告别野蛮生长的时代，重估互联网，这是当前资本的普遍认知，也是市场的最终选择。

在遏制了资本的无序扩张之后，过去烧钱、培养用户习惯、抬高价格的互联网模式正在瓦解。大部分互联网公司在收缩战线后，越来越低调，这是行业的新变化，也是未来的主基调。

拼多多创始人黄征曾在一次小范围交流中表示，商人不要太在意。希望大家能忘记他。在他看来，创业者就像珊瑚。珊瑚不断死亡，形成珊瑚礁，这样鱼就可以在它们周围生长。这是一种态度，也是一种选择。

拼多多成立五年后，黄征卸任CEO，几个月后又卸任董事长。

退休是这一代企业家的选择，但不是唯一的选择。因为很多人的“退”是为了更好的“进”。

为了更彻底地“退休”，黄征主动放弃了超级投票权，将投票权委托给了董事会。此外，他还与创始团队一起捐出了2.37%的股份，成立了明星慈善基金会，致力于推动社会责任和科学研究。

似乎黄征减少了他的股权，并“剥离”了与拼多多的联系。但如果你仔细研究品多多的公司章程，你会发现他仍然牢牢控制着这家公司。根据披露的信息，拼多多的合伙人有权任命执行董事以及提名和推荐公司首席执行官。但我们发现，尽管黄征已经退休，但公司的核心管理层仍然相当稳定，而且这种稳定是结构性稳定，因为拼多多的合伙人制度需要至少5名合伙人才能生效，而目前拼多多只有黄征和陈雷是合伙人，他们的财务报告可以查到。

段永平曾说，“我相信黄征，但我不了解整个团队，也一直不了解拼多多的商业模式。”

但他毅然增加了拼多多的仓位。

他的解释是，他们对农产品的支持还是很有意义的。而且他还透露，这次的费用比第一次高很多。

投资者选择看不懂的东西，重仓买入，是不可能的错误。

买拼多多的时候，段永平也买了腾讯。投资腾讯的时候，他的逻辑简单明了。他认为，“游戏最根本的其实是花时间，同时玩得开心。对于大多数人来说，网络游戏是最划算的获得简单快乐的方式”。

作为黄征的商业指南，段永平的选择是最好的答案，但不是唯一的答案。

那么，拼多多目前最大的问题是什么？

答案是“增长率”。

去年11月底，拼多多发布了2021年第三季度财报。财报发布后，拼多多股价直接暴跌，盘中一度暴跌近20%。截至收盘，跌幅仍高达15.86%，日市值蒸发逾161.6亿美元(约合人民币1034亿元)。

连续两个季度盈利，营收增长达到51%，华尔街为什么不买账？

数据显示，截至2021年第三季度末，拼多多的买家数量已达8.67亿，增长约1700万，较上一季度的2610万大幅下降。此外，第三季度月度就业人数仅比去年同期增长15%左右。

种种迹象表明，拼多多正在变得“迟钝”。

增速放缓也是资本市场用脚投票的最大原因之一，体现在股价上。拼多多的股价从最高的212.597美元/股到今天的56.03美元/股，跌幅超过70%，市值蒸发超过1950亿美元(约合人民币12333.9亿元)。

而其财报也透露，目前拼多多的销售和营销费用已经开始出现负增长，这也向外界透露了一个信号，之前的新模式正在放缓。

此外，原始积累阶段过后，公司开始盈利，互联网人口红利触及天花板，资本对拼多多的态度也发生了很大变化。

据统计，去年以来，国内知名私募机构林静资产一直在一路减持拼多多，高一资产也在一定程度上减持拼多多。

近日，高瓴公布了其2021年第四季度美股持仓数据，数据显示，高瓴资本卖出了拼多多92%的持仓。

喜马拉雅资本直接清仓品多多。

资本的选择是市场的一种反馈。

盈利拼多多，用户高增长的时代已经成为历史，盈利才是未来衡量其价值的主要标准。但从目前的情况来看，显然拼多多并没有做好保持盈利能力高增长的准备，也无法向外界讲述一个更有吸引力、更新的故事。所以《沉默》中的品多多并不能因为沉默而变得更加“安全”。

因为资本看结果，市场也看结果。