放弃独立IPO，电商导购平台“返利网”转向借壳上市。

根据ST昌九(600228)发布的公告。SH)，拟以发行股份及支付现金的方式收购上海中烟信息技术股份有限公司(以下简称“上海中烟”)100%股份，可能导致控股股东及实际控制人发生变更，构成重组上市。这笔交易的价格还没有最终确定。上海中烟是返利网的经营主体。该公司于2018年注册辅导，计划以自己的IPO进入a股市场。

回扣。com成立于2007年。其主要业务是经营网上导购平台，包括返利。com应用程序和网站。目前注册用户超过2.4亿，2019年月均活跃用户1063.94万。返利网官网显示，该公司合作伙伴包括天猫、淘宝、JD.COM、亚马逊等400多家电商网站，5万多家品牌商家，覆盖当地线下门店超过百万家。

返利网成立至今已获得三次融资。2011年获得汽船创投、祁鸣创投数千万美元A轮融资，2014年完成SIG海纳亚洲创投基金投资的2000万美元B轮融资，2015年获得Rukute(日本乐天)1亿美元C轮融资。

财务数据显示，2017年至2019年，中烟科技分别实现营业收入9.27亿元、7.15亿元和6.11亿元；净利润分别为2.01亿元、1.47亿元、1.51亿元。

对于营业收入的减少，中研科技解释称主要是因为优惠导购工具占比上升。在优惠券模式下，用户消费时可以直接享受折扣，因此减少了各电商平台或商家通过返利网进行导购的营业额。

2018年、2019年净利润较2017年有所下降。中研科技财务总监费在3月25日下午召开的重组说明会上表示，受宏观经济和政策调控影响，互联网第三方理财平台从2018年开始全面清退，导致公司相关广告服务出现一定程度的波动。出于谨慎的原则，公司也与线下公司同步合作。因此，返利网2018年实现的净利润下降较多，主要是公司2018年开始逐步收缩第三方理财相关的广告服务业务。此外，公司已于2019年全面终止与第三方财富管理公司的业务合作。

目前返利网服务主要包括电商导购、广告展示、商家会员、平台技术四个部分。上海中烟CEO葛永昌表示，电商导购最重要。通过返利、优惠券等导购工具提供各种商品或服务的优惠信息，引导消费者以最直接的价格折扣进行购买，才是高效的导购。

对于是否存在过度依赖客户的问题，Rebate.com解释称，Rebate.com在淘宝、JD.COM等电商平台上服务众多商家，通过阿里妈妈、JD.COM统一收取推广费。因此，公司来自阿里妈妈和JD.COM的收入占比较高，合计超过55%。

第一财经记者了解到，电商导购平台主要包括价格导购和内容导购。其中返利网是价格导购平台的典型代表，主要通过整合各电商平台的促销信息和特价商品来吸引用户，通过比价和返利促使用户去电商或商家网站做购买决定。“电商导购第一股”值得购买，更侧重于内容导购模式。这类平台主要依靠产品推荐、评价信息等内容来吸引用户，促使用户完成购买交易。

相对于“值得购买”、通过商品推荐、评价信息等内容吸引用户的上市导购，葛永昌认为，目前电商导购仍将是返利网的主要收入来源，但近年来内容和价格平台已无明显区分，综合导购平台正在成为主流。基于本地生活服务的收入将是返利网未来的重点布局和方向。

2018年起，返利网开始在内容生态上发力，接入大量高频生活服务场景，基于返利网多年积累的历史数据，为品牌提供整合的数字化营销解决方案。