中新经纬客户端10月13日电(赵)近日，运动鞋服零售商淘宝登陆港交所。背后的母公司是两年前宣布私有化的“鞋王”百丽。
此次淘宝国际全球发行约9.3亿股，每股定价8.5港元，融资总额约76.22亿港元。淘宝国际首日收盘价为每股9.25港元，市值573亿港元。截至10月12日收盘，淘宝股价报9.70港元，涨幅4.86%。
私有化退市两年后，百丽“卷土重来”？
公开资料显示，塔尔博特国际是鞋类零售商百丽国际旗下的体育业务板块。百丽国际于2006年成为塔尔博特国际的控股公司和股东，塔尔博特国际一直作为百丽国际的独立业务运营。目前，塔尔博特国际的最大控股股东是百丽国际。
2017年，曾被称为“鞋王”的百丽国际宣布私有化退市。其年报显示，截至2017年2月28日，百丽集团净利润为24.03亿元，同比下降18.1%。早在2007年，公司净利润上涨102.66%，而营收上涨87.09%。据该公司称，百丽的利润下滑主要是由于利润更高的鞋类业务收入和利润大幅缩水。
百丽国际私有化后，高瓴资本持有公司57.6%的股权，成为其控股股东。CDH投资持有11.9%的股权。高瓴资本CEO章雷在接受媒体采访时提到，随着领域创新的产业化，以及传统产业与新技术融合的加速，高瓴资本将用科技的力量帮助百丽转型。
目前，百丽国际私有化时，塔尔博特市值已超过531亿港元。招股书显示，力博国际2016年、2017年、2018年的营收分别为216.9亿元、265.5亿元、325.64亿元。2018年占据中国运动鞋市场15.9%的份额，行业第一。
根据咨询公司Jost Sullivan的报告，中国体育相关商品和服务的消费总额从2014年的2777亿元增加到2018年的4050亿元，年复合增长率为9.9%，预计2023年将达到6101亿元，2018年以来的年复合增长率为8.5%。艾媒咨询在分析报告中表示，预计2020年中国体育消费市场规模将达到1.5万亿元。
不过，对于淘宝国际上市能否帮助百丽“东山再起”，业内有观点认为，体育板块上市并不能改变百丽自身的处境，百丽能否“华丽转身”关系不大。
高度依赖耐克阿迪，关店数等于开店数
招股书显示，截至2019年2月28日，下游零售商在268个城市经营的直营店8343家，加盟店1880家。塔尔博特国际公司与耐克公司合作已有20年，是耐克公司在全球的第二大零售合作伙伴和客户。与阿迪达斯合作15年，是全球最大的合作伙伴和客户。
中新经纬赵摄阿迪达斯店内
截至2017年、2018年、2019年2月28日和2019年5月31日，耐克和阿迪达斯的销售收入分别占总销售收入的90.0%、89.4%、87.4%和88.8%。根据约斯特沙利文的分析，塔尔博特国际作为百丽国际的体育板块业务，以2018年的零售额计算，已经成为中国最大的运动鞋和服装零售商。
然而，对耐克和阿迪达斯的高度依赖也带来了风险。虽然陶博的合作品牌还包括彪马、匡威、范思哲、斯凯奇等。，其收入主要依靠耐克和阿迪达斯。
塔尔博特国际在招股书中表示，依靠少数品牌合作伙伴提供销售产品，一旦未能与他们保持良好关系或续签零售协议，将对公司的盈利能力和业务前景产生重大不利影响。有人认为代理商通常只负责销售，与国际品牌的议价能力较弱且有限。如遇合作品牌信誉下降等不可控情况，将打击代理商。
值得注意的是，虽然塔尔博特国际拥有的门店数量庞大，但近年来，关店数量几乎与开店数量持平。招股书显示，截至2019年2月28日，新店1415家，关店1374家。
此外，在营收连年保持上升的同时，公司的租金成本也在增加。2017-2019财年年末，公司店铺租金支出分别为24.18亿元、25.62亿元和29.72亿港元，租金负债由4.45亿元增加至8.82亿元。
对于淘宝未来的发展前景，安信国际表示，淘宝与耐克合作已有20年，是阿迪达斯全球最大的零售合作伙伴和客户。与品牌合作伙伴保持良好关系或未来未能续签零售协议将对业绩产生重大影响。
业内人士分析，对于淘宝来说，如何把握店铺的选址、单店利润以及关店带来的损失，是淘宝国际需要认真对待的潜在风险。此外，作为代理商，塔尔博特国际的库存消化受制于上下游客户关系，客户关系的稳定性直接影响公司的盈利能力。（
来源:中新经纬
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