们希望2022 年成为数字医疗行业在临床结果方面的转折点，并鼓励所有公司从早期开始就进行这些必要的投资。
2021年，我们看到了跨就业类别的辞职潮，给整个医疗健康领域带来了冲击。新冠大流行导致临床医生的工作量增加且倦怠程度上升。例如，全职临床医生和移动护理人员的短缺使每日津贴都在增加，Allied Health的工资在 12 个月内增加了 3 倍，这也进一步加剧了护士辞去全职工作以获得更灵活的工作时间和更高工资，行业逐渐陷入恶性循环。
去年，我们谈到了Advanced Practice and Ancillary Providers (APAP) 将在临床团队中发挥的关键作用。鉴于医生的短缺和雇用大型医生团队的高成本，执业护士、医生助理、健康教练、营养师、顾问和药剂师等服务提供者已成为医疗保健系统的关键。能够在人力资源上合理分配新的从业者供应的公司处于有利地位，可以在临床医生供应有限的世界中扩大规模。仅在去年，就有超过 200 家心理和行为健康初创公司获得了超过 40 亿美元的融资以扩大规模。我们亲眼目睹了这如何导致该行业公司之间的临床人才争夺战。
2022年，医疗健康领域临床医生的紧张供应可能会加剧。一些研究甚至估计，剩余的医疗保健人员中有 30% 正在考虑在未来两年内离开他们的全职医院。传统医疗保健环境的这种外流可能是数字医疗的机会。医护人员可以寻求更大的灵活性，更好的薪酬来改变。然而，这些新的virtual care临床医生现在有多种选择。数字医疗公司必须重新考虑招聘和留住最优秀临床医生人才的激励措施。这可能涉及职业发展、福利以及鼓舞人心的公司文化和价值观的平台。
US Health Partners 的创始人兼CEO Aaron Snyder强调：“新冠病毒导致的倦怠和增加的行政负担将在未来几年以创纪录的数量推动医院雇用的临床医生进入私营部门。”
随着风险从健康计划转移到提供者，我们将继续看到数字管理服务组织 (MSO) 充当数字健康的基础。这些实体提供外包管理功能，不仅包括行政和财务，还包括护理管理服务。
新兴的新平台和工具正在帮助临床医生变得更加独立并通过实现灵活的工作时间、额外的收入或拥有他们的受众来经营成功的业务。
例如，我们portfolio公司 US Health Partners 正在帮助心脏病专家摆脱传统的医院结构，让他们过渡到数字化和value-basedcare时开展独立实践。最近的投资HouseRx 正在以不同的方式帮助独立医生，使医生能够进行专业药物的医学综合配药，并帮助他们将治疗与护理旅程联系起来，这最终将更好地提高患者的依从性和结果。
独立临床医生的重新出现也催生了一个新的go-to-market channel：新的 D2C 或“Direct to Clinician”。随着临床医生在新冠大流行期间越来越多地面向消费者，同时通过社交媒体对公众进行教育，他们已成为具有特定需求的一类客户，并与传统意义上的诊所或医院脱钩。“Bottoms-up”的销售策略可能会成为常态，因为公司将临床医生作为他们的客户进行宣传，并专注于跨越以临床医生为中心的金融科技产品、零售、医疗保健和online community-building ecosystems。
事实证明，Headway和Alma等公司成功地帮助了过去只接受现金支付的医疗服务提供者连接并接入商保，从而增加了他们的患者基础。我们认为，消费者需求和报销模式的变化将推动其他医疗细分采用相同的商业模式，公司可以汇总对服务的需求，与保险公司协商更好的费率。例如,Zaya Care在孕产妇保健领域使用了这种模式。这些新公司是为独立从业者服务的新型数字MSO的典范。
AspenRx的CEO David Medvedeff说：“我们希望更多像我们的药剂师这样的临床医生能够寻求平台和工具，让他们能够独立操作、拥有更灵活的工作时间。最重要的是，让他们能够提供与最早推动他们进入行业的目标相一致的，有意义的护理。”
在我们的10条医疗健康投资定理中，谈到了医疗健康公司展示强大的临床和财务ROI的重要性。现在，benefit managers在做出购买决策时也越来越多地考虑社会因素。他们开始重视支持多元化、公平和包容性以及员工满意度和生产力的福利。我们首先看到了从商业案例到心理健康、护理和孕产妇健康方面的健康案例的转变。在劳动力市场紧张的情况下，雇主热衷于吸引和留住最优秀、最多样化的劳动力，许多员工希望将某些福利作为薪酬方案的一部分。
我们相信，能够解决和服务于雇主心理中这些 ESG 或社会方面的数字健康解决方案将从众多雇主渠道的噪音中脱颖而出。例如，我们portfolio公司Folx开始向雇主销售产品，因为 LGBTQ+ 员工要求提供这些服务。
“LGBTQ+人群是劳动力的重要组成部分，且不断增长。已有五分之一的Z世代被认定为LGBTQ+人群。雇主已经开始承认，增加获得护理的机会既需要重构现有的保险政策，又需要量化和深化LGBTQ+在提供者网络中的专业化的投资.通过最大的 LGBTQ+专业临床医生虚拟网络，FOLX提供端到端virtual primary care、gender-affirming services（例如激素疗法、咨询）、sexualand reproductive health（例如 PrEP）等。” Folx的CEO Dana Clayton说。
2022年是HITECH ACT通过第13周年，该法案开创了医疗保健的数字时代。从那时起，我们的行业已经从infantstages of technology adoption（EMR、HIE、PHM）迅速成长到目前的青少年数字健康阶段。同样看到数字健康公司的市场估值倍数发生了巨大变化，尽管在 2021 年的公开市场表现不如往年，但我们相信整个数字健康资产比以往任何时候都更加成熟和有价值。虽然我们可能会看到2022年二级和一级市场之间的一些估值差距缩小，但继续乐观地认为IPO市场将保持开放，并为行业的并购创造更多机会。
我们相信，随着众多创新机会，COVID-19对医疗保健系统面临的挑战的持续关注将使2022年成为医疗保健投资的又一个标志性年份。虽然更广泛的市场看起来正处于调整之中，但对经济中最大的市场的无数创新机会感到乐观，这个市场仍处于其自身数字革命的青少年时期。在我们开始新的一年之际，BVP很高兴能与audacious healthcare entrepreneurs合作，携手前行。
“明年，数字医疗领域的初创公司数量将增长得更快，尽管从现有的医疗保健系统和COVID-19 中吸取了教训，但对于在旧的战略计划和传统的服务费用上还是翻了一番，因此加入了竞争。”以上信息来自Ansible Health 创始人兼CEO Ming Jack Po。
如果说过去两年证明了什么，那就是医疗创新是由患者需求、临床医生和致力于改善一线护理的建设者驱动和激发的。考虑到这一点，我们查看了我们的创始人社区并汇总了他们对2022年的预测。
Jennifer Bellin, VP of Marketing, Artemis Health: “在过去的几年里，市场上出现了大量医疗健康单点解决方案。2022年，HR Benefits leaders将感受到来自财务部门的更大压力，需要展示这些单点解决方案的价值。这些解决方案有责任证明投资价值或冒着将市场份额丢给更具影响力的产品的风险。”
Mudit Garg, Co-founder and CEO, Qventus: “在过去的两年里，医院一直在努力应对能力和人员短缺的问题。在自动化后台操作取得初步成功后，管理层正在将自动化扩展到care operations领域——所有涉及提供急性护理的操作，包括出院计划或访问管理、系统范围的患者流量等，以及将医院以外的患者护理联系起来的流程.”
Jonathan Wang, Co-founder and CEO, and Mark Kalinich, Cofounder and CSO, Watershed Informatics: “生命科学数字化转型的进展将推动对computational infrastructure的大量投资。”
Joy Liu, Co-founder and CEO, and Joy Patel, Co-founder and CTO, Plenful: “2022年，Automation and AI将在专业药房运营中发挥越来越大的作用，这得益于limited distribution drugs的增加、日益严峻的人员配备挑战、在更好的患者体验方面差异化的压力，以及针对药房运营工作流程的novel purpose-built technology 。端到端自动化与AI结合，将减少人工管理工作量，降低员工倦怠率，并增加患者在医疗保健中获得药物的机会。”
Ogi Kavazovic, Cofounder and CEO, and Tesh Khullar, Cofounder and President, HouseRx: “专业药房领域的进一步整合，可能是由PBM收购专业药房竞争导致的，这将再次导致患者选择减少和患者体验欠佳。”
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