上周，有一则新闻备受关注。据说招商银行销售的一款信托理财产品，首次针对自然人违约。

涉及5亿元的信托计划将于8月14日到期，但投资者尚未收到明确的兑付方案。

小巴看了看相关事件的调查，发现里面的怪事还真不少，故事也很精彩，值得和大家聊以警醒。

这个信托计划名为“君瑞15号”。2020年8月14日成立，期限一年。由大业信托发行，招商银行发售。那么这个计划的钱就是为九通基业投资有限公司提供融资资金。

也就是说，如果你买了这个理财产品，就相当于把钱借给了九通公司，在计划到期的时候还本息。

这个九通是“华夏幸福”的间接全资子公司，然后这个“君瑞15号”计划没有增信的抵押物，由华夏幸福公司担保。

换句话说，这是纯粹的信贷融资。

但首先，这是一个奇怪的地方。华夏幸福是什么情况，谁是信用担保？买平安股票的小伙伴应该很清楚。

2月，华夏幸福正式承认债务逾期。截至7月底，华夏幸福未偿还债务本息合计815亿。现在它正与各金融机构商谈延期事宜，并忙于债务重组。

翻看华夏幸福去年的财务报表，在2020年的三季报中，已经呈现出负债上升，现金减少的局面。

也就是说，项目立项的时候，华夏幸福头顶的“达摩克利斯之剑”已经高悬。项目成立半年后，华夏幸福承认发生了一些事情，这些事情在项目风险审批的时候是无法预估的，但是最后出具的是纯信用担保，还是挺奇怪的。

然后第二个奇怪的地方是，其实在今年3月下旬，该产品第一季度的利息就发不出来了。当时，大业信托以自有资金先行支付投资者。

其实可以理解。毕竟银行只是代销，提供渠道的银行在面对信托公司时一般都处于相对强势的地位，更何况是零售之王的招商银行。

所以在银信合作过程中，如果出现支付纠纷，一般是信托公司做出妥协。

当然，资管新规之后，就不能随便换了。这个我们之前已经说过很多次了，所以大业信托的做法其实是不合法的，但这是业内一种“变通”的处理方式，投资者不会举报你的。毕竟人家还是希望你只是交换。

但问题是，当第一季度的利息已经提前支付，到了第二季度支付利息和本金的时候，九通和华夏幸福还是拿不到钱，而大业信托公司没有继续只是换，所以这个产品最后还是爆了。

为什么会这样？

一方面可能是因为大冶信托自身资金负担不起。

小巴查了一下，发现大业信托在60多家信托机构中综合实力、利润、资产排名靠后，排在50多位，像去年营业收入才5个亿，净利润1个亿。

另一方面，有信托圈人士爆料，称在这个信托计划中，招行并不是单纯的最后一个渠道，而是直接参与前端对接和操作，然后找大业信托帮忙做信托理财产品。

据说这个项目开始的时候，因为风险问题，被审查大业信托业务的人否决了。后来会议原封不动的再次召开，还是有反对票。

但期间不知道哪个大老板从中作梗。项目最终获批，但资金额度从10亿减少到现在的5亿。

所以，未来在兑付问题的沟通上，大业信托有可能会变强。按照以往的潜规则，谁主动管理谁就赎回就是了，但这次招行叫代销，实际上参与了分销操作，所以大业信托不愿意继续垫付，直到最后出现违约。

我们不知道这是真是假，但小巴认为它可以用于电视剧，因为其中有曲折.............................................................................................................................................

那么，雷霆之后，目前的处理方式是——

另一方面，招行表示将督促主动管理人大业信托妥善解决利益分配问题。

而大业信托则加入了华夏幸福的“债委会”。这个债务清偿方案要等债委会那边确定了统一的方案才能知道。

事实上，大业信托并不是第一次踩雷地产，招商银行也不是第一家面临自然人违约的信托代理行。

平安银行代销的陕国投信托项目也于4月违约，标的项目也与华夏幸福有关。

那么从这件事来看，小巴也想提醒大家三点——

首先，要小心信托产品，尤其是房地产信托。

其实信任的问题，小巴之前在不同的文章里都提到过。这两年，随着经济下行，以及打破新交所的需求，信托风险逐渐暴露，不时传出迅雷的消息。

和四川信托、安信信托一样，大量信托产品出现违约。

要知道这一点，安信信托是一家上市信托公司，之前做这么多，主要是因为房地产的高景气度，然后做房地产信托产品大赚了一笔。

事实上，之前，很多信托产品的资金都去了房地产。但现在房地产行业收紧，房企资金链出现问题。这些信托产品自然是没有办法按时兑付的。

像7月份的19起信托违约事件，违约的高发领域都是房地产和工商企业。

以前在大家眼里，信托是一种高端理财，是那种还本付息的固定收益。如果有什么风险，融资方不可能一下子把钱拿回来，金融机构会在内部给你解决。

不过2018年去杠杆和赎回之后，操作起来会更困难。如果正常渠道不能提供低息融资，那就去找信托，然后信托就更像是一个高收益高风险的属性。在各种监管约束下，房地产信托已经成为一种主要的违约信托。

我们都知道现在房地产有多难。

例如，恒大最近有点紧张。这两天还被央行和银保监会约谈，称恒大作为地产龙头，要积极化解债务风险，努力保持稳健经营。

当然有好的信托，但是要不要选就是另一回事了。

所以，信托的风险正在被清理，雷霆可能会接踵而至。然后小巴建议最好不要碰，买了也可以考虑退一部分。毕竟信托的门槛已经很高了，一直都是几百万。如果找不回来，还是会痛。

其次，即使在银行购买产品，也不要抱有除了存款以外的赎回的幻想。

以前银行给人的感觉是刚换钱，信托也给人的感觉是刚换钱，但这是美好的过去。尤其是银行代销的产品，银行不会承担兑付的责任，虽然银行会赚取通道费。

所以你买任何产品，都要关注产品投的是什么，而不是只看代理机构。

就连银行的自负盈亏现在也逐渐变成了净值，这意味着是时候让大家面对现实了-

如果产品出现波动，你得自负盈亏。

第三，分散投资，不如投资单一项目产品。

投资单一项目是什么意思？上面说的信任，是指如果项目出了问题，别说利息，本金可能都收不回来。

就像以前的网贷P2P，即使我们给你刚兑收益的10%，一旦爆了，那也是100%的亏损。为什么玩？

反之，就像基金净值，后面散落着一堆股票和债券。虽然收益每天都有波动，面临起伏，但其实波动范围大概是可以预测的。就算浮亏30%，也不会突然说风暴会血本无归，不一定那么可怕。

学会控制风险而不是要求公正的交换，是面向未来的投资者必须完成的思维转变。