今天我想和大家分享一下方便蜂创始人庄对创业轨迹选择的分析。

前几天36kr有一份2020年的投融资数据报告。这份报告显示，2020年投融资交易5364笔，较2019年下降7.3%，较2019年增长41.7%。平均每天成交15笔，交易金额33亿元。平均交易金额约为2.26亿元人民币(同比+52.9%)，创历史新高。

但2020年初的投融资数量和金额明显下降。种子天使轮融资仅970笔，合计162亿元，较2019年分别减少420笔和69亿元。A轮融资904笔，合计776亿元，较2019年分别减少469笔和136亿元。

可以看出，2020年投融资最明显的特点就是钱和机会都在向头部企业靠拢。

创业变得困难了。如果你是创业者，出发前的选择就变得更加重要。

庄是一个极其成功的连续创业者，理性而严谨，喜欢计算机般的思维方式。他分析创业机会，关注两个要素，一个是整合程度，即行业集中度，是否存在垄断的可能性；一个是创新机会的程度，有没有好十倍的机会。

通过这两个要素，他划分了高低四个象限，并用实例说明了每个象限的优缺点。如果你正在考虑创业，这一段值得一读。

庄:所以，正如你所看到的，根据我们的分析，在每个项目象限，你可以采取不同的投资策略或这种创业策略。首先，我们说，创新的高机会肯定是投资或这项风险投资的一个关键点。那么，如果创新的机会很高，而且是在高度集中的领域，会是一种什么样的情况呢？

其实最简单的就是，当年我们去做的地方，就属于这样一个领域。我们认为搜索引擎的变化，以及包括那家航空空公司在内的很多100%(启用)的电子机票，给整个在线旅游带来了非常高的创新机会。

然后，当时国内的市场，欧美的市场都不错。其实相对来说，在线旅游已经是高度集中了。那么，这个领域创新的最终结果就是与行业龙头的收购或合并。这实际上是一个相对困难和容易的解决方案。

为什么？如果你说下面这个领域创新机会不高，但是整个市场集中度很低，那么你其实押了一个巨大的赌注，因为你的判断可能是错的，但是如果你说你在一个集中度非常高的市场，这个商业模式已经建立，一个市值巨大的公司已经存在，然后你看到了一个新的创业机会，但是相对来说，如果你面前的这个巨头反应不够快，他会给你一个成长的机会。所以市场风险比较低。

但是如果说在下面这个领域，当整个市场整合的水平比较弱，但是创新的机会比较多的时候，你做创新的时候，成功的力量或者成为市场领导者的概率会相对高一些。

所以当时我们分析了一些我们认为应该修改的地方。比如像二手车市场，二手市场，我们觉得其实融合度很低，但是创新的机会很高，但是我们看了一下，其实也不少，中国也有很好的创业者，很好的企业，已经努力好几年了。

最后，我们决定放弃这个市场。我们在新加坡发现了一家类似的公司。其实因为新加坡市场比较小，东南亚竞争力比较低，所以我们投资了一家新加坡公司。然后这家公司最新一轮是软银投资的。事实上，我们投资后回报率非常高。

另一方面，你要承担一个巨大的风险，叫做商业模式风险，因为有时候我们知道你认为这个低离差是可以改变的，但是有时候经济学上有一个自然离差，叫做自然离差。如果这个市场存在天然的分散，那可能是你对这个市场的内在动力没有深入的了解。

所以当你投入大量资源的时候，你可能会发现这个市场还是一个自然分散的市场，所以在这种情况下，你会遇到一个巨大的商业模式的风险。

那么在这个创新机会低，产业融合程度高的领域，作为创业者的机会相对较少，但作为投资人的机会还是很多的。

因为这个时候市场可能会对这个行业的估值产生波动，因为很多投资者，不管是在公开市场还是在私募市场，往往不会特别关注这样的市场，因为这个市场比较枯燥。

但往往就是这样一个整合度高、创新机会少的龙头公司，未来的成长可以非常稳定，利润可以不断增加。所以作为一个公司，包括我自己，也是作为一种投资。如果个人投资，或主导公开市场投资，他们将尽力寻找最佳的投资机会，高产业整合水平和低创新机会。

因为本身的风险，就像巴菲特说的，这个行业的护城河比较高，所以这是一个非常好的投资机会。

细分行业投资机会分析:第三象限投资成功概率低。

当然，最坏的情况是什么？即行业整合程度低，创新机会低。我们认为这样的市场很难出现庞大的企业，所以基本放弃这样的市场。

比如举一个典型的例子，我们认为休闲餐饮是一个非常难，高度综合的一个。这不是快餐，而是一种休闲餐饮。休闲餐饮是我们认为很难高度整合的一个领域，还有一个就是本地活动的供应商。这是因为我们当时做旅游的时候，很多人来找我们投资，很多都叫当地活动，比如潜水滑雪，方便。我们认为这实际上是一个地方性的积极分子，其整合能力和分散是一种自然的分散。与此同时，我们看不到基础创新的机会。

所以，这是一张我们这个时代的地图，显示了我们是如何看待整个行业的。因为斑马资本是一个可以做小投资、大投资、孵化或者创业的公司，我们的意思是没有固定的投资策略，我们的投资方向是研究某个轨道。当我们对这个轨迹非常感兴趣时，我们会对这个轨迹进行分类，如果它属于第二象限的话。

如果属于第一象限或者第四象限，我们会根据不同的机会投资创业公司或者孵化自己的企业。如果是第三象限，我们就放弃，所以这就是我们当时在分析过程中看到的便利店行业，我们认为属于这个第四象限。

我们认为，首先，市场非常分散，有巨大的创新机会，因为IOT，因为人工智能，经常讲为什么人工智能和IOT在中国便利店领域如此重要。然后还有一个有趣的点。一般来说，这个市场会承担商业模式风险，但是便利店没有商业模式风险，因为便利店的商业模式在东亚其他国家已经被证明了，不仅被证明了，而且在过去的40年里，他们经历了一轮又一轮的技术浪潮，证明了他们不会被技术浪潮颠覆，所以这引起了我们极大的兴趣。这是我们为什么后来深入便利店行业的第一次分析和研究。