淘宝三八节活动方案(颜值消费逐渐升温“女神节”窗口值得期待)

安意如大海

2022-04-20 04:50:51

颜值消费逐渐升温 “女神节”窗口值得期待相关公司有望受益

证券网讯，3.8和双11是化妆品行业一年中最重要的两个节点。随着三八妇女节的临近，化妆品消费迎来高峰期。以天猫为例。早在2月24日，天猫平台上多家化妆品旗舰店就已经开始了三八礼盒彩妆套装促销。国产品牌如韩束、片仔癀、佰草集等。、以及HR海伦娜·鲁宾斯坦、兰蔻、资生堂等国外大牌。开始预售。3月2日起，淘宝三八活动启动超级红包发放，这也意味着三八网购活动进入热销阶段。回顾前两年的天猫38节:2019年天猫38节销售额达259亿，同比增长52.7%，美妆销售额达39.8亿，同比增长70%。2020天猫38女王日，整体销售额远超上年，2万多个品牌销售额同比增长超过100%。天猫的GMV增长率超过70%。

华创证券指出，中国目前是全球第二大美妆消费市场，但目前人均美妆消费仅为44美元，远远落后于美国、日本等发达国家的人均美妆消费。随着国内经济水平的不断提高和国人美容意识的觉醒，国内美容市场份额大幅提升/[k0/]。预计2020-2024年化妆品行业复合增长率有望达到13.0%，行业规模将保持高速增长。培乐雅、上海家化、于佳卉、王一艺创、丽人丽妆等相关公司有望受益。

漂亮的人和化妆

业绩保持稳定增长，前三季度利润增长36.45%

营收拆分:天猫仍是主要平台，有意向的电商正在加速布局

盈利经营:毛利率持续提升，备货增加导致销售率提升

公司作为美妆和吊坠的代运营商，具有深厚的品牌和渠道运营能力

1)品牌合作拓展方面，公司近期与黄凤英集团达成战略合作，强强联合，不断拓展公司代理运营的品牌矩阵和产品品类。

2)平台运营方面，积极推进新电商平台布局，成立Tik Tok事业部，为多个新老品牌设立摇一摇店，品牌管理服务能力位居行业前列。

3)在内部效率提升方面，积极推动技术手段的赋能，提升中国台湾的经营管理效率，促进盈利能力的持续提升。中长期来看，公司有望通过积极的品牌和品类延伸以及跨平台多元化渠道布局，助力业绩持续增长。我们预计21-23年公司EPS为1.04/1.26/1.47元/股，分别对应24/20/17倍的PE。

贝利雅

该公司是稳步增长的国内化妆品领先的化妆品行业:总体上，它显示了高度的繁荣，大单品和多渠道的逻辑重要性是突出的

大单品、多渠道布局、放量的逻辑考验，潜在品牌增长可期

(1)产品:单个产品，很有实力。2020年以来，公司持续实施大单品战略，双抗系列、红宝石系列大单品销售占比不断提升，带动毛利率上升(公司2021Q3单季毛利率已达66.1%)。未来大单品战略有望持续提升公司主品牌形象和盈利能力。

(2)渠道:淘电商稳步增长，Tik Tok等新兴渠道放量。公司具有优秀的渠道运营能力。除天猫旗舰店保持较高增速(2018-2020年CAGR=65.3%)外，积极布局Tik Tok等新渠道，建立先发优势，2021年连续多月位居Tik Tok门店美妆产品销售额前三。

(3)品牌:主品牌升级，潜在品牌增长可期。公司主品牌珀莱雅年轻化升级，品牌形象更加深入人心；新品牌中，彩塘在逐渐放量，乐府、可瑞福、银彩巴哈也有望贡献增量，未来整体增长可期。

片子

持续高增长，日化和心血管药物增长亮眼。1)核心产品片仔癀:前三季度肝病用药(主要是片仔癀)收入30亿元(+33.9%)，主营业务成本5.4亿元(+18.2%)。收入端增速超过成本增速，毛利率达到81.9%，同比增长2.4 PP，随着营销力度的加大，尤其是线上渠道的发展，公司在该产品上实现了量价齐升；

2)心血管用药:2020年7月，公司收购龙辉药业51%股权，拓展安宫牛黄丸(双天然)、黄羲丸(双天然)等传统经典中成药。2021年前三季度，心血管类药物(主要是安宫牛黄丸)收入达8405.4万元，同比增长3854.9%，毛利率50.9%，同比增长42 PP，预计未来该产品将继续快速增长，成为下一个重磅项目；

3)日化板块:前三季度营收5.6亿元，同比下降13.9%，但由于营业成本同比下降33%，毛利率提升8.3pp，达到71.1%。预计四季度线上渠道将蓬勃发展，该板块经营状况将有所改善。

整体毛利率上升，费用端控制良好。

通过调整产品售价、开拓营销渠道等措施，各业务板块毛利率同比、环比均有所提升。2021年前三季度，医药制造、日化用品、食品行业毛利仍环比增长，分别达到78.8%(+0.8pp)、71.1%(+8.3pp)、10.1%(+4.5pp)，整体毛利率为53%，同比上升5%。截至2021年第三季度末，销售费用率为7.7%(-0.6pp)，管理费用率为5.8%(-0.4pp)，财务费用率为-1%(-0.7pp)，R&D费用率为1.6%(-0.4pp)。

线上渠道重磅，省外布局成效显著。

收入和利润的大幅增长主要得益于公司拓展网络营销渠道。公司核心产品下游需求旺盛，渠道库存紧缺，多个渠道终端零售价格高于官方指导价。5月和7月，该公司增加了天猫旗舰店和JD.COM旗舰店，以扩大在线销售渠道。此外，该公司还继续在线下增加体验馆。营销渠道的拓展带来了公司在全国各地区的高收入增长。分地区来看，华东地区营收42.3亿元(占总营收的69.3%)，同比增长19.3%；非华东地区营收18.6亿元，同比增长23.5%。增速明显快于华东地区，公司全国布局成效显著。

预计2021-2023年EPS分别为4.29元、5.92元、8.06元，对应的PE分别为101倍、73倍、54倍。

上海家庭

电商业务实现恢复性增长，渠道持续推进。按渠道分，①电商业务:Q1-Q3增长15+%,单Q3增长45+%;②线下渠道:尚超渠道Q1-Q3实现小个位数增长，百货渠道/CS渠道Q1-Q3增速分别接近50%/50%，新零售业务3Q增速100+%。渠道推进方面，①线上渠道:公司大力发展自播、会员运营、私域流量，Q3公司共拥有私域客户45万，较H1增加20万；②线下渠道:持续关闭低效门店，Q1-Q3关闭百货88家，目前剩余879家。

3Q毛利率提升，控费效果不错

从毛利率来看，Q1-Q3毛利率为62.77%/+1.27pct，其中Q3毛利率为58.93%/-1.87pct，一方面是因为主要原材料价格持续上涨，另一方面是因为高毛利产品销售减少。从费率来看，Q1-Q3销售费用率为44.49%/-1.09%，其中Q3销售费用率为37.82%/-6.24%，Q1-Q3管理费用率为10.01%/+0.50%，仅Q3管理费用率就为13.64%/+2.85%

公司三维品牌布局完成，多维渠道调整顺利，效率有望进一步优化。依靠规模领先的优势，未来有望实现持续稳定增长。我们对公司的业务发展持乐观态度。预计21-23年公司营收分别达到83.27/94.28/106.25亿元，同比增长18.4%/13.2%/12.7%，对应市盈率58/36/26x。

一网一造

全链路品牌线上服务商，“加品牌、扩品类、扩渠道”在路上发展多年，公司从品牌形象塑造、产品设计策划、整合营销策划、视觉设计、大数据分析、线上品牌运营、精准广告、CRM管理、售前售后服务、仓储物流等全链路实现品牌线上服务。根据公司2021年双十一战报，服务品牌数量为73+；覆盖天猫、JD.COM、唯品会、小红书、Tik Tok、拼多多等平台；品类从最初的美妆，扩展到个人护理、食品、时尚、家电。品牌存量持续发力，新增品牌表现亮眼，助力公司业绩持续提升。

随着行业的发展，撒网制造竞争壁垒是很自然的事情

在“需求侧+媒体侧+供给侧”三维共振的推动下，网购规模不断提升，线上渠道成为商家的“必争之地”。网创以“精准的产品设计策划+一站式线上数据分析应用+定制化会员+精细化营销仓信息”的服务特色，从“引入流量+提高转化率+提高客单价”等方面成功实现了对合作品牌的销售目标，从“产品孵化+技术支持+服务拓展”等方面夯实了可持续发展的能力。同时公司自有品牌亮相，代理运营经验成功植入自营载体，有望从品牌服务向品牌管理转变，创造新的业绩增长点。

随着互联网、通信、电子商务相关技术的不断发展，叠加消费者可支配收入的增加和消费习惯的改变，供需两端的协同共振催化交易规模不断扩大，线上渠道成为商家的“必争之地”。经过多年发展，公司具备了业务端的全链路运营能力，形成了“精准的产品设计策划+一站式在线数据分析应用+定制化会员服务+精细化营销仓储信息”等特色服务。未来公司将遵循“加品牌、扩品类、扩渠道”的发展方向，品牌效力有望进一步加持。我们预计公司2021年至2023年EPS分别为1.66元/股、2.08元/股、2.54元/股，对应当前股价的PE分别为31倍、25倍、20倍。

水羊股份

品牌渠道表现:代理品牌增长迅速，Tik Tok加速放量增长。1)品牌方面:主品牌方面，下半年以来，御泥坊一直在积极创新，包括微800玻尿酸、博思茵面膜等。，尽管去年基数上升，行业整体压力较大，但仍实现符合公司预期的增长；品牌增长率相对更高。除了强生品牌表现稳健，KIKO品牌同比增长333%，zelens品牌营收同比增长307%，品牌代理商孵化能力不断得到验证。

2)渠道端:在天猫等传统渠道稳定的基础上，公司积极开拓新平台，撬动电商加速放量。

营销投放持续优化，库存结构进一步改善

盈利能力方面，Q3毛利率57.61%，同比-0.07pct。在原材料成本上行压力下，通过持续优化品类结构，保持相对稳定。Q3净利率4.78%，同比+0.78厘，主要是当期费用控制能力提升。其中销售率44.53%，通过更精细化的费用同比-1.57pct，管理率同比+1.84pct，主要是股权激励费用摊销和人员增加。营运能力方面，期末存货周转天数133天，下降61天，存货结构进一步优化，经营性现金流净额1.16亿元，同比+187.26%，现金流持续改善。

公司继续深化“四双战略”，以自有品牌为核心，以自有品牌和代理品牌为驱动。具体来说:1)品牌端:主品牌御泥坊积极创新，实现品类结构持续优化，赋能优质代理品牌持续放量；2)渠道方面，在淘客渠道稳定的基础上，公司加速兴趣电商布局，Tik Tok美妆产品快速发布，在流量去中心化过程中实现跨平台多元化发展；3)内部管理能力方面，通过数字化赋能提升管理效率，积极发力R&D驱动产品创新。中长期来看，公司有望通过品牌扩张和多元化的渠道布局，实现业绩的持续增长和盈利能力的进一步提升。我们维持公司21-23年0.55/0.88/1.33元/股的EPS预测，对应PE34/21/14倍。