人工智能与互联网金融双星闪耀

类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2016-03-21

市场回顾:上周沪深300指数上涨5.09%,中小板指数上涨9.65%,创业板指数上涨12.90%,计算机(中信)板块上涨15.83%。板块个股涨幅前五名分别为:恒生电子、东方通、金证股份、金桥信息、超图软件;跌幅前五名分别为:长城电脑、方直科技、长城信息、合众思壮、旋极信息。

行业要闻:

最高人民法院院长:围绕互联网金融等制定司法政策。

工信部副部长陈肇雄:2020年5G有望正式商用。

网络安全产业潜在发展空间将达千亿级别。

AlphaGo最终局战胜李世石,人机大战总比分1:4。

百度拟在美国测试无人驾驶汽车,2018年推商用车型。

公司动态:

众合科技:全资子公司拟以自有资金继续向节能服务业务提供不超过3亿元财务资助额度。

鼎捷软件:股东五人通过大宗交易或协议转让的方式合计减持30,339,469股,占股本比例15.11%。

合众思壮:拟以发行股份及支付现金方式购买中科雅图100%、广州思拓力100%、吉欧电子100%、吉欧光学100%、上海泰坦65%的股权,交易对价108,468万元,其中股份18,916,702股对价67,230万元,现金对价41,238万元。

达实智能:使用2,000万元参股山东誉信投资管理有限公司,占比20%;同时,基金管理公司发起设立“山东省鲁信PPP发展基金”,规模不超过100亿元。

投资建议:人工智能持续强势表现,互联网金融在恒生电子的带领下全线走强,年初至今经历深幅调整的计算机板块大幅反弹对提升人气意义重大,市场情绪回暖,板块良好表现有望延续。继续围绕人工智能和互联网金融两条主线重点布局:1)人工智能:持续重点推荐“白+黑”组合:东方网力、思创医惠、科大讯飞、长高集团、汉王科技、科远股份。此外,近期有多家公司进军图像识别或指纹识别等人工智能基础领域,我们也建议关注这类预期差相对较大的公司,包括神思电子、远方光电、同花顺、中源协和、北部湾旅、奥飞动漫昆仑万维、江南化工等。

2)互联网金融:恒生电子受益于资产管理行业快速发展,业务高景气,一季度业绩有望超市场预期,其对板块的引领作用将非常明显。我们继续重点推荐恒生电子、高伟达、中科金财、赢时胜、奥马电器、金证股份。

风险提示:行业发展不及预期。

鼎捷软件:工业4.0产品齐备、推广加速,静待黎明到来

鼎捷软件 300378

研究机构：海通证券 分析师：钟奇 撰写日期：2015-10-29

投资要点

营收基本持平,投入加大导致净利润下滑。2015年前三季度公司实现营收7.66亿元,同比略微增长0.13%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润2911万元,同比下滑14.07%。第三季度单季实现营收2.46亿元,同比增长0.41%;归属于上市公司普通股股东的净利润亏损748万元,比去年同期亏损值有所扩大。公司业务转型,持续加大在智能制造、全渠道零售、微企互联领域的投入,使得销售费用同比增加1.85%,管理费用同比增加7.27%,从而导致公司营收基本与去年同期持平,但归母净利润同比下滑。

工业4.0产品线齐备,推进“互联网+工业4.0”战略。公司在今年3季度推出针对大型、超大型企业以及大型集团,基于企业客户面对工业4.0转型的迫切需求,融合了互联网+工业4.0的新一代智能制造解决方案T100。针对中大型客户,公司已于2014年推出中大型ERP产品E10。公司还投资了专注于MES的艾码科技,加上公司现有的APS、SFT、PLM等产品。至此,公司针对智能制造的新一代产品线基本齐备,具备完整的工业4.0产品布局。

公司还与全球著名的智能系统领导厂商研华,以及鼎新系统组建工业4.0+行业智能制造系统集成联盟,发布“互联网+工业4.0”全新发展战略。

打造全渠道零售,助力行业转型。网络渠道零售近年来发展的如火如荼,不少商家纷纷转投线上,开拓多元化营销渠道。公司打造全渠道零售模式,实现现有ERP与第三方支付方式、微支付的集成,整合实体、电商和移动电商渠道,结合大数据、社交化、移动化的技术应用,协助流通零售业整合线上线下,打造互联中台,实现全渠道零售。这方面公司助力天虹商场推进全渠道转型,未来有望大范围推广。

微企互联,建立小微企业运营生态圈。公司以A1产品加速”口袋购物”线上商户数量的成长,目前已累积3万3千家用户数,持续开发微企商务云,并将逐步构筑供应商、生产商、物流商、渠道商、零售商乃至最终用户的生态体系,为线上商户提供一条龙服务。

盈利预测与投资建议。公司拥有近30年的行业积累经验,特别是在电子、机械、汽车、精细化工、医药、食品饮料等制造领域。在传统工业智能制造转型的大背景下,将显著利好公司运用优势资源推进“互联网+工业4.0”战略。

我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.31元、0.55元和0.91元。考虑到公司是“工业4.0”稀缺标的,我们看好公司在国内市场的拓展,未来6个月的目标价为71元,对应2016年PE130倍,给予“增持”评级。

不确定因素。新产品推广低于预期。

合众思壮:收购中关村兴业股权,旗下增添投资平台

合众思壮 002383

研究机构：申万宏源 分析师：顾海波 撰写日期：2015-12-04

公司以8000万元收购中关村兴业19.78%股权。2015年12月3日,公司发布收购资产公告,公司拟以8000万元从北京利尔高温材料公司手中收购其持有的中关村兴业(北京)投资管理有限公司的19.78%股权,公司已持有中关村兴业17.03%股权,收购完成后将持有其37.08%股权,成为中关村兴业第一大股东。截止2015年9月30日,中关村兴业资产为2.25亿元,其2014年和2015年1-9月底营业收入分别为2197、1704万元,净利润为1182.3和220.6万元。公司在对中关村兴业相关业务与资产情况进行尽职调查后,以其财务报告为基础,结合其管理的产业基金投资规模、投资阶段等若干重要因素进行合理评估,进行谈判协商。基于以上工作,此次收购对中关村兴业估值为4.04亿元。

中关村兴业与公司在发展战略、产业整合及资本运作等多方面深度融合,且有利于增厚公司业绩。中关村兴业具有较强的品牌影响力,专业的管理和投资团队,丰富的投资及管理经验以及较强的资源整合能力,将进一步加强公司的发展后劲。未来中关村兴业作为公司旗下的投资平台,将在全球高精度导航与位置服务领域内为公司遴选优秀的投资并购标的,深度整合行业资源,挖掘投资机会,从而提升公司资本运作效率和效益,有力推动公司在空间信息领域内做大做强。随着“中国精度”的落地,公司的业内首家北斗高精度生态链闭环逐渐成形,公司计划创新商业模式,开放中国精度接口,引入创业团体等第三方打造开放式生态系统,此次将中关村兴业收入囊中,借助其投资平台,开放生态的建设有望提速。另一方面,中关村兴业其下属各投资基金在未来几年内处于投资业绩释放期,本次收购完成后,对公司未来的财务状况和经营业绩也将产生积极的影响。

麾下增添投资平台,公司外延战略有望进一步提速。公司依托于在“云+端”与“中国精度”在核心技术和元器件上的优势,频繁外延并购布局行业解决方案市场,充分放大其技术领先优势。1)高精度测绘领域,公司外延收购吉欧光学、吉欧电子和思拓力等,在产品线、销售渠道等当面收获强协同效应;2)公共安全市场,公司先后外延收购长春天成和海棠通信,布局公安信息化和移动警务,携手打造公共安全市场的“云+端”3)收购北京昭通致晟,布局机场调度、空中交通管理市场,收获海量信号处理能力。此次并购中关村兴业,麾下增添投资平台,未来借助于其专业的投资管理经验和选择眼光,在发起外延并购时将更有优势。内生外延双驱动,公司有望实现穿越周期的持续增长。

维持“买入”评级。维持盈利预测,预计公司15-17年EPS 为0.26/1.05/2.42元,对应15-17年PE 为155/38/17。我们看好公司借“云+端”与中国精度核心优势,内生外延双驱动进军北斗行业应用市场,随着中国精度的逐步落地,公司业绩增长有保障。维持“买入”评级。

达实智能:轨交和医疗业务绽放推动公司高成长

达实智能 002421

研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2016-03-11

报告摘要:

投资要点:

公司转型业务进入收获期,业绩高速增长与外延布局并重。公司的智慧交通业务在手订单充足,业绩爆发确定。公司聚焦区域医疗信息化,未来有望持续布局整合互联网医疗的相关应用。

智慧建筑业务快速发展,新业务有望多点开花。公司深耕智慧建筑行业,业务多年保持稳定快速增长,有稳定业绩支撑。公司基于智慧城市建设及运营服务商定位,向智慧交通、智慧医疗等细分领域转型升级。我们认为公司在传统业务领域积累有深厚的工程经验和市场渠道,在轨交市场和区域医疗信息化市场将大有作为,转型业务有望多点开花,打开二次成长空间。

智慧交通业务迎来收获期,受益城市轨交投资浪潮。公司的智慧交通业务遍布深圳、成都、长沙、大连、福州、广州、石家庄、南宁等多个城市,已完全突破地域性限制。受益“十三五”期间新型城镇化建设,城市地铁、城轨将迎来新一轮投资热潮,带动城市轨交市场持续高速发展。公司培育地铁工程信息化业务多年,积累充足的技术优势,借力公司优秀的市场开拓能力,未来三年将迎来业绩爆发期。

聚焦区域医疗信息化,升级智慧城市运营商。公司基于行业和自身资源的整合,切入区域医疗信息化领域。公司收购久信医疗切入医院洁净手术室市场,未来有望持续布局整合完善互联网医疗平台的生态圈。公司从地级市的智慧城市项目开始入手,以PPP模式获取业务,卡位地方政府区域医疗信息化平台,未来运营空间巨大。给予“买入”评级!强烈看好公司在“智慧交通”及区域医疗信息化的转型升级,业绩进入高速增长期,预估2015~2017年EPS为0.25,0.46,0.64元,给予“买入”评级!强烈推荐!。

风险提示。智慧交通业务增长不及预期。医疗信息化布局不及预期。

恒生电子:从不停步的金融IT领军者

恒生电子 600570

研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-03-18

核心观点:

1.0业务,多业务线条维持高市占率,金融监管同样催生新需求

公司是国内金融IT领域的领军企业,在证券、基金、资管等行业具有较高的市场占有率,甚至在部分领域市占率超过90%。传统业务方面,两大增长点:1)行业自身的IT需求及原有客户的服务费收入增长;2)金融监管带来的新增需求,如近期公司推出的PB通业务即是监管带来的新增金融IT需求的体现。公司在传统业务领域的技术储备、资源积累,支撑公司业绩长期维持稳定增长。

创新业务层出,子公司增资支撑长期发展

公司持股60%的恒生云融子公司,主要从事基于云架构的2.0业务。自2015年3.月成立以来,各业务线条逐步丰富,当前拥有四大业务板块,包括理财云、微金融云、财资云,同业云,旨在为不同业务需求的客户提供拎包入驻式的金融IT服务。另一方面,公司此前公告向6大创新业务子公司增资7800万元,很明显公司对创新业务的投入并未放松、停步。业务和技术储备越丰富成熟,未来一旦政策趋向积极则弹性越大。

长期推荐恒生电子,预测2015年-2017年EPS分别为0.66元、0.93元及1.19元。

恒生电子在A股市场的稀缺性体现在两个维度:1)金融IT领域的超高市场占有率,是任何竞争对手难以在短期超越的;2)业务敏感度,体现在公司始终不遗余力的向新兴业务领域加大投入,即使环境有波动变化也不减缓对大趋势的投资。预计公司仅凭传统业务模式即可维持至少20%的复合增长率,并有不断积累的新业务爆发势能蓄积可以期待。预测2015年-2017年EPS分别为0.66元、0.93元及1.19元。

风险提示

金融创新业务正在经历的政策风险始终具有不确定性;

中科金财:互金业务稳步推进,业绩爆发值得期待

中科金财 002657

研究机构：国泰君安 分析师：符健 撰写日期：2016-02-26

维持增持评级 ,下调目标价至60元。参考公司2015年度业绩快报, 调整公司2015-2017年EPS 为0.5(-0.07)/0.73(-0.10)/ 1.01(-0.21) 元。互联网银行子行业15年平均PE 为76倍,考虑公司金融资产交易平台稳步落地,获得发展先机,给予一定估值溢价,结合目前的市场风险偏好,下调目标价至60元,对应2016年PE 为83倍,重申“增持”评级。

公司15年业绩略低于市场预期。公司2015年四季度营业利润同比增长96.8%,公司四季度净利润增速却只有32.8%,我们判断净利增速较低主要原因在于:一方面,大金所9月20日上线后,公司四季度互联网金融业务投入加大导致四季度利润增长承压;另一方面,根据测算,公司四季度营业外收入同比减少1300万,后者是公司2015年业绩低于预期的主要原因。

公司互联网金融业务稳步推进,未来业绩爆发值得期待。受益于互联网金融行业的高速发展与不断规范,公司传统业绩有望实现稳步增长,而互联网金融业务有望在16年实现阶段性盈利。结合公司资产交易所网站公开数据辅助测算,我们判断公司2015年互联网金融业务交易规模已经成功突破100亿元。根据公司目前的发展趋势,我们判断公司2016年互联网金融业务交易规模突破1000亿元的概率进一步增强。结合公司实际情况与金融资产交易平台的经营特征判断,公司2016年互联网金融业务有望实现盈利,而业绩的爆发时间点有望出现在16年底或者17年初。

风险提示:依赖重大客户的风险,互联网金融业务推广不及预期

金证股份:与平安集团合作,互联网金融平台战略向前迈进

金证股份 600446

研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-01-25

事件:

事件1:公司与平安保险(集团)签订战略合作协议,未来将在互联网金融云服务2.0业务、互联网金融云平台3.0业务等多方面展开战略合作。

事件2:公司非公开发行募集资金27.4亿元,发行价格42.13元/股用于1)金融业新架构业务;2)互联网金融数据中心;3)证券业务“互联网+”云平台;4)资产管理业务“互联网+”云平台。

战略推进:与平安合作、非公开发行,公司互联网金融平台服务商战略目标向前推进

平安集团是国内金融全牌照的集团企业,拥有2亿互联网用户、4万亿资产,同时金融产品设计、发行经验丰富。2.0阶段,公司云平台将为平安证券实现客户倒流。我们推测,收费模式将包括导流客户收入及佣金分成模式。3.0阶段,全面利用平安集团的金融业务实力,推出互联网金融产品。

信心彰显:平安集团持有公司约6.5%的股权;员工持股计划大股东提供借款支持,彰显发展信心。

平安集团旗下孙公司联礼阳投资通过股权转让、参与非公开发行方式,持有金证股份约6.5%的股权;员工持股计划得到大股东资金支持。公司内外均对未来发展充满信心。

未来展望:与平安合作非排他, 有望进一步引入有实力的合作伙伴

与平安的合作非排他,未来有机会引入更多具有资源、平台优势的合作企业,进一步提升公司互联网金融平台业务实力,实现从“金融IT 服务商”到“互联网金融平台”的战略转型。

不考虑此次合作影响,预测公司2015年-2017年业绩分别为0.26元、0.36元及0.49元。

金证股份是国内领先的金融IT 服务商,此次签署战略合作协议及非公开发行,对公司互联网金融服务商战略转型具有标志性意义,维持“买入”评级。不考虑此次合作影响,预测公司2015年-2017年业绩分别为0.26元、0.36元及0.49元。

公司互联网金融相关业务尚处开展初期,政策监管与推进速度均存在较大的不确定性。

奥马电器:提高股权激励覆盖面,蓄势待发“场景金融”

奥马电器 002668

研究机构：中泰证券 分析师：李振亚 撰写日期：2016-02-24

事件:2016年2月22日中午,公司公告2016年股票期权激励计划,拟向公司中高层管理及核心业务(技术)人员共计58人授予500万份股权期权,占总股本3.02%;股票期权的行权价格为63.87元;行权条件为相对2013-2015年平均净利润,2016-2018年净利润增长率分别不低于15%、40%、60%。

点评:提高股权激励覆盖面,蓄势待发“场景金融”。公司于2015年10月30日公告非公开发行A股股票预案,锁价31元/股,定向增发26亿。其中,员工参与设立的“北京融金核心壹号投资中心(筹)”、“北京融金核心叁号投资中心(筹)”参与本次定增,累计认购3亿元。猴年伊始,公司再次公告股票期权预案,两次股权激励累计覆盖超100名核心员工。我们认为,在以模式创新的“场景金融”战役前夜,公司中长期锁定核心团队利益,蓄势待发,剑指万亿市场。

行业机遇:场景金融,“资产荒”时代新金矿。供给侧改革,经济增长逐步由“投资驱动”向“消费及创新驱动”转变;“投资驱动”资产供给不足,传统金融机构又难以获取“消费信贷及小微企业信贷”等长尾资产,结合央行持续货币放水,剪刀差造就“资产荒”;同时,资金成本持续走低,凭借互联网、物联网、云计算等技术卡位高频交易场景,积累数据挖掘长尾资产的“场景金融”类企业或将中长期处于暴利时代。

公司逻辑:借力中小银行,渗透线下交易场景,构建社区金融O2O生态。凭借“互联网金融云服务平台”与中小银行战略合作共建互联网直销银行,同中小银行发“钱包生活”联名卡并以“钱包生活APP”为载体渗透终端消费者(ToC),以“智能POS”渗透线下商家(ToB),卡位社区O2O交易场景,逐步挖掘中小微企业信贷及个人消费信贷资产,把握“资产荒”时代所带来的行业机遇。

盈利预测与投资建议:6个月目标价80元,给予“买入”评级

我们将公司传统的冰箱ODM业务和互联网金融业务分别进行盈利预测。其中,冰箱ODM业务2015-2017年贡献净利润分别为22,192.97、24,412.27、26,853.50万元;考虑到“中融金”的业绩承诺及定增26亿在2016、2017年业绩释放,互联网金融业务2015-2017贡献净利润分别为3,162.00、18,540.00、46,043.00万元。参考同类上市公司对应2016年的市盈率作为估值参考,我们给予未来6个月内估值为200亿元,增发后总股本2.49亿股,对应目标价为80元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:1)定增过会风险;2)募投项目实施及运营风险;3)互联网金融政策监管风险。