标准和表格是了解中国金融市场情况的关键。五年前，银行监管以标准和非标准为主，本末倒置。接下来的五年，央行的监管聚焦于表外，直指本质。

混乱之初，市场没有标准。银监会8号文说:非标！所以世界上有一个标准。

标准是什么？没有定义。银监只定义了非标或非标准化债权资产，是指不在银行间市场和证券交易所市场交易的债权资产。

创设非标的意在限制银行以表外载体银行理财方式进行信贷扩张，要求“商业银行应当合理控制投资于非标准化债权资产的理财资金总量，投资非标准化债权资产的理财资金余额不得超过商业银行上一年度审计报告披露的理财产品余额的35%和总资产的4%中的较低者”。

然而，这是没有用的。因为市场产生了“非标转标”和“非标转非标”的监管套利创新。

所谓非标转，就是改变产品的形态，让理财投资的标的从原来的非标产品变成标准化产品。

例如，在过去，银行融资通过信托计划或资产管理计划向企业提供贷款。在这种情况下，银行理财的这种投资被认为是非标准化投资，其规模是有限的。

在非竞价转竞价的模式下，银行理财转而投资于企业在交易所或银行间市场发行的债券或票据，或者资产管理计划在沪深交易所上市。这样银行融资就不再受限于非标额度。

在交易所市场发行债券的操作有一些政策限制。市场上也出现了一种非标改造和非标改造的创新。所谓非非标，即在银监会认可的非交易所特定场所上市的产品，不被认定为非标，所以银行可以不受非标投资额度的限制。

标准的，非标准的，非标准的，这是了解过去金融市场情况的关键。从其形式来看，标准不是非标准，标准也不是非标准。就其本质而言，标准就是非标准，非标准也是非标准。佛经上说，一切表象都是假的！

标准与非标准，这是执念，监督银行理财毫无意义。银行理财的本质在于表外并表。其实在不打破刚性兑付的情况下，银行理财和表内存贷款并没有本质区别。严肃财务制度，银行融资要纳入表内。根据巴塞尔协议的精神，要求银行对风险资本和风险计提相应的准备。

为了打破银行理财的刚性兑付，需要两个条件:

第一，成熟的投资者，具备买方自负的心态和承担风险的能力。银行理财的投资者，包括很多没有任何现代金融常识的大叔大妈，显然不具备；

二是恪守职业道德和法律的受托人，以委托人利益最大化为原则开展各项活动，不得从委托事项中获取不当利益。

银行理财和银行之间有大量的关联交易，银行从银行理财中获得大量的息差。作为受托人，银行对人不忠诚。显然，银行理财按照目前的情况是不可能打破刚性兑付的。

在非标转让和非标转让的创新下，银行突破了巴塞尔协议的颈圈诅咒，获得了实质上无穷无尽的货币创造能力。一定程度上形成了巨大的宏观金融风险。

直到，央行启动MPA考核。这是巴塞尔协议精神和会计制度精神的双重回归。目前央行收紧基础货币只是其中一个因素，但更重要的因素是央行的MPA考核和银行监管的加强，限制了银行借助理财产品之一的表外载体创造货币和扩张信贷。这是对之前的认识和行为的一种拨乱反正。

根据会计实质大于形式的原理，巩固银行融资的表外载体会造成银行体系的持续收缩压力。在这种情况下，金融市场必然会受到重创。股票、债券、大宗商品甚至房地产都会大幅减持。因此，银行有将资产转移出资产负债表的冲动。

表外是指银行通过自己的渠道销售不受自己控制的资产管理人管理的产品。例如:

银行销售的信托产品或私募产品；

或者银行通过特殊目的载体将资产证券化，将资产支持证券出售给保险或公募基金，从而实现报表。

之所以叫表外，正是因为银行对此类产品和银行理财在表外和表内的区别有着非常清晰的认识。

从表内到表外，再到表外。这是理解金融市场未来形势的关键。

如上所述，财务方面的人要么懂，要么不懂，要么不懂，要么不懂。如果捐献者认为他理解，那可能意味着他不理解。你明白了吗？

正如预言所说:非非标，非标，表外表象，马有时是鹿，名不副实。

文/宋光辉(微信微信官方账号:结构化金融[jghjr2013])

本文来自结构化金融。

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