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投资红宝书-第65期

”比尔·盖茨振臂高呼。

牛年以来的10个月里，部分核心资产股大幅撤离，大部分投资者都吃了不少苦头，意识到坚持长期投资的不易。

但是等待和煎熬也是有价值的。时间是好公司的朋友。一方面股价的下跌压低了上市公司的估值，另一方面好公司的经营业绩却与日俱增。好公司被压抑的时间越长，自然赚钱的机会就越大。这个过程就像弹簧压得越紧，弹得越高。

2000年，亚马逊价格暴跌80%，致富梦破灭。37岁的亚马逊董事长贝佐斯在办公室的白板上潦草地写道，“股价不代表我”。2003年春天，亚马逊迎来了第一个扭亏为盈的季度；目前，亚马逊已经成为市值超过1.8万亿美元的巨头。

事实上，如果投资者离市场太近，无法摆脱时不时扫描股价的诱惑，就很有可能在情绪的影响下失去筹码，失去长期的专注，反复犯错。不要幻想高点卖，低点买的神操作。很少有投资者能连续两次以上选择正确的时机。

在一个很长的时期里，只有等待和煎熬才能让公司成长得更好，只有笨手笨脚，历尽艰辛，才能成为时间的朋友。“当你持有一家好公司的股票时，时间会站在你这边；持有时间越长，赚钱的机会就越大。”正如华尔街传奇投资家彼得·林奇所说。这也是当地投资巨头王国斌曾经说过的话。长期投资是很吸引人的，但是缩短时间可能会很惨。利用你的长期持仓来等待关键的30天和关键的3年。

从成功投资者的经验来看，没有人能把握市场的短期涨跌，担心市场的涨跌基本上是没有价值的。投资人在投资中要注重什么是可以控制的，即注重投资过程，注重“对的业务、对的人、对的价格”，注重对公司的研究和了解。投资者只有少关注市场波动，严格遵守正确的投资流程，才能获得长期回报，成为时间的朋友。

人的意志力是有限的，所以我们应该切断噪音。

股市的短期涨跌是市场所有参与者行为的集合，不是单个投资者所能控制的。担心市场的短期涨跌是没有意义的。投资者应该关注投资过程，而不是短期的市场波动。

长期为捐赠基金、基金会和养老金计划等机构投资者管理投资组合的本·卡尔森(Ben Carlson)在他的著作《投资者的精神培育》中讲了尼克·塞班(Nick Saipan)的例子。尼克·塞班是阿拉巴马大学红潮橄榄球队的主教练。他带领的球队赢得了四次美国大学橄榄球赛的全国决赛。塞班遵循了一套严格的工作方法，叫做“流程”，就是“专注于”你能掌控的事情。

每天中午，塞班的午餐基本都是一样的:泡沫塑料饭盒里装的是包括生菜、圣女果、火鸡片在内的沙拉。午餐的程序化安排，让塞班可以专注于当前更重要的任务。琐碎的事情已经被自动处理了。塞班说:“如果你能抛开所有的噪音和外界发生的一切，专注于你能控制的事情，管好自己的事。永不改变。”

塞班不会花精力考虑最新最好的攻防方案。相反，他关注现在和正在进行的计划。他要求球员专注于现在，而不是专注于上一场比赛和整个赛季的结果。这种思维方式认为，只要努力，遵守纪律，结果就一定会随之而来。

塞班实际上削弱了他对输赢的关注，因为他知道严格遵守流程最终会有回报。他向队员们灌输，他们需要控制自己的情绪，严格遵守纪律，做好自己的工作。显然，结果不言而喻。他疯狂地专注于过程，最终获得了非凡的成就，虽然结果并不是他关注的重点。

塞班的工作方法和投资计划的构建有很多相似之处。虽然担心市场的短期涨跌毫无价值，但投资者总是乐此不疲。人的意志力是有限的，投资者需要让它像身体其他肌肉一样有时间休息。注重细节会把投资人活活吞掉，只会导致错误。

在体育运动中，人们常说你不能决定你的天赋，但你可以控制你的努力。在投资的世界里，你不能控制市场，但你可以控制你的投资过程。没有一个一致的投资计划，什么投资思路，资产配置，多元化策略等等。都在水里。

关注投资的过程

[S2/]在投资中，投资者应该关注他们能够控制的东西，关注投资的过程。只有流程正确，才能带来好的投资效果。但如果我们被杠杆等因素强制卖出，股价中间的波动意义不大。

投资过程首先侧重于评估“合适的业务”。正如段永平所说，所谓商业模式，就是产生净现金流的模式。好的商业模式是利润和现金流永远是捆绑在一起的，竞争对手甚至很长时间都很难抢。时间是平庸公司的敌人，也是伟大公司的朋友。你可以想象一下谁的生意难抢，然后想想为什么。

在投资的过程中，能够延续几代人的商业模式是极其罕见的。商业模式是否可持续，应该是投资人持续关注的重点。好的投资者会不断评估被投资公司面临的大环境变化，关注系统性风险的杀伤力。比如智能手机对功能手机的毁灭性冲击；移动互联网时代的到来，对纸媒的影响很大；网购时代对商业百货的影响不可小觑；移动支付时代的到来也对生产ATM机的公司产生了巨大的负面影响。随着“房不炒”时代的到来，房地产公司的主营业务和估值发生了转折；“双减”大大压缩了课外培训机构的生存时间空...

巴菲特曾经说过，从长期来看，市场上会发生不寻常甚至离奇的事件。一个单一的重大事件可能会使多年积累的一系列成功付诸东流。我们需要能够从基因测序的角度识别和规避这类风险的人，包括那些以前从未遇到过的重大风险。

投资过程还注重评估企业管理者的合适人选。芒格说，避免和有道德问题的人打交道。当投资者发现一家公司涉嫌欺诈，也就是远离这家公司的时候，无论付出多么沉重的代价，亡羊补牢，为时不晚。比如，a股市场历史上出现过扇贝跑路、扇贝饿死、猪饿死、跨境期货炒作等事件。相关公司股价一路走低，抄底的投资者屡屡犯错。正如巴菲特所说，如果在厨房里发现了一只蟑螂，那么厨房里永远不可能只有一只蟑螂。

投资的过程是关注基本面变化的过程，而不是关注股价波动的过程。2000年，亚马逊价格暴跌80%，致富梦破灭。37岁的亚马逊董事长贝佐斯在办公室的白板上潦草地写下“股价不代表我”，然后他加倍努力讨好客户。2003年春天，亚马逊迎来了第一个扭亏为盈的季度；目前，亚马逊已经成为市值超过1.8万亿美元的巨头。

本·卡尔森说，不要指望从市场中得到安慰。市场并不总是配合得那么好。有时候和你的判断是一致的。有时候你的判断不起作用。尽量集中精力做出完美的决定，不要每次都在意结果。短期结果很难区分好坏，因为运气的成分更多。最好的过程是只考虑长期结果。你不能指望每次都做出完美的决定。但大多数时候，做出正确的决定或避免最坏的决定会有所帮助。

知名投资人陆离在《可怜的查理集》的序言中也说，他把投资公司改成合伙制后，工作顺利，业绩不错，不再纠结于股价的涨跌。相反，他可以把所有时间花在研究和了解这家公司上。[/s2/]

编辑:战术常数