来源:作者:邢
如果你是面膜狂人，或者是敏感肌，或者是轻医美容的消费者，那么你一定听说过Fulga。
随着轻医美容市场的快速增长和敏感肌、功能性护肤等概念的流行，妇儿佳利用较早切入赛道和传播渠道的双重优势，牢牢占据贴片医美敷料市场的一座大山。
日前，妇儿佳披露招股书，拟登陆创业板(创业板)，打“医药第一敷料”。更有意思的是，创二生物(831187。同样专注于医用敷料的NQ)早早就计划从新三板转到科技创新板，但其IPO之路却受到诸多阻碍。
谁先完成上市，更受资本青睐？答案即将揭晓。
图片:卡通创意
进击的“医用面膜”招股书显示，芙儿佳主要从事专业护肤品的研发、生产和销售。在售产品涵盖医疗器械敷料和功能性护肤品，主要是敷料、贴片和贴膜。
“机械大小”的医用皮肤修复敷料等产品主要用于皮肤组织和伤口的修复。医用敷料可分为贴片式和非贴片式，其中贴片式为主流，俗称“医美面膜”。
但在国家美国食品药品监督管理局发布《美容科普:谨防口罩消费陷阱》之前，并没有“机械口罩”的概念，医疗器械产品也不能使用“口罩”作为名称。所谓“医用口罩”，其实就是一种医用敷料，属于医疗器械范畴。
但是，这丝毫不影响医用敷料的普及。消费者被成功地教育了。他们提到妇儿佳和创复康(创尔生物的主打产品)，还是会定位为“医用口罩”。
中泰证券今年8月的一份研究报告显示，在轻医美容和敏感肌这两个“机械大小”产品卡槽快速增长的双轨中，2019年贴片敷料消费3.4亿片，规模超过50亿。专注保湿修复玻尿酸的芙儿佳，是医用敷料的“高材生”。
根据约斯特沙利文的分析报告，2020年，芙儿佳贴片产品销量在贴片专业护肤品市场排名第一，占比21.3%；其中，医疗器械敷料产品占比25.9%，位居市场第一；化妆品占16.6%，位居市场第二。
占据医用敷料四分之一的市场，这与富尔嘉较早进入赛道密切相关。
芙尔佳在招股书中表示，2012年，其捕捉到了市场对美容整形修复产品的巨大需求。作为妇儿佳的前身，黑龙江华新药业(以下简称“华新药业”)和厂家用了两年时间，完成了“医用透明质酸钠修复贴”的研发，推出了“妇儿佳”面膜等产品。当时生产企业负责产品生产，华新药业负责产品营销、推广和销售。
中泰证券上述研报显示，华新药业在省内主要从事药品代理，拥有成熟的线下分销网络，在美容美发等泛医疗机构领域基础扎实。
2015年以后，适合微信业务利用私人流量之风和“机械名”渠道的高利润进行销售。芙儿佳将继续通过美容院和KOC(有关键意见的消费者，能够影响自己的朋友、粉丝，产生消费行为的消费者)教育“医用面膜”的理念，快速建立品牌知名度。
除了私域基础盘，2018年富尔嘉正式登陆天猫，开启线上公域转型，并持续在微信、微博、小红书、Tik Tok平台推出KOL。2019年，妇儿家与Top Stream Cargo主播李佳琪合作，赞助综艺节目，推动了线上快速放量。
招股书显示，富尔嘉的销售模式分为直销、分销和寄售，以线下销售为主，但线上销售占比一直在提升，从2018年的3.79%提升至2019年的17.35%，2020年的24.97%。
乘着行业的东风，依靠“机械名”的专业背书，富尔嘉的业绩突飞猛进。
招股书显示，2018年、2019年、2020年和2021年1-3月，富尔嘉营收分别为3.73亿元、13.42亿元、15.85亿元和3.47亿元，2019年和2020年营收同比增长259.44%和18.07%。净利润方面，报告期内，富尔嘉归母净利润分别为2亿元、6.61亿元、6.48亿元和1.73亿元，其中2019年归母净利润同比增长231.2%。
图片:富尔嘉招股书
时代财经注意到，2018年、2019年、2020年和2021年1-3月妇儿佳医疗器械产品收入分别为3.36亿元、9.18亿元、8.8亿元和1.96亿元。同时，招股书显示，2020年富尔嘉两款“医用口罩”(白色口罩和黑色口罩)的销售收入为8.61亿元。也就是说，富尔嘉去年以“机械名”销售了近9亿元的医用敷料，其“印钞”能力着实惊人。
背靠哈三联，敷尔佳“如虎添翼”但是医用敷料行业是专家云集，比如甜菜碱(300957。SZ)，玻尿酸原料龙头，华西生物(688363。SH)，以及创格生物(831187。NQ)，即将从新三板挂牌科创板，分别拥有线上名人功能性护肤品牌薇诺娜和润润。
但从财务数据来看，富尔嘉的业务能力还是比较“能打”的。
富尔嘉招股书显示，甜菜碱2020年营业收入约26.36亿元，净利润5.44亿元。创尔生物2020年销售额约3.03亿元，净利润9200万元。华西生物2020年销售额约26.33亿元，净利润6.46亿元。
图片:富尔嘉招股书
根据上述数据，时代财经计算出甜菜碱、创二生物、华西生物的净利润分别占营业收入的20.64%、30.36%、24.53%，而富尔嘉的净利润占营收的40.88%。
9月9日，投宝研究院医疗行业高级分析师李在接受记者采访时表示，一方面，妇儿佳通过综艺节目和互联网推广产品，为公司带来了主力产品的突出销售，大幅提升了净利润和市场份额。
“另一方面，富尔嘉受益于哈尔滨三联的产业链优势，通过重组哈尔滨三联的子公司北兴药业，降低了R&D、原料采购、生产等成本，公司净利润进一步提升。”李义仁说。
今年2月，为拓宽医疗器械和化妆品板块的发展路径，充分发挥产业资源的聚集效应，哈尔滨三联(002900。SZ)以哈尔滨北兴药业有限责任公司(简称“北兴药业”)100%股权的评估价向富尔嘉增资。交易完成后，妇儿家持有北兴药业100%股权，北兴药业成为妇儿家的全资子公司，哈尔滨三联持有妇儿家5%股权。
北兴药业原为哈尔滨三联的全资子公司，专门从事化妆品和医疗器械的生产和销售。与北兴药业重组前，富尔嘉从哈尔滨三联股份有限公司采购主营业务产品，但没有生产能力，只负责产品的独家销售、推广和品牌运营维护。
富而佳在招股书中表示，公司换股收购北兴药业后，新增化妆品和医疗器械生产业务，完成产业链的垂直整合，进而建立起公司R&D、生产、销售三者良性契合的优势。
背靠制药龙头哈三联，富尔嘉“如虎添翼”。
“一山藏二虎”？更有意思的是，同为医用敷料开创者的创二生物即将登陆科创板。谁会是赢家？
与肤尔佳的玻尿酸保湿修复不同，创尔生物的创肤康、创尔美专注于胶原蛋白修复，修复效果更好，而且相比毛利率指标，创尔生物更有优势。
妇儿佳招股书显示，2020年，妇儿佳毛利率为76.47%，而创二生物高于妇儿佳，为82.51%。富尔嘉表示，公司毛利率略低于创二生物，主要是因为创二生物以自主加工生产为主，其产品的胶原蛋白和透明质酸钠原料基本都是自己生产，具有原料成本优势。
然而，创二生物向董事会的过渡并不顺利。
早在去年底，创二生物就成功过会，并于今年2月提交了招股书。但由于发行上市申请文件中记载的财务信息已到期，上交所一度暂停了对其发行上市审核。之后，创尔生物提交相关资料，4月21日，上交所恢复发行上市审核。
图片:上海证券交易所官网
9月10日，时代财经致电创二生物董事会办公室，其工作人员表示，公司已补充相关财务数据，目前正在等待证监会的审批，审批时间将视证监会审核情况而定。
自2020年6月24日在新三板停牌至今，一年多的时间里，创二生物依然徘徊在科技创新板之外。
不过，从二级市场的成交情况来看，资本对创二生物还是有一定期待的。
Wind数据显示，自2019年9月26日创尔生物向证监会提交首次公开发行股票并上市辅导备案材料至停牌当日，创尔生物股价一路飙升，区间涨幅达280.62%，市值达27.95亿元。
此外，3月份以来，医美概念持续走强，成功增资妇儿佳的哈尔滨三联股份股价也受到极大鼓舞。自2月9日起，披露了关于全资子公司股权对外投资的议案。截至9月9日收盘，哈尔滨三佳股份股价上涨153.85%，市值也从25.01亿元上涨164%，达到66.14亿元。截至记者发稿时，哈尔滨三联公司微跌1.56%，至20.56元/股。
如果创二生物和妇儿佳上市成功，相信在不久的将来，流动性更好的科创板和创业板将会上演“神仙打架”的大戏。
