智能财经日报是《21世纪经济报道》的投资理财栏目，旨在帮助投资者守好钱袋子。这个专栏每天播出。南财财通课题组每周对理财子公司的固定收益产品进行人工统计，按照纯固定收益、固定收益+期权、固定收益+权益、现金管理产品进行分类。本期警戒理财日报将重点分析固定收益+系列产品。
南财理财【理财风云榜】理财子公司“固定收益+”产品列表
1。“固定收益+权益”列表[S2/]
南财财通数据显示，理财子公司“固定收益+权益类”产品最近三个月净值增长率排名第一的是工银理财的“全球安迎固定收益封闭”，其最近三个月净值增长率为6.92%，最近三个月最大回撤0.54%。
该产品成立于2021年1月5日，固定收益投资，公开发售，封闭净值运作。内部风险评级为PR3，收益类型为非保本浮动收益，业绩比较基准为4.2%/年。将不低于80%的资金投资于固定收益类资产，通过信用下沉和久期匹配选择高收益债券持有至到期，将不超过20%的资金投资于权益类资产以增加收益。
除了“全球安迎固定收益封闭”系列，工银理财还有四款产品上榜:全球精选固定收益封闭、何志私人银行专属FOF固定收益封闭、颐和私人银行专属固定收益封闭、颐和私人银行专属固定收益封闭。
在这份榜单中，最近三个月净值增长率排名第二的是建信理财的“福星”FOF封闭式2期2020。其最近三个月净值增长率为4.44%，最近三个月最大回撤为1.05%。该产品为私募产品，固定收益投资，公开募集，封闭净值运作，内部风险评级为R3(中等风险)，业绩比较基准为4.8%/年。本产品以FOF模式运作，主要投资于股票基金、债券基金等公募基金。通过配置不同的资金，可以达到分散风险，增加收益的目的。
尹航财富管理有限公司是该榜单中唯一的城商行理财子公司，其发行的“丰盛收益2017”位列榜单第8位，最近三个月净值增长率为1.76%。该产品成立于2021年1月6日，初始募集规模为3.27亿元。主要是配置固定收益类资产，采取长期策略和信用策略获取收益，通过回购等方式融入和融出资金。，以满足流动性需求，提高资金使用效率。
课题组提醒投资者，3个月投资数据仅供参考。由于理财子公司权益类产品成立时间较短，采用最近3个月的数据，后续课题组将根据产品期限的延长情况，以长期投资数据为主要衡量指标。
对于股权投资，投资者更应该关注长期投资数据。长期投资意味着你应该坚持你的立场，避免必然会不时出现的波动。课题组提醒投资者不要频繁操作。
“固定收益+权益”银行理财类似于二级债基的底层投资逻辑。二级债基是债券基金的一种。其底层资产配置不低于80%的固定收益类资产，可适度参与股市，配置不超过20%的股票。课题组将“固定收益+权益”与二级债基进行对比，供投资者参考。
数据显示，混合二级债基最近三个月净值增长率TOP10跑赢银行理财，但同时最大回撤也较大。整体来看，二级债基(见文末投资学)的Kama比低于银行理财，意味着银行理财更划算。
2。“固定收益+期权”列表
近三个月理财子公司“固定收益+期权”产品净值增长率TOP10榜单中，有四家理财子公司上榜，分别是招行、中邮、宁银、工行。其中，招银财富管理有三个产品系列上榜，分别是“赵睿全球资产动力”系列、“赵睿自动触发”系列和“赵睿焦点联动”系列。
从资产配置来看，理财子公司的“固定收益+期权”产品均采用结构化设计，即不低于80%的资金投资于固定收益类资产或类似固定收益类资产，不超过10%的资金作为特许权使用费购买场外期权合约。
从标的来看，场外期权的标的包括股票、指数、外汇、利率、大宗商品等。南财财经数据显示，在理财子公司发行的结构性产品中，指数型最多，约占96.25%；其次是商品，约占3.75%。如果算上母行发行的结构性存款，挂钩标的前三位分别是汇率、大宗商品和利率，占比分别为45%、20%和17%。理财子公司对挂钩标的的选择，与当前资产的走势有关。在设计产品时，必须同时考虑市场需求、成本和收益。发行人通常选择目前走势最强的/空资产最多，然后选择收益成本比最高的合约标的。
从期权结构来看，常见的结构有鱼翅(包括单向鱼翅和双向鱼翅)、价差结构和二元结构。以上述榜单为例，招银赵睿全球资产动量系列和中邮财富管理金红封闭2020(黄金看涨价差)二期均持有长价差期权；招银财富管理的“赵睿焦点联动”系列、中邮财富管理的“金红封闭1期2020(黄金双边鱼翅联动)”持有鱼翅多头；宁银理财“角月”系列以二元期权持有多份DNT(双无碰)合约；工行的“全球循环固定收益封闭净值型产品(19GS8112)”通过QDII资管计划投资海外结构性票据，结构性票据暂时无法穿透。
“固定收益+期权”产品既能提供固定收益，又能保留追求浮动收益的机会，是理财子公司获取客户的利器。但是，并不是每个理财子公司都可以发行结构性产品，因为它需要取得一般衍生品交易业务资格才能从事非套期保值业务。
课题组的“固定收益+期权”产品与一级债基进行对比，供投资者参考。
3。行业平均趋势数据
根据南财理财的数据，以2021年2月9日至2月16日这一周为基期，银行理财子公司“固定收益+权益类”产品最近三个月的平均净值增长率为0.29%，最近三个月的平均波动率为0.13%，最近三个月的平均最大回撤为0.62%。
从“固定收益+权益类”产品来看，近期这类产品净值增长率逐渐上升。具体来看，3月9日至3月16日当周，近三个月净值平均增速触底，较基期下降0.33%，为3月以来最低水平。此后，该指标逐渐上升，在5月4日至5月16日的一周内达到3月份的最高水平，较基期上升0.29%。
就“固定收益+期权”类产品而言，最近这类产品的净值增长率在逐渐提高。截至5月4日至5月16日当周，最近三个月平均净值增长率较基期增长2.99%，最近三个月平均波动率较基期增长0.73%，最近三个月平均最大回撤较基期增长4.14%。从净值增长率来看，近三个月“固定收益+期权”产品净值涨幅超过“固定收益+权益”。
就“固定收益+权益类”产品而言，权益类资产是产品收益弹性的重要来源。今年股市在市场流动性预期由松转紧的影响下由涨转跌，高估值“抱团股”内部溃散，导致股指大幅调整。受股市震荡影响，今年权益类资产价格波动较大，“固定收益+权益类”产品净值波动明显。
1。齐鲁银行a股上市的IPO价格为5.36元/股
总规模超过3600亿元的山东城市商业银行齐鲁银行已从新三板转到a股上市。5月14日，齐鲁银行披露首次公开发行股票初步询价结果及延迟公告。齐鲁银行IPO价格为5.36元/股，发行市净率为1倍，发行市盈率为10.28倍。若本次发行成功，预计发行人募集资金总额约24.55亿元，募集资金净额约24.16亿元。此前，3月11日，齐鲁银行发布公告称，全国股转公司同意其新三板股份自3月12日起终止挂牌。
[预警评论]
中小城商行近年来不断涌现，如新三板转新三板，h股回归a股上市。主要原因是a股的估值水平普遍高于其他资本市场，流动性也较好。方便股东通过IPO上市、发债等再融资，更有利于解决资金缺口问题。
2。兴业银行发行国内首只“碳中性”债券指数结构性存款
5月14日，兴业银行与上海清算所合作，面向公司客户成功发行国内首单挂钩“碳中和”债券指数的结构性存款。据悉，该指数以募集资金用途符合国内外主要绿色债券标准和指引、具有碳减排效益、符合“碳中和”目标的公开募集债券为样本券。发行日，浙江、福建、湖北三省企业积极参与认购，覆盖多个绿色金融改革试点地区。
工行理财的“恒瑞瑞信混合封闭产品(21HH6165)”是一款混合理财产品，其固定收益类资产的投资比例为70%-79%，权益类资产的投资比例为0%-30%。
南财理财通数据显示，理财子公司新发行的净值型产品中，业绩比较基准在4%以上的产品投资周期在1年以上(含1年)。一般来说，产品运作期限越长，收益越高，但灵活性越差；反之，产品期限越短，灵活性越高，收益也会受到影响。投资者可以根据自己的流动性和风险偏好选择适合自己的理财产品。
1。上海银保监局连续开出12张罚单！6家机构被罚1000多万元
5月13日，上海银保监局公布12张罚单，涉及盛京银行、温州银行、大华银行、中海信托、太平财险、浦发银行信用卡中心等机构，6家机构合计被罚逾千万元。其中，盛京银行4家分行共被罚款551.86万元，涉及违规向房地产项目发放贷款、向关联方发放信用贷款等多项违法行为。大华银行因向部分借款人收取咨询服务费，构成贷款费用，被上海银保监局罚款382.95万元。值得一提的是，中海信托原副总裁魏志刚利用职务之便，谋取非法利益，已构成受贿罪，被上海银保监处以“终身禁止从事银行业工作”的处罚。
2.将最后期限从2025年提前至明年第三季度，以解散或加快特殊旧资产。
21世纪经济报道记者从多家银行的理财经理处了解到，近日，监管层与部分理财子公司谈话，提出清理特殊旧资产的期限可能从2025年提前至2022年第三季度。
多位银行理财经理对21世纪经济报道记者表示，虽然前期银行理财的转型步伐看似很快，但实际上越来越难以跟上。银行业务按照现金管理产品到混合产品和“固定收益加”由易到难的顺序进行。“关键是最后一公里，这是最难的。之前大家可能都太乐观了。”一位银行理财人士告诉记者。
1。香港特别行政区政府财政司司长:香港失业率将下降。绿色未来是经济增长的重要组成部分
香港特区政府财政司司长陈茂波发文称，香港第一季度经济增长小幅向上修正至7.9%，显示强劲反弹势头。随着经济和疫情持续好转，预计即将公布的最新失业率和就业不足率将进一步大幅下降。他再次呼吁公众积极接种疫苗，以便经济和就业市场能够持续改善。陈茂波还提到，绿色未来是经济持续增长的重要组成部分，可以提供更多就业机会，而香港则致力于推动减排，争取在2050年实现碳中和的目标。
2、北京市财政局:将加大对绿色科技企业上市的指导力度，推进新三板改革，探索设立绿色板
今天，北京市地方金融监督管理局副局长王赢在2021年绿色科技金融支持年会上表示，为进一步增强对绿色科技发展的金融支持，北京将积极发挥资本市场的作用。为解决绿色科技的早期和长期资金需求，北京将加大对绿色科技企业上市的引导和培育力度，推动新三板深化改革，探索设立绿色板块。同时，北京将积极吸引投资机构，鼓励保险养老基金等长期资金投资绿色科技；支持专业机构开展绿色科技产品和项目认证评估，加强绿色标准与金融标准融合研究，完善融资保障机制，推动保险公司开发支持绿色科技创新和绿色产品的保险产品，不断完善知识产权融资服务。
3。规范现金管理类理财产品管理的正式文件预计将于6月正式发布
最近市场对正式文件的预期在逐渐升温。21世纪经济报道记者从多位业内人士处证实，规范现金管理和财务管理的正式文件即将落地。7万亿规模的现金管理理财市场即将改变！
公文对现金管理有很大的影响。根据征求意见稿，对现金管理的监管要求与基准货币基金基本一致，在投资范围和投资限制、投资集中度、流动性和杠杆、久期管理、估值方法、申购赎回制度、投资者集中度等方面提出了明确要求。首先是规定产品投资范围。二是规定投资集中度要求。值得注意的是，征求意见稿加强了久期管理，将投资组合的平均剩余久期限定为不超过120天，平均剩余久期限定为不超过240天。
如果正式文件下发，对投资者最直观的影响就是产品收益率的下降。
问:上面文章中提到的“卡马比”到底是什么？
答:卡马比是指收益和最大回撤之间的关系。Kama比率越高，理财产品的单位损失收益越高，理财产品的性价比越高。计算方法:卡马比率=超额收益/最大回撤率。
这个指标和夏普比率一样，是用来衡量投资的性价比的，在量化投资中被广泛使用。而夏普比率一般用于衡量数据波动频率较高的投资类别，如股票、基金等。银行理财在数据公布的频率上比较短，所以课题组用Kama比率来衡量银行理财产品的整体性价比。
问:银行和理财子公司的理财产品是如何估值的？
A:大部分投资者购买理财时，最重要的因素是产品收益率和净值的波动。目前银行和理财子公司主要采用摊余成本法和市价法对理财产品进行估值。不同的估值方法会影响资产价格，从而影响理财产品的收益。
问:摊余成本法和市价法有什么区别？
A:摊余成本法以购买成本为基础，在剩余期间内按照考虑购买时溢价或折价的票面利率进行摊销，不考虑期间内资产价格的波动，将资产持有的到期收益平均分摊到每一天计算。摊余成本法的优势在于可以避免投资标的市场价格波动对产品净值的影响，理财产品净值稳定，呈现正收益。但在这个过程中，投资标的市场价格的变化并不能完全反映在产品估值中。如果产品净值偏离公允价值过多，可能导致被动隐瞒风险或收益，投资者无法通过产品净值的走势判断持有目标的风险。
市价法则以资产的公允价值为基础，不仅考虑了投资债券的票面利率，还考虑了市值波动引起的估值变化。估值时，先将票面收益计入日收益，再加上债券的公允价值(净价)。所以价格上涨时估值高，价格下跌时估值下跌。在某个时点，净值会回调或大幅上涨，整体波动大于摊余成本法。市价法的优势在于能够真实实时地反映投资组合的实现价值，其估值对利率波动高度敏感，投资者可以通过净值的走势实时把握市场情况。
(综合21世纪经济报道、官网、银监会、中国、中国证券网、央视新闻、中国电子银行网等报道。，由南财金融研究集团编制)
(免责声明:文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。)[/s2/]
实习生、陈
播音员:卢森
主编:唐逸览
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