文/方文宇编辑/蒋

POP MART的股价创下新低。

较上市以来的最高点每股107.6港元缩水逾六成。截至2月21日收盘，股价为39.95港元。

经过近一年的股价下跌，市场理性大于狂热。「盲盒营销」不香？

虽然股价持续低迷，但POP MART年营收超过35亿，市值仍有450亿。

POP MART的自我定位不仅仅是一个盲盒。创始人王宁曾对21CBR记者表示，POP MART的模式更像是潮玩领域的综合平台。

他还需要找到破局的关键点。

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质疑，股价保持波动

与其抽盲箱，不如买彩票。

盲箱隐藏抽奖的概率太低，让很多“吉娃”玩家望而却步。POP MART的藏钱比例一般是1:144。有店员表示，即使买144的同系列产品，拿不到隐藏的钱对他们来说也是常事。

盲盒开箱后二次销售等新闻的爆炸，也让消费者越来越怀疑品牌。

上市仅三个月，POP MART股价下跌，市值突破1500亿港元的神话昙花一现。

更糟糕的是，2022年初，POP MART努力营销翻车，效果完全不一样。

1月份POP MART和肯德基联合推出99元的Dimoo盲盒套餐，中奖藏钱概率1:72。店员说一家肯德基店只有36个套餐名额。

靠吃包来收获藏钱太慢了。有的人一次花几万，买106个套餐。

不久，肯德基和POP MART被中消协点名。

中消协指出，肯德基利用“饥饿营销”刺激消费者购买限量盲盒，造成不必要的食物浪费。

1月14日，上海市市场监管局发布《上海盲盒业务合规指引》，给出20条合规建议。

随着监管政策的收紧，POP MART“受伤”，股价走弱。2月10日，一个交易日内再次下跌超10%。

高盛发布的研究报告仍维持“买入”评级，称尽管线下表现疲软，但考虑到2021年门店加速增长，预计2021年下半年POP MART销售额将同比增长60%。

2月11日，POP MART披露股份回购信息，出资约1375万港元回购36.24万股。信达证券等机构对POP MART的回购表现出长期信心，认为回购将提振市场情绪。

此后股价连续三天涨幅超过12%，这波股价“过山车”似乎触底反弹。

2

营收17亿，加码主题公园

2021年上半年，POP MART的收入和利润翻了一番。营收17.73亿元，同比增长116.8%；净利润3.59亿元，同比增长154%。

在各销售渠道中，机器人门店的毛利率始终排名第一，报告期内为70.9%，数量也从1351家增至1477家。

自有IP中，Dimoo和Molly的销售收入贡献较高，分别为2.05亿元和2.04亿元，占总收入的11.6%和11.5%。

POP MART承认IP是公司业务的核心，但他不想只是让IP成为一个盲盒。

“我们是中国最有可能的迪士尼公司。”POP MART创始人王宁在接受21CBR记者采访时曾表示。

今年1月，有消息称POP MART与北京朝阳公园达成合作协议，共同打造一座全新的新潮文化园。

2021年8月，POP MART注册POP MART乐园管理有限公司，经营范围包括城市公园、游乐园、演出场馆等的管理。

9月，POP MART在环球影城开设第一家全球概念店时，负责线下渠道的POP MART副总裁肖扬透露，“也许应该先做中小，主题乐园太重，团队成长总有时间。我们正与迪士尼和环球影城进行高频互动学习。”

野心缺乏实力支撑。王宁想做“中国版迪士尼”，但与迪士尼相比，POP MART的自有IP缺乏讲故事的能力。

思圣公司CEO吴告诉21CBR记者，迪士尼在建主题公园之前，就已经用电影和短剧吸引了大量粉丝，消费者可以从中获得故事感和体验感。

“如果缺乏内容输出，IP粉丝基数没有达到一定基础，主题公园的运营会比较困难。”吴琪琪警告说。

(POP MART在万象汇的展览)

中国人民大学副教授王鹏认为，要想成为中国的迪士尼，需要将自己的原创IP拓展到更多领域，包括文学、影视等。实现起来还是比较困难的。

可以预见的是，如果POP MART主题公园建设成功，品牌会更加立体，会在短时间内吸引大量IP粉。

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