高辛零售业绩下滑的背后，是对未来没有“优势牌”的焦虑。

文/每日财经报道卢明霞

后疫情时代，除了反复防控，全民消费结构仍在升级路上。由于线上网络的冲击，传统零售业面临着各种“打”的挑战。不同的企业有不同的做法。有人追求社区和消费者之间的“最后一公里”。有的人是要求品质，严格细分品类，满足自己领域的所有消费需求；还有的利用新媒体等技术，借助热点实现品牌的弯道超车。各路势力“你方唱罢我登场”，在激烈的竞争下，一方面推动了行业改革，另一方面也把包括一些老牌零售品牌在内的一些企业逼到了墙角。

11月1日晚间，06808.HK高辛零售发布了截至9月30日的2022财年半年报。期内营收415.34亿元，同比下降5.0%；净利润1.12亿元，同比下滑87.6%。与此同时，公司的毛利率也从26.9%降至26.3%。

业务方面，2022财年上半年，高辛零售的商品销售收入为397.61亿元，同比下降5.3%。其中，同店销售额同比下降7.4%。高辛零售表示，由于激烈的市场竞争，其线下业务(主要由大卖场收入贡献)的销售充满挑战，而B2C业务(主要通过淘和天猫平台进行)取得大幅增长，弥补了本集团的销售业务。

对于中期报告的结果，高辛零售首席执行官林小海表示，“挑战仍然存在，但我们相信长期主义的价值，并对未来的增长充满信心。”受中期利润大幅恶化的影响，高辛零售股价大幅下跌，股价一度下跌近12%。截至11月3日收盘，高辛零售股价报3.68港元。

高辛和阿里很难说“般配”

高辛零售成立于2011年，是中国最大的综合性实体零售商，业务主要包括欧尚和大润发。同年7月，高辛零售登陆港交所。

几年前，随着行业的发展趋势和线上市场争夺客流的现实，传统大卖场纷纷走上转型之路，求生存空，高辛零售选择的转型之路将发展线上业务。2017年，高辛零售与阿里“联姻”，阿里巴巴集团战略投资高辛零售，以224亿港元换取高辛零售36.16%的股份。2020年，阿里再次增持股份至72%，完成控股。此后，高辛的网上零售步伐加快。

与此同时，高辛零售业的管理也在发生变化。高辛零售2020/2021年报显示，林小海成为高辛零售新任CEO，并组建了新一代管理团队。据悉，林小海曾任阿里零售商总经理、宝洁(中国)营销有限公司大中华区销售部副总裁。

有意思的是，2017年底，阿里“拿下”高辛零售，4个月内，高辛零售股价整体走高，从11月初的7港元/股，涨到3月初的近10港元/股，市值暴涨300多亿港元。然而，2020年，当阿里宣布再投资280亿港元时，高辛的零售股价继续走软。2020年10月19日，阿里增持当天，高辛零售股价上涨19.17%，收盘价为9.2港元/股。此后股价整体走低，至今仅剩不到4港元。

按理说，有中国乃至全球顶尖互联网电商的加持，高辛的业务和股价应该会大踏步前进。因为在商业上，线下品牌大润发、欧尚的头部优势可以移植到线上，开拓线上市场。当线上线下交织在一起的时候，有很大概率能稳坐中国门店头把交椅。

但是现实并没有实现。当两者深度挂钩，虽有线上成绩，但仍入不敷出，拖累整体营收。2019年，高辛零售总额同比增长0.5%；2020年零售额收入同比增长0.14%，但在这份财报中，增长为负2.01%，也就是今年一季度，营收的萎缩幅度更大。

即使在今年财报的表现上，业绩也没有质的跃升，反而进一步走弱。对于最新财报的表现，林小海指出，年初的时候真的没想到社区团购竞争这么激烈，CPI下滑这么厉害，疫情还会反复。所以当时提出了高两位数增长，但是上半年经营环境的变化导致集团业绩出现了低个位数的下滑。

当然，现实是一方面，但转型期有滞涨表现的投资者还是勉强可以接受的。面对今天高辛零售业绩的持续下滑，外界难免判断阿里巴巴和高辛零售真的“不合适”。

[/s2/]食品安全屡屡“翻车”[S2/]

值得注意的是，在发布2022财年上半年业绩的同时，高辛零售宣布大润发全部497家门店参与双11，“让消费者体验一场烟火般的双11，期间鲜果、烘焙熟食、米粉、粮油、日常家居清洁、服装、日用百货五折”。

消费者线上线下均可享受双11优惠，要么直接到店“备货”，要么通过大润发优鲜APP、天猫超市、淘鲜、饿了么等一键下单。，并体验一小时送货上门服务。2022财年半年报显示，大润发优鲜APP、淘鲜、饿了么、天猫超市线上订单同比增长25%，门店日均订单增至1400单。

随着新零售店数量的增加，高辛零售供应链的效率得到了进一步提高。财报显示，大润发已建成3个生鲜加工中心，快速分拣门店490家，挂链门店370家，天猫超市共享库存门店约150家。

但最不能忽视的是，大润发的黑历史伴随着它的发展过程。大润发上一次引起公愤是在2020年11月，因为“女装尺码推荐表”涉嫌歧视女性。不到一年，大润发济南博店销售“隔夜肉”事件登上热搜，再次点燃了消费者的怒火。

(来源:济南市场监督管理局官网)

据此，济南市市场监管局依法向该公司及相关人员发出行政处罚决定书，对该公司予以警告，没收违法所得1.79万元，没收相关肉制品，并处罚款137.15万元，罚款总额138.94万元，责令该公司改正违法行为。

《每日财经》进一步了解后发现，事实上，大润发食品质量安全投诉并不仅限于济南的博店。

如2021年6月，大润发因“以不合格产品冒充合格产品生产销售”被上海市市场监督管理局没收罚款；7月22日，海口市国家市场监督管理总局发布统计数据显示，2021年第二季度，大润发以57起投诉位居黑名单榜首，甚至超过排名第二的王浩近50%。

在投诉平台“黑猫投诉”上，有很多关于大润发的投诉。截至11月2日，投诉452件，主要涉及食品安全问题。

其实很容易感觉到，虽然这两年的疫情、CPI数据、社区团购都不利于高辛零售，但是除了环境因素，作为零售商的一种属性，品牌形象毕竟是第一位的，任何没有品牌形象的经营都无异于原地踏步。现阶段，最致命的恐怕还是高辛零售没有太多底牌可以拿出来和其他公司在同一赛道上竞争。