2018年10月19日，在国务院、银监会、证监会联合发布“为小微民营企业解困、发展高新技术产业”若干措施的利好刺激下，创业板指、创业板指大幅低开至1184.91点、1411.64点底部，随后走出持续三年的慢牛行情，最大涨幅分别为201.81%、164.48点。三年来，创业板走出了三轮成份股行情、两轮新股行情、两轮低价股行情，最终体现为“冰与火”的大分化格局。

GEM是指过去三年的周图走势

近三年创业板周线图走势

717只创业板股票收涨，阳光电力暴涨30倍

同达信统计数据显示，三年来，创业板市场共有717只股票收涨，阳光电力以3071.94%的涨幅脱颖而出。金浪科技、天华超净、卓胜威、康龙化工涨幅超过20倍。另有9只股票涨幅超过10倍，27只股票涨幅超过500%。

最近三年涨幅超过500%的创业板股票

衍生科技暴跌79.84%，43股腰斩

然而，下降的名单同样令人震惊。三年来，创业板虽然只有323只股票收跌，但79.84%的衍生科技在创业板跌幅中暴跌第一，*ST数码知识、*ST尚美、隆力德、*ST腾邦跌幅均超过70%。艾可、杭科、国安达等多达43只股票遭遇“腰斩”及以上跌幅。

最近三年跌幅超过50%的创业板股票

股票走势的分化伴随着股价和总市值的巨大差异。截至目前，创业板价格最高的股票是“迈威股份”，为673.35元；最低股价*ST只有1.82元。从总市值来看，创业板市值最高的股票是“当代安普科技股份有限公司”，为13755.12亿元；市值最低的是“*ST邦讯”，仅为9.28亿元。

怎么这么忽冷忽热？

众所周知，几乎所有的创业板上市公司都属于民营企业，而且还是在“帮助小微民营企业，发展高科技产业”的大背景下，为什么股价走势会有如此巨大的差异？

“这是多种因素共同作用的结果。”接受上游新闻记者采访的华龙证券人民大道总经理牛阳指出，“创业板这一波小牛市的引擎，除了对小微民营企业的帮助，还在于以5G为代表的新技术革命。5G科技革命之初，也就是2018年10月到2019年4月，由于政策支持力度大，流动性高，整个创业板出现普涨，尤其是5G涉及的小盘股(次新股和低价股)。但随着监管层重新审视高度宽松带来的杠杆配置和热点，很多形式上涉及5G，实质上没有业绩支撑的创业板股票很快就原形毕露。而是前几年大浪淘沙后的行业龙头成为新科技革命的主力，也是新科技革命下股价上涨的主角。在结构性宽松、政策精准的背景下，资本必然会放弃“小而美”，转向“大而强”、“大而优”，即“核心资产”。所以优胜劣汰机制导致了过去三年创业板的结构性牛市中冰与火的悬殊。”

牛阳还表示:“其实从创业板领涨领跌的股票可以很清楚的看到，领涨的股票都是那些主营业务高度特定的，不向银行贷款但供需负债高、净资产收益率超高、净利润多年高增长的股票，而从创业板领跌的股票则相反，即主营业务不特定， 财务负债率高，净资产收益率和净利润徘徊在盈亏边缘。 小股虽然有很多行情的喷涌，但终究满足不了大股的长流，强者恒强弱者也不例外。”

未来三年谁将主导涨跌？

俗话说“隔三年”。过去三年，创业板核心资产独霸全球。未来三年谁将是大起大落的主宰？

“我们相信‘专与新’是未来三年永恒的主题。”华龙证券新华路总经理邓丹告诉上游新闻记者，“中小板、创业板、科技创新板的设立，都是服务于新兴产业的发展，提升科技实力，这三大市场上市公司的高科技含量越来越高。目前正在全面推进的北交所，是“专精特新”公司的天下。自2015年6月a股市场见顶以来，新兴产业的泛滥式发展成为历史，‘精准政策’成为过去、现在和未来的主旋律，这就决定了上市公司的股价要想继续走强，必须具备‘专、新’四大特征以及上面牛阳提到的财务指标。因此，未来三年或永远，‘专、新’将成为a股市场的主题投资思路。在操作上，投资者必须彻底摒弃以往任何一轮系统性牛市中的“躺赢”思维。”

上游新闻记者王业