来自财联社的消息(驻京记者李)，对于目前市场上的热门品种，可转债是不能缺席的。伴随着暴利的，还有可转债基金。包括可转债在内的一批固定收益增强型产品也成为热门产品，不仅成为基民“固定收益加”理财的重要工具，也成为众多基金公司青睐的一大赛道。

数据显示，2021年11月，本基金在上交所和深交所持有的可转债市值分别达到1041.85亿元和806.77亿元，较2020年末分别增加396.1亿元和344.67亿元。持股市值占比分别为26.35%和25.84%，较2020年末分别提高6.28个百分点和0.48个百分点。

事实上，今年中证转债指数跑赢了很多股指。但目前可转债市场整体估值水平处于近年来的最高位置。然而，仍有结构性机会可寻。整体来看，2017年以来可转债市场持续扩容，在空之前可转债数量和规模均达到400只，且有足够的空个券和行业轮动的超额收益，这是扩大可转债产品业绩差异的基础。

进一步，可转债的配置要根据a股风格的变化进行调整，后续股市风格会向基本面改善的方向转变，基建、消费、金融、家电、建材的景气度有望改善。今年高景气轨道的后续表现，比如新能源板块，就看能否获得增量资金。

可转债表现亮眼

最近可转债市场红红火火，过去无人问津的“小品种”如今成了炙手可热的“大明星”。

今年中证转债指数跑赢多只股指。数据显示，截至12月30日收盘，中证转债指数上涨近18%。不仅遥遥领先于主要纯债指数，也大大超过上证综指、深证成指、沪深300等a股常见的基准指数。

同时，各券的表现同样亮眼。比如盈科转债，1月25日最高涨到3618.188元，创造了转债价格的新高。Choice数据显示，最贵的三只可转债，恩杰可转债、景瑞可转债、中矿可转债，已经超过460元。404只可转债中，200元以上的可转债多达42只，100元以下的只有2只。

不仅是价格步步为营，可转债的成交规模也在逐年增加。Wind数据显示，截至12月22日，2021年可转债市场(公募)总成交额为15.26万亿元，创历史新高。2019年可转债成交额首次突破1万亿元，2020年将逼近10万亿元。2021年，该量将进一步超过50%。三年来，市场成交量上演三级跳。

业内人士指出，今年可转债指数上涨较好，主要是因为可转债对应的标的股指跑赢部分股指，同时可转债溢价率处于高位。海通证券也表示，得益于权益市场风格，可转债走出独立行情，顺势而为。9月中旬至10月初，市场出现调整，随后指数再度上涨，市场上的低价券逐渐被“淘汰”。今年是可转债的大年，估值的上升和中小市值的主导风格带动了可转债指数的提升。

成为“固定收益加”的重要配置方向

可转债的亮丽表现也激发了公募基金的投资热情。

统计显示，2021年11月，本基金在上交所和深交所持有的可转债市值分别达到1041.85亿元和806.77亿元，较2020年末分别增加396.1亿元和344.67亿元。持股市值占比分别为26.35%和25.84%，较2020年末分别提高6.28个百分点和0.48个百分点。

作为可转债投资的主力军之一，可转债基金的表现也较为强劲，今年以来超过30%的可转债基金跻身债基收益榜前30名。

事实上，今年以来，在投资风格极度摇摆的背景下，股票债券市场也是跌宕起伏，固定收益增强型策略基金，即“固定收益+”基金成为基金发行市场的重要类别，受到投资者的广泛青睐。从机构配置“+”来看，可转债无疑是最受欢迎的标的，尤其是2021年以来，中证转债指数跑赢偏股型基金指数，多只可转债基金跑赢主动股票型基金。

据浙商证券统计，截至今年三季度末，公募基金可转债市值再创新高，达到2187亿元，较二季度末上涨19.38%。其中，2019年一季度以来，“固定收益加”基金配置的可转债规模已接近1500亿元。仅2021年三季度末，可转债持仓增速就达到23.3%，基金配置可转债的趋势已经确立。

数据显示，截至12月22日，今年以来新成立的“固定收益加”基金超过700只，较去年全年增长超39%，总募集规模突破1万亿元大关，创历史新高，超过过去三年发行规模之和，成为市场“热门炸鸡”。

景顺长城基金表示，“固定收益加”本质上是一种投资策略，即把大部分资产投资于固定收益类资产，在争取稳定收益的基础上，通过“加”的各种策略，力求提高投资组合的整体收益。目前，“固定收益加”公募产品主要有二级债基、偏债混合型基金、偏债FOF等。在低利率市场环境下，景顺长城基金指出，单一领域的投资很难满足投资者的收益预期，“固定收益加”可以充分利用资产配置的优势，把握股票和债券的投资机会，兼顾收益和波动的要求。

从投资体验来看，根据《中国居民稳健理财发展报告》中的统计，从历年数据来看，采用“固定收益加”策略的产品，给了市民更好的参与投资体验。从收益表现来看，2015年以来，“固定收益plus”产品大部分年份都能实现正收益。最近三年(2018~2020年)“固定收益加”基金平均年化收益为7%，最近五年(2016~2020年)为4.1%。最大回撤均值分别为6.3%和8%。

波动性会增加

工银瑞士瑞信银行基金表示，可转债具有“攻守兼备”的独特优势。与普通债券相比，可转债的票面利率通常较低，但可以受益于股票的上涨。与普通股票相比，可转债有基本票息，防御性更强。光大证券表示，在再融资制度不断完善、需求端导向的背景下，可转债处于分红阶段。

展望2022年，得益于2021年部分债券的出色表现，尤其是从债券基金的业绩排名来看，头部产品多与可转债基金相关，如前海开源可转债、广发可转债、田弘宏丰强化回报等机构分析认为，可转债市场将继续发挥其权益加固定收益的投资优势，2021年可能继续强势。

景顺长城基金指出，目前可转债市场整体估值水平处于近年来的最高位置，但仍存在一定的结构性分化，溢价率大幅下调的可能性较低，市场仍有结构性机会可寻。

广发可转债基金经理吴迪表示，基于权益市场的中期判断，可转债市场仍存在诸多结构性机会，在可转债市场扩容后的较长时间内，投资价值将得到系统性提升。不过，吴迪认为，在高估值的基础上，波动加剧是必然的，而且年底可能会有风格切换的机会，产品净值在切换过程中可能会经历相当大的波动。投资者要根据自己的投资期限和风险承受能力来选择自己的基金，进取型可转债基金适合风险承受能力强的投资者。

吴迪进一步分析，2007年和2014年的两轮行情中，可转债都不到30只，期间投资者持有的可转债种类相对一致；但2017年以来可转债市场持续扩容，在空之前可转债数量和规模达到400只，且有足够的空个券超额收益和行业轮动，这是扩大可转债产品业绩差异的基础。

对于未来一段时间的配置策略，吴迪认为，可转债的估值可能不是核心矛盾，关键还是在于股票。“从下半年来看，市场环境流动性相对充裕，蓬勃成长行业相对稀缺，也支撑了电动车等少数蓬勃成长赛道的高估值。近期，此类热门增长板块有所调整。如果调整还会继续，可能是一个比较好的建仓时机。”