双十一结束一周后，国内两大电商巨头在同一天发布了2021年第三自然季度业绩。

阿里巴巴营收2006.9亿元，同比增长29%，低于市场预期的2061.7亿元；营业利润150.06亿元，同比增长10%；非美国通用会计准则净利润285.2亿元，同比下降39%。

东营接收2187亿元，同比增长25.5%，略高于市场预期的2156.1亿元；营业利润26亿元，去年同期为44亿元，营业利润率1.2%，继续保持低利润率运营；非美国通用会计准则下归母净利润为50亿元，去年同期为56亿元。

财报发布后，资本市场对两家公司表现出完全不同的态度。当晚，阿里巴巴美股跳空低开，收盘跌11.13%，报143.59美元，回吐近期大部分涨幅，接近年内低点；JD。COM的美股逆势上涨5.95%，至88.1美元。

收入增速放缓，利润下降。

从阿里和JD.COM披露的财报数据来看，整体实现了营收增长，但增速有不同程度的放缓。

数据显示，阿里巴巴第三自然季度营收达2006.9亿元，同比增长29%。相比之下，去年第三自然季度营收同比增长30%，上一季度为34%，增速明显放缓。

具体到各业务板块，阿里本季度核心电商收入1711.7亿元，同比增长31%。增速较前几个季度有所放缓，阿里将主要原因归咎于中国零售环境的表现——

本季度，阿里中国零售市场的总实物商品交易量(GMV)增长率降至个位数。阿里表示，主要由于市场状况放缓和中国电子商务市场参与者的增加，按产品类别来看，服装和配饰类别的实物商品GMV增长放缓，但消费电子和家居产品类别的增长仍然强劲。

相比之下，全球化和云计算业务对阿里收入增长的贡献更大。其中，阿里云计算本季度收入为200.07亿元，同比增长33%，主要受互联网、金融服务和零售行业客户收入强劲增长带动。值得一提的是，阿里云连续第四个季度实现盈利:调整后的EBITA利润为3.96亿元。而本季度全球业务收入同比增长41%。

按照JD的说法。COM的财报，其2021年第三季度营收为2187亿元，同比增长25.5%，与上一季度持平，但较2020年第三季度的30%有所放缓。

从业务线来看，JD.COM零售仍是主要收入来源。该业务本季度收入达1980.8亿元，同比增长22.96%，占JD.COM总收入的91.57%。营业利润79.42亿元，同比增长17.92%。

然而，京东物流和新业务都处于亏损状态。其中，京东物流营收257.49亿元，同比增长43.33%，营业亏损7.26亿元，较第二季度亏损3.56亿元有所扩大。新业务收入57.33亿元，同比增长33.25%，营业亏损20.73亿元，较第二季度亏损30.2亿元有所收窄。

值得一提的是，虽然JD.COM尚未公布新业务的具体内容，但根据此前的半年报，京东。COM 2021年上半年社区团购业务京西亏损达30.2亿元，同比增长158%，京东健康亏损也达到4.6亿元。

利润方面，两大电商都出现了下滑。JD。COM的营业利润为26亿元，去年同期为44亿元；非美国通用会计准则下归母净利润为50亿元，去年同期为56亿元。阿里非美国通用会计准则净利润285.24亿元，同比下滑39%。

阿里继续增加新业务，96%的JD.COM投资于实体经济。

利润的减少，无一例外的在于高投入。

对于“收入增加而利润不增加”的现象，阿里巴巴解释说，“这主要是由于在业务稳定增长的关键战略领域增加了投资以及支持业务的措施。”据悉，本季度阿里对一淘、本地生活服务、社区商业平台和Lazada的投资增加了125.75亿人民币。

从财报公布的数据来看，阿里的大量投入收获了不同维度的“量变”增长:一淘年活跃消费者超过2.4亿，一淘菜菜等社区商业平台GMV环比增长超150%，盒马等本地生活服务订单量同比增长超30%，Lazada在全球市场的订单量也增长了82%。

但目前社区电商、本地生活、新零售，甚至阿里云、菜鸟都还在烧钱，投资人表示看不到具体变现和转化的时间节点。

JD.COM持续投资实体经济，占总成本费用的96%，主要用于商品采购、基础设施、物流绩效、技术研发、员工薪酬福利、品牌业务支持等。据悉，自2017年初全面向技术转型以来，JD.COM系统已投入近750亿元技术。

具体来说就是JD。COM的营销费用和管理费用在第三季度大幅上升。其中，营销费用同比增长42.3%至78亿元，管理费用同比增长91.1%至31亿元，主要是股份激励费用增加所致。

此外，营业成本1876亿元，同比增长27.3%，采购、仓储、配送、客户服务、支付等绩效成本增长23.2%至143亿元。研发支出略有下降，从去年第三季度的41亿元降至40亿元。

以后还能长吗？

一个乐观的现象是，两大电商的年度活跃用户都保持了较高的增长率。

截至2021年9月30日，阿里巴巴生态系统全球年度活跃消费者达到约12.4亿，同比增长约6200万。其中，9.53亿消费者来自中国市场，2.85亿消费者来自海外。在分析师电话会议上，阿里巴巴董事长兼首席执行官张勇表示，有信心在本财年结束前，中国的年活跃消费者将达到10亿。

在未来战略方向的布局上，张勇认为，阿里不追求绝对增长率和市场份额，致力于打造数字驱动的社区商业新基础设施。“未来，它将在内需、全球化和云计算三大战略下，继续为未来投资。”

基于阿里巴巴对当前宏观经济形势和竞争环境的不确定性，阿里巴巴下调了2022财年的总营收指引。预计2022财年总收入将同比增长20%至23%，之后的增速预计接近30%。

2021年9月30日，JD.COM过去十二个月的年度活跃用户数从去年同期的4.416亿增长到5.522亿，净增1.1亿，增长率为25%。此外，JD.COM宣布，前三季度，全渠道GMV实现了近100%的同比增长。JD.COM表示，主要得益于质优价廉的商品和优质的服务，新老用户的消费频次和客户订单量不断提升。

在财报电话会议上，JD.COM集团总裁徐磊表示，宏观环境的影响仍然充满挑战，尤其是下半年，宏观消费相对疲软；上游供应链也比较紧张；原材料价格开始陆续上涨，预计四季度到明年一季度会逐步传导到消费者身上。同时，我国多地疫情和极端天气的影响；以及一些特定类型的芯片和其他组件的紧张供应链，将给整个零售市场带来多重挑战。

“我们预测，(这种情况)将持续到明年上半年。但是，因为JD。COM的核心竞争力一直是供应链，在这个动荡的环境中，我们比我们的行业竞争对手更能保持业务稳定。”徐磊说。

(钛媒体APP编辑刘萌萌综合自界面新闻、新浪科技、中国基金报等。)