总结:年均亏损10亿元？(欢迎关注闺蜜财经)
作者|蜜姐&编辑|凯
汽车行业蓬勃发展，红利辐射到汽车保养期。
1月24日，春节前的最后一周，胡涂汽车维修向HKEx提交了IPO招股书。汽车养护行业品牌众多，但成气候的品牌不多，像胡涂汽车养护这样冲刺市场的更是凤毛麟角。
如何养车有什么故事？
01
胡涂汽车维修成立于上海，创始人陈敏，1981年出生于上海。据媒体报道，2011年，他和两个“程”共同创办了汽车维修公司，他们从自己的工作积蓄中拿出100多万资金生存了两年，吸引了风险投资。
胡涂汽车维修主要经营轮胎、机油、汽车保养、汽车美容、汽车用品等。，并为客户提供线上预约+线下安装的养车方式。到2021年，胡涂中国工作室将超过3000家。
腾讯系是开车绕不开的一个称号。招股书显示，创始人陈敏虽为控股股东，但仅持有其11.76%的股份，最大机构投资者为腾讯，持股19.41%。
腾讯还在多个渠道“支持”胡涂养车，比如将部分区域的出行服务入口交给胡涂养车引流。
这里还有一个题外话。腾讯因胡涂维修汽车被监管部门罚款。
2018年7月，腾讯与胡涂养车等关联方签署增资协议，收购胡涂13.88%的股权，随后在2019年10月，腾讯与关联方签署协议进行再投资。
交易完成后，腾讯共持有胡涂18.34%的股权，交易金额为9.8亿元。
监管机构认定腾讯的收购属于《反垄断法》第二十条规定的经营者集中，属于应当申报的情形。
与腾讯相关方完成交割，之前未申报，构成未依法申报违法实施的经营者集中，故市场监管总局对腾讯处以50万元罚款。
除了腾讯，也有很多大机构投资胡涂汽车维修。比如愉悦资本，持股比例8.98%；中方持股7.56%；FountainVest持股5.46%；祁鸣实体持股3.12%；金钟持股2.32%；百度持股2.01%。
02
腾讯的“平台”，在众多大佬的加持下，胡涂的汽车保有量到底有多好？
招股书显示，截至2021年9月30日，胡涂工坊店铺网络包括202家自营店铺和3167家加盟胡涂工坊店铺(由1538家加盟商管理)，此外还有33223家合作店铺。就门店数量而言，胡涂汽车维修是中国最大的汽车服务提供商。
上述期间，胡涂汽车养护注册用户数7280万，交易用户数1390万，月活跃用户数1000万。
从吸金能力来看，2019年、2020年、2021年前9个月，胡涂汽车维修收入分别为70.4亿元、87.53亿元、84.42亿元。对应的毛利分别为5.23亿元、10.8亿元和13.12亿元。多哥2020年营收同比仅增长24.3%，似乎黑天鹅的影响相当明显。
值得注意的是，现阶段，胡涂在汽车保养方面仍处于亏损状态。【/S2/】2019年、2020年、2021年前9个月，胡涂汽车维修营业亏损分别为11.35亿元、9.13亿元、9.38亿元。蜜汁看了一下，主要是因为销售和营销费用的“拖累”。
上述期间支出分别为10.41亿元、12.63亿元、12.31亿元，占同期收入的14.7%、14.4%、14.5%。
调整后的净亏损分别为10.36亿元、9.71亿元和9.02亿元。Honey初步算了一下。根据调整后的损失，在不到三年的时间里，胡涂在汽车维修方面损失了约29.09亿元。
此外，幺妹儿还发现，作为一家汽车维修公司，胡涂的债务似乎有点高。招股书显示，2019年至2021年前9个月，其净负债分别为65亿元、99亿元和142亿元，主要是由于大量可转换可赎回优先股记录为负债。
[S2/]03
现金流如何？从截至2021年9月30日的最新数据，蜜友可以看到，途虎养车的现金流比较一般。
经营性现金流净流出扩大，2020年同期净流出4.55亿元，净流入6.02亿元。投资活动产生的现金流量净额也是如此，净流出6.9亿元，去年同期净流入8.46亿元。筹资活动产生的现金流量净额是本期唯一为正的，为13.78亿元。
根据招股书披露，在IPO之前，Togo进行了16轮汽车融资，投资方包括腾讯、高盛、红杉资本、高瓴资本、祁鸣创投、CICC资本等蜜汁粗略算了一下，融资总额在90亿元左右。其中2021年融资两次，共计4.03亿美元。
截至2021年第三季度末，胡涂汽车维修的现金及现金等价物为14.27亿元。按照近三年平均每年亏损10亿元左右来看，这个现金量并不多。
在招股书的风险提示中，胡涂养车也说明了这一点——“预计在可预见的未来，经营成本和费用将会增加”，“未来也有可能继续产生净亏损”，“如果继续产生亏损和经营活动现金流为负，可能需要以股权或债权融资的方式为自己提供资金……”
另外，其中一个风险提示也引起了蜜女的注意，是关于店铺扩张的。胡涂汽车养护表示，“我们的门店网络扩张存在重大风险，包括正确的选址、是否有合适的场地和合适开发场地的竞争、选择合适的加盟商候选人、加盟商是否有能力履行其建设新场地的承诺及其开发协议中规定的时间框架。”
从上面我们可以看到，胡涂汽车养护的主要门店是加盟店和合作店，自营店其实占比很小。如果加盟店控制不好，很容易“砸品牌”。
巨头云集，无休止的亏损...开汽车的利弊显而易见。祝福上市成功！
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